研报日期：2016-11-11

　　中矿资源(002738)　　海外综合地勘技术服务领军企业。公司致力于地质工程技术服务，主要承揽国有大型矿业公司境外寻矿和生产性探矿项目，业务领域以海外市场为主，国内市场为辅。公司为国家级高新技术企业，拥有国土资源部颁发的多项甲级资质，是我国商业性地质勘查行业开拓海外市场的“尖兵”和“旗帜”。　　下游矿业需求复苏，地勘服务业务拐点将至。国际大宗商品价格在2016 年反弹，矿业形势逐步好转，上游勘查服务业务需求呈现企稳回升态势。中长期看，随着世界经济的复苏以及中国“一带一路”战略的不断落地实施，预计全球矿产品需求和价格将温和增长，将带动公司地勘服务业务的增长。　　矿权投资业务有望成为新的盈利增长点。公司利用自身技术、资源和信息优势，在赞比亚、津巴布韦等国家开展矿权投资及相关合作业务，不仅能充分发挥公司的勘查技术优势，促进主营业务的发展，而且在金属价格底部精准布局，在未来价格走高后通过交易获取差价，有助于公司培育新的盈利增长点。截至2016 年上半年，公司合计拥有33 个矿权，其中采矿权29 个，探矿权4 个，主要矿种包括铜、钴、金、锌、铬铁矿等。　　国际建筑工程业务提供安全边际。公司于近期公告，与辽宁成套公司签署了《赞比亚建设工程承包合同》，该项目为EPC F 模式，总金额2.2 亿美元，完工期限为36 个月，年均合同金额约4.89 亿元人民币，预计将对公司未来三年的业绩产生积极影响。　　股权激励彰显公司对未来发展信心。公司于2016 年11 月5 日发布股权激励计划（草案），限制性股票授予价格12.83 元，总计不超过560 万股。按照解锁条件，以2013-2015 年净利均值为基数，2016-2018 年公司扣非净利增长率分别不低于25%、45%、60%。此举将充分调动公司经营管理层及员工的积极性，是公司2016-2018 年实现业绩目标的有力保障。　　盈利预测与评级。公司是海外综合地勘技术服务领军企业。伴随下游矿业需求复苏，地勘服务业务拐点将至；矿权投资业务将有望成为公司新的盈利增长点；同时国际建筑工程业务将为公司提供安全边际。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.31 元、0.46 元、0.82 元，按照行业平均估值，给予2017年76 倍PE，对应目标价34.96 元，首次给予“增持”评级。　　风险提示。金属价格向下；国际工程业务不及预期；外延式拓展不及预期。 今日最新研究报告

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