中华传统特色休闲食品龙头，深耕天津区位优势明显

常矩

(发表于: 桂发祥股吧更新时间: )

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中华传统特色休闲食品龙头，深耕天津区位优势明显

研报日期：2016-11-15

　　桂发祥(002820)　　传统特色休闲食品麻花市场龙头：公司专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售，成功塑造了“桂发祥”、“十八街”品牌。麻花是公司核心产品，收入占比超过 70%，公司以直营渠道为主，直营门店超过 44 家，直营收入占比 64%，普通经销商、商超、电商等经销渠道为辅， 2015 年公司营业收入 4.57 亿元，净利润 0.94 亿元，近三年收入有所下滑，主要系公司设备老化导致公司产能利用率逐年下滑，从而限制了销量的增长。公司控股股东桂发祥集团持有 43.80%股权，实际控制人为天津市河西区国资委。　　休闲食品行业前景广阔，市场仍有 1.5-2 倍的增长空间：近年来受益于人均可支配收入提升及食品行业的消费升级，休闲食品行业市场快速扩张， 2010-2014 年行业年均复合增长率达到 12%， 2015 年市场规模约 3762 亿元，同比增长 5.42%。然而相比于发达国家人均（日本29.8kg、美国 52.1kg、英国 68.3kg）的消费水平，中国年人均休闲食品消费量较低（11.9kg），未来还有较大发展空间。日本饮食习惯于中国较为接近，中国休闲食品消费量若能达到日本当前的水平，则市场还存在 1.5 倍到 2 倍的增长空间。　　“中华老字号”品牌强化传统特色休闲食品品牌，深耕天津区位优势明显：桂发祥百年老字号品牌优势突出，并且多年直营店深耕天津区位优势明显，品牌溢价和规模效应共同保证公司较高的盈利能力，13-15 年公司天津地区直营单店收入和利润提升，单店收入由 590.52亿元上升至 662.84 万元，单店利润由 191.01 万元上升至 234.52 万元。　　募集资金投资项目：公司拟向社会公开发行 3200 万股，占发行后总股本的 25%，募集资金将投资于“空港经济区生产基地建设项目”、“营销网络建设项目”和“偿还银行贷款和补充营运资金”。　　盈利预测与估值：预计公司 16-18 年 EPS 为 0.76 元、 0.79 元、 0.94 元，参考行业给予公司 16 年 20-25 倍市盈率，对应股价区间为 15.2-19 元。　　风险提示：（1）食品安全风险；（2）原材料价格波动风险。今日最新研究报告

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咸栽忘

sb一个，“单店收入由 590.52亿元上升至 662.84"

2016-11-15 21:43:07
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程圃彦

靠，会破发？

2016-11-15 21:44:43
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华梁虎

发了

2016-11-15 22:53:21
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雷得赴

这是个2B研究员，东北证券的研究员脑袋被驴踢了，怎么不研究研究000686啊

2016-11-15 22:53:35
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干甩卧

错误百出

2016-11-16 08:00:13
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任系凰

真他妈二逼研报

2016-11-16 08:41:51
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瞿柯甲

对应股价15.2?

2016-11-16 09:02:20
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柯致

大盘到顶了，清仓保存实力！年末股市必跌的，100万亏损50%就成了50万，50万增值到100万却要盈利100%才行。每当年末资金套现成为市场上的习惯！！赚钱的散户要套现庆祝，亏钱的散户要套现止损，融资客要套现还债，大小非要套现改善生活，私募机构要套现分红，公募机构要套现发奖金，国家队要温和退出套现降成本。套现为了同一个目的降杠杆哇。除了套现还是套现，股东质押的筹资还款，定增的要回本，再加上再融资、扶贫和IPO提速，宏伟的债转股……试想这大盘指数如何能上涨呢？会买还要会卖哇！

2016-11-16 10:49:37
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昝校京

111.8

2016-11-16 18:19:48
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纪房支

118

2016-11-16 22:53:55
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乔侯梃

业余研报！

2017-04-15 01:31:26
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茹崇查

2017-04-16 11:57:16
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卫伉仟

对应股价区间为 15.2-19 元。

2017-07-16 16:47:43
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