中信证券：星网宇达业绩符合预期，激励助力发展

申巧甸

(发表于: 星网宇达股吧更新时间: )

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中信证券：星网宇达业绩符合预期，激励助力发展

中信证券-星网宇达-002829-业绩符合预期，激励助力发展-170221 公司2月20日晚发布2016年年度业绩快报，2016全年实现营收27,740.76万元，同比增长16.99%；实现归母净利润7,332.61万元，同比增长9.90%；公司2月20日晚发布公告，推出2017年限制性股票激励计划（草案），拟向87名核心骨干授予限制性股票500万股，占公告时总股本6.58%。我们点评如下：评论：业绩增长符合预期，惯性技术产品驱动增长。公司2016年度实现营收2.77亿元，同比增长16.99%，实现归母净利润0.73亿元同比增长9.90%，在业绩预告区间之内且与我们预计的2.71亿/0.71亿预期一致。以惯性技术为核心的军民用产品仍是公司增长的主要来源。推限制性股票计划绑定核心骨干，为公司长期发展夯实人才储备，一次性费用不改变公司核心价值。公司拟向87名中高层核心骨干授予限制性股票500万股，占公告时总股本6.58%，授予对象涵盖董事、中高层管理人员、核心技术与业务骨干等，实现对核心团队的有效激励，为公司长期发展夯实人才储备；此次授予价格为37.39元，业绩考核目标为以2016年营业收入为基数，2017-2019年营收增长不低于20%/50%/100%，对应26%的CAGR，我们认为行权条件合理，且彰显了公司对未来成长的信心。此外，根据公司测算，本次激励中首次授予限制性股票需摊销的总费用为6,106.35万元，对2017-2020年会计成本影响分别为3,231.97/2,396.84/448.50/29.04万元。我们认为一次性的激励费用支出不影响公司核心价值，且通过激励绑定核心骨干将进一步激发其积极性，为公司的持续健康发展带来强劲动力。 "惯性技术+"在空间广阔的军民品各领域应用持续渗透，民营惯性技术新龙头三大业务平台协同拓展构筑护城河。我们在1月的公司投价报告《打造"惯性技术+"，新龙头享千亿市值》中提出"惯性技术+"对下游交通、能源、通信、工业控制等行业产生的变革影响将可比拟卫星定位/LBS，公司作为业内领先企业，正打造以惯性技术为核心的业务体系拓展军民品应用，逐步形成传感器（惯性/卫星/组合/雷达/红外/多波束）、数据链（动中通/专网/公网）、智能（无人机/无人车/无人船）三大业务平台，构筑公司长期发展的护城河，为持续成长提供有力支撑。风险因素：惯性技术渗透过慢竞争加剧，无人机推广不及预期、次新回调。维持"买入"评级。公司业绩符合预期，推出激励计划实现核心团队绑定，助力公司健康发展。作为民营惯性技术新龙头，公司正通过内部研发与外部拓展协同打造传感器、数据链、智能平台三大业务平台，深筑护城河。传感板块军民品领域应用推广，为公司带来成长支撑；而"惯性技术+"各行业空间更是广阔，无人机产品、辅助驾驶/无人驾驶拓展值得期待。我们维持公司2017-2018年EPS预测为1.31/1.84元（本次限制性股票激励对成本影响将在授予后进行对应调整）。维持"买入"评级，维持目标价97元，短期继续关注次新板块波动影响。

