麻花食品龙头，募资助力渠道扩张

卞姻妞

(发表于: 桂发祥股吧更新时间: )

我要评论赞(55883)

麻花食品龙头，募资助力渠道扩张

研报日期：2016-11-17

　　桂发祥(002820)　　核心观点：桂发祥主要从事麻花等休闲食品的生产销售，2015 年公司实现收入4.57 亿元，其中麻花业务占比达到72.71%。休闲食品行业近年来规模持续增长，2004-14 年收入年均复合增长率达到21.78%。细分麻花市场2000-2011 年年复合增长率为10.19%，国内消费市场现已呈现南北四大核心区域的格局，随居民消费水平提高，未来麻花市场仍能以10%左右速度增长。公司拥有品牌、研发以及营销网络三大优势，有望受益于行业的平稳发展及市场整合，我们预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.78/0.86/0.93元（考虑增发摊薄股本），公司的合理价格区间在25.8-30.0 元，对应2017 年30x-35xPE。　　以十八街麻花为核心，打造覆盖全国的中华老字号：桂发祥成立于1994 年，2011-2015 年收入年均复合增长率为7.13%，净利润年均复合增长率为17.1%。1）聚焦麻花产品，做大休闲食品产业：公司主打产品为十八街麻花，其他产品还包括糕点及月饼、汤圆、粽子等节令食品、甘栗、果仁等其他休闲食品，其中麻花业务的收入和毛利占比分别达到72.71%和83.13%。；2）以天津为核心，期待稳步扩大业务范围：公司总部天津是公司最主要的业务区域，2011-15 年公司在天津地区的营业收入常年保持在96%以上。未来公司的策略为以天津为核心，辐射华北、东北，随后覆盖全国。3）扎根天津大本营，采用“直营经销”销售模式：公司主营业务集中天津，并通过直营店加上经销模式不断巩固自身在天津市场的品牌地位与影响力。直营店是公司主要收入来源。　　下游消费市场升级，休闲食品行业有望持续高景气：1）休闲食品行业持续高景气：2014 年国内休闲食品市场规模达到3875 亿元，同比增长23.66%。而2004-2014 十年间休闲食品行业规模平均复合增长率高达21.78%。2）下游消费市场升级，驱动行业增长：我国城镇居民人均可支配收入从2000 年的6279.98元上升至2015 年的31790.30 元，消费能力的提升保证了休闲食品行业在家庭消费市场的成长空间；2014年我国旅游人次达36.1 亿人次，相比2001 年提高了360.46%，我国经济的持续发展以及人民生活水平的提高为旅游休闲食品市场进一步发展创造了有利条件；2015 年我国礼品市场需求高达9789 亿元，2010-2015 年年复合增长率达15.8%，休闲食品凭借色香味形兼具，是礼品市场的重要组成部分，礼品市场的高速发展有望带动休闲食品行业整体增速。3）细分麻花行业呈南北格局，市场规模持续增长：麻花市场“南北格局”逐步显现，目前麻花市场形成由八大城市组成的四大核心区域，其中京津沪市场规模约占40%。麻花市场规模持续增长，年复合增长率10%以上，2000 年我国麻花市场规模11.57 亿元，2011 年达到33.66 亿元，年复合增长率达10.19%。　　盈利预测与估值：合理价格区间25.8-30.0 元。我们预计公司2016-2018 年实现营业收入4.85/5.18/5.56 亿元，分别同比增长6.14%/6.77%/7.39%；2016-2018 年EPS 分别为0.78/0.86/0.93 元（考虑增发摊薄股本），参考可比公司的估值水平，公司的合理价格区间在25.8-30.0 元，对应2017 年30x-35xPE。　　风险提示：食品质量控制风险、相对依赖单一市场的风险、募集资金投资项目的市场风险。今日最新研究报告

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。

水孝宜

麻花是好东西啊，大家放心持有

2016-11-17 09:03:53
回复
巫庇沈

200元

2016-11-17 09:43:16
回复
毛外冉

麻花是好东西,扩癌,多食身子好

2016-11-17 10:20:25
回复
俞刁酒

〓〓宁德矿产资源占福建省的38.38%，其中闽东电力拥有稀土资源31% 权属。闽东电力还持有1 张钼矿和3张黄金一共4张采矿权证。债转股AMC资产管理公司股票将穿越牛熊长期走牛！000993闽东电力要翻倍。 ————————————--------- AMC债转股平台好比医院，有不良资产的企业好比病人。你说是医院赚钱，还是病人赚钱？龙一是海德股份，有AMC牌照，又是小船。龙二是闽东电力，小盘低价，参股海交所做AMC十分成熟，又有稀土、黄金、钼矿。（就是名字不够牛）预告今年业绩增长100%。月线连续5阳，价值低估将迎来一波翻倍行情。〓〓龙二超过龙一变龙王的例子很多，龙王一般从底部开始算起涨四倍。

2016-11-17 11:00:32
回复
宰料

专家说其合理价格为25元到30元！！！

2016-11-17 13:13:50
回复
聂纱仆

我也纳闷了，这也能上市，土特产而已，真心不知道有关部门怎么想的，好利来上市还行，你说做麻花的谁能吃多少？已经饱和的地步，品牌知名度已经很响了，我的定位土特产！和好想你一样的股票，业绩哪里增长我看不出来非要上市！不过越是这样的票越有人参与！哎这个市场什么时候能理性一点啊！！！！

2016-11-17 14:00:51
回复
花穴休

物以稀为贵!

2016-11-17 16:08:44
回复
郝英

预测价格加上个零？

2016-11-20 09:05:56
回复
富决

严格遵守三不原则，不盲目追涨，不满仓，不死守，一旦发现与趋势背离应果断更正。选股要如选伴侣般慎重，要看长远。

2016-11-20 09:27:00
回复
宗步

油炸食品好/作死的节奏

2017-01-02 16:49:03
回复
满皎烈

业绩和主业都很好，但是增长空间不大，算个利基市场吧。如果能有个更低的估值还是很值得买的。

2017-01-26 14:43:45
回复
贲袁

圈钱公司

2017-02-14 08:03:42
回复
松枰

业余水平的研报！

2017-04-15 01:19:10
回复
慕巳风

2017-04-16 11:58:41
回复
申决又

。

2017-09-26 10:26:21
回复
莘悉此

坚持的人有几何

2017-11-05 22:05:30
回复
盛日

2017-11-06 09:43:59
回复
茹仇汪

麻花走到全线套牢，我也是醉了、想抛的死命的抛！

2017-11-06 12:18:20
回复
首页上一页 1 下一页末页