研报日期：2016-08-02

　　葵花药业(002737)　　事件：公司与贵州宏奇药业现控股股东王海波先生签订《关于收购贵州宏奇药业有限公司股权的意向书》，意向收购企业不低于70%股权比例。　　贵州特色民族企业，具备多种独家产品。1）贵州宏奇目前生产的品种有复方吲哚美辛酊、良姜胃疡胶囊（苗药）、芪斛楂颗粒、妇科止带胶囊等11 个；2）多个独家品种将大大丰富公司产品线，其中芪斛楂颗粒为改善小儿脾胃气虚、易感冒等症状的儿童用药；良姜胃疡胶囊为适用于寒凝气滞所致胃脘疼痛等症的消化系统用药；葛芪胶囊适用于倦怠乏力、气短懒言以及Ⅱ型糖尿病；3）另有复方吲哚美辛酊是皮肤外科用药，有望填补公司皮肤外科用药产品线空白；三鞭胶囊为高端补益品种；妇科止带胶囊为妇科品种。　　整合完善OTC 品类，协同营销打造新品。葵花药业产品以OTC 为主，现有近60 个品种销售规模超1000 万元，其中3 亿以上品种2 个、1-3 亿品种2 个、5000 万至1 亿元品种6 个。目前形成了消化系统用药、儿童用药、呼吸感冒用药、妇科用药、风湿骨病用药、心脑血管用药的六大产品群。我们认为此次收购若成功实施，将在产品线布局上：1）满足公司发展“小葵花”战略需求，芪斛楂颗粒形成新的小葵花儿童用药单品，良姜胃疡胶囊为“葵花”主品牌潜在黄金单品，新产品将被打造成为新的千万级别品种；2）复方吲哚美辛酊是皮肤外科用药，可以填补公司皮肤外科用药产品线领域的空白，成为公司第七大产品群主力；3）通过收购整合贵州省特色民族药产品批文资源，并充分利用贵州省丰富的药材资源及民族药资源，进行产业链延伸。　　坚持外向并购，协同发展的又一例。公司始终坚持在“品种→品牌→品类”的发展战略引导下，内生外延丰富产品，已成功打造了覆盖全国约4000 多家医疗机构和30 万家OTC 药店和基层医疗终端的全国性销售网络。公司具有成熟的业务模式与营销团队，贵州宏奇各类单品在公司的经营模式带动下，将有较好的业绩空间，同时作为贵州宏奇的OTC 品类药品营销模式与公司营销模式契合度较高。二者协同效应发展明显，形成规模效应，将促进公司持续增长。　　盈利预测及评级：预测公司2016-2018 年EPS 分别为1.23 元、1.53 元、1.84元，对应PE 分别为33 倍、26 倍、22 倍。维持“买入”评级。　　风险提示：药品推广进度或不达预期；并购整合进度或低于预期。 今日最新研究报告

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