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蒙体吾

吹吧

2017-02-21 16:46:43
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后先叮

海通忽悠完了中信证券接着忽悠商量好的呀？激励500万股37.79比增发价拆价还低咋不研报下听听你咋忽悠的？

2017-02-21 16:54:27
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卢玎元

海通忽悠完了中信证券接着忽悠商量好的呀？激励500万股37.79比增发价拆价还低咋不研报下听听你咋忽悠的？

2017-02-21 16:54:29
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栾山玉

利润增长说不定都不够行权费用的。看高增长的凯莱英以利润为考核够良心的都这熊样

2017-02-21 17:58:58
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溥青休

你看它算的第一年激励费用就有3000多万，按7330万增长20%才增加1000多万利润，17年就是负增长的！

2017-02-21 18:03:56
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奚纽

维持"买入"评级，维持目标价97元

2017-02-21 18:07:07
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锺泌婆

总共6000多万费用要从利润表中摊销，那么后面三年这样走：

2017-02-21 18:30:27
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赖峡

17年比16年同比净利下降20%或10%以内，18年比17年同比增长30%以内，19年比18年同比增长50%以内，这还是按20%50%100%利润同步增长

2017-02-21 18:32:58
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翁组

公司以目前信息初步估计，在不考虑本计划对公司业绩的刺激作用情况下，限制性股票费用的摊销对有效期内各年净利润有所影响。若考虑限制性股票激励计划对公司发展产生的正向作用，由此激发管理团队的积极性，提高经营效率，降低代理人成本，本计划带来的公司业绩提升将远高于因其带来的费用增加。

2017-02-21 18:44:43
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堵言春

本计划带来的公司业绩提升将远高于因其带来的费用增加

2017-02-21 18:46:32
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莘思

问星网宇达002829 浏览用户9153 公司的股权激励考核指标是营业收入，但营业收入和利润增长是不同步的，是增收不增利。问公司在股权激励期间能否做到营收与利润同步增长？ (0) (0)(0) 2017-02-21 11:49:30 已回复答星网宇达002829 您好！由于公司产品的技术附加值较高，毛利率水平基本稳定，且无人机、光电稳控、雷达、红外等新业务均已有重量级产品推出，新业务的研发投入期已基本结束，接下来随着收入规模的提升，公司的净利润规模也会保持较高的增速增长，剔除股份支付的影响，公司的净利润增速有望快于收入增长，谢谢！(来自：深交所互动易) (0) (0)(0) 2017-02-21 18:31:50

2017-02-21 18:50:51
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任妓妆

开启主升浪

2017-02-21 18:52:17
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杭舷顷

费用进成本，同时增加等额的资本公积金，对公司没有实质影响，只是账面调整，

2017-02-21 19:12:41
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龙般卦

公司的股权激励考核指标是营业收入，但营业收入和利润增长是不同步的，是增收不增利。问公司在股权激励期间能否做到营收与利润同步增长？星网宇达：您好！由于公司产品的技术附加值较高，毛利率水平基本稳定，且无人机、光电稳控、雷达、红外等新业务均已有重量级产品推出，新业务的研发投入期已基本结束，接下来随着收入规模的提升，公司的净利润规模也会保持较高的增速增长，剔除股份支付的影响，公司的净利润增速有望快于收入增长，谢谢！

2017-02-21 19:34:54
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殳两庇

授于股票占总股本的6.85%又一次发行上市

2017-02-21 19:45:28
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查言娟

即使17年净利增长20%新增1500万利润，可是摊销3232万行权费用，铁定同比要下降一两毛业绩。除非你增长50%才可能不致于下降，可能吗？要同比不下降，17年起码要实际增加三四千万利润吧？肿么可能？要18年后利润增长才可能走上升通道，可一两年后市场啥情况？

2017-02-21 19:45:41
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束完

净利润增速有望快于收入增长

2017-02-21 19:52:44
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满系行

只是有望，敢承诺吗？别玩花活！！！

2017-02-21 21:48:15
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任待庭

只是有望，敢承诺吗？别玩花活！！！

2017-02-21 21:48:25
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吉娃风

它是说剔除行权费用的前提下，那远远高于收入增速的可能性也不大吧，有这么夸张咩。你总不可能回避摊销行权费用吧，17年同比16年不负增长?轻描淡写行权费用影响，不好，客观如实别搞得投资者心理阴影

2017-02-21 22:51:51
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