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研报日期:2017-09-08
星网宇达(002829) 传统业务基础扎实、业绩稳定向上: ( 1)惯性组合导航产品:亚太地区惯性导航市场目前仅占全球市场的15%,远低于北美的 30%和欧洲的 40%,发展后劲足。陀螺仪和加速度计作为惯性测量单元的核心设备,拥有较高的技术含量,公司有望将其作为未来重点拓展方向之一。 ( 2)惯性测量产品:北斗智能驾考系统是公司在国内首家研制成功,在行业内具有较高的知名度和市场占有率。智能驾考是未来驾考行业的发展趋势,公司的智能驾考产品有望迎来平稳增长。 ( 3)惯性稳控产品:国内“动中通”卫星通信系统市场规模正以 30%左右的速度快速增长,公司作为领先企业之一,有望迎来快速增长时期。 技术储备在应用落地中占领先机、商业化趋势愈发显着: ( 1)海洋通信:市场开始从军用转向民用,市场空间按渔船渗透率仅为 10%计算可达 21.2-42.4 亿元,公司作为海上动中通行业的领先企业,市场前景广阔。 ( 2)无人机:公司自 2015 年开始布局无人机行业,同时具有惯导、飞控、吊舱、卫通等无人机必须的关键技术以及自主的飞机设计能力,目前已推出长航时和高速两款无人机,今年上半年已经实现数百万销售额和净利润,爆发增长有望。 ( 3)铁路轨道检测:“基于惯性技术的铁路轨道检测设备产业化项目”达产后能够年产 90 台设备,根据相关评估资料, 达产后预计年销售收入 7650 万元,净利润 2145 万元。 ( 4)自动驾驶:公司具有诸如雷达、红外探测、光电探测、卫星通信、SLAM、多网融合技术及产品,将受益于自动驾驶时代的来临。 拟并购明航科技 55%股权, 完善产业布局: 公司于 2017 年 9 月6 日公告以现金 3.23 亿元收购明航科技 55%的股权,明航科技的业绩承诺为明航科技 2017 年、 2018 年、 2019 年度扣非净利润分别 4000万元, 5000 万元, 6000 万元。在并购完成后,将公司目前已有的雷达设备、船载光电跟踪系统和红外设备等探测、采集设备与明航科技的显控系统、信息化处理能力结合在一起,将构成完整的信息采集、处理和展示系统,完善公司的产品线,增强公司在产品方面的布局。 投资建议: 我们预计公司 2017 年、 2018 年的 EPS 分别为 0.48 元和 0.84 元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示: 公司军工业务占比较大,在获取订单和确认收入时间上具有不确定性;公司在民用市场上的落地取决于下游 B 端客户的推进速度和能力等。[太平洋证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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