研报日期：2016-03-14

　　埃斯顿(002747)　　投资要点　　公司发布业绩快报，业绩出现下滑： 公司2015年实现营业收入4.85亿元，同比下降5.21%；归属上市公司股东的净利润为5165.36万元，同比上升17.49%。由于受国内宏观经济下行压力的影响，传统业务金属成形机床自动控制业务出现下滑，但是运动控制交流伺服、工业机器人及智能制造系统业务继续保持高速增长。　　国内金属成形机床数控化率具有提升空间： 为应对传统业务下滑，公司推出数控类节能产品电液混合驱动产品SVP、DSVP，节能效果最高可达到65%，应用前景广泛，此产品销售收入的增长有望一定程度上弥补业绩的下滑。目前国内金属成形机床数控化率仅10% ，公司数控系统、电液伺服系统业务仍有一定的发展空间。　　公司积极向智能制造系统方向延伸： 经过近年来的发展，公司工业机器人本体发展已初具规模，品种规格在国内工业机器人已属相对完整。公司能够自主生产工业机器人与用交流伺服系统、控制器、减速装置等核心零部件，减速器为外购。公司目前试用一些国产减速器，并取得一定效果。在当前基础上，公司积极向智能制造系统（产线）方向发展，目前公司智能制造产线业务主要集中在家电和汽车零部件行业，未来此业务收入占比有望不断提升。　　定增加码主业，提升智能制造研发及产业化实力： 公司去年11月公布定增预案，拟非公开发行2500万股，募资9.5亿元投于智能制造项目，用于提升公司在智能制造领域的研发及产业化实力，实现智能化工厂的升级改造，并采用全新商业模式提高经营效率。　　投资建议：我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.42、0.51 和0.74元。我们给予增持-A建议，6个月目标价为48元，相当于2016年94倍的动态市盈率。　　风险提示：募投项目进展不及预期；市场竞争不断加剧。 今日最新研究报告

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