研报日期：2017-08-18

　　弘亚数控(002833)　　 公司上半年业绩超预期，实现收入与归母净利润分别为4.05亿、1.23亿，同比增长70.96%、92.2%，单2季度实现收入与净利润分别为2.16亿、0.69亿，同比增长61.46%、61.83%，环比增长14.27%、28.14%，预计1-9月实现归母净利润1.7-2亿，同比增长41.48%-66.57%。主要产品封边机、裁板锯、数控钻分别实现收入2.19亿，0.92亿、0.5亿，首次全面超越竞争对手南兴装备，龙头地位凸显。我们判断地产后周期效应将在年内持续，同时定制家具向三四线城市渗透将在未来两年持续释放行业红利，长尾之下弘亚市场需求快速增长。公司有望凭借上市持续提升技术、管理、销售实力以提高市占率，巩固龙头优势。上调2017-2019年净利润预测至2.41亿、3.25亿、4.18亿，对应每股收益1.8元、2.4元、3.1元，维持69.20元目标价与买入评级。　　支撑评级的要点　　主要产品收入大增，首次全面超过南兴装备。封边机、裁板锯、数控钻分别实现收入2.19亿、0.92亿、0.5亿，较去年同期分别增长52.79%、78.10%、155.84%，三大产品收入规模均超过南兴装备，凸显龙头地位。紧握市场机遇，持续提高市占率。2017年家居行业正处于地产后周期，定制家具更是持续繁荣，估测行业增速超过30%。公司积极把握市场机遇，加快产品研发，新取得7项专利授权，强化自制与外协的生产管理、巩固经销商渠道与自有销售队伍技术响应能力，上半年境内实现收入3.15亿，同比增长73.8%，远超行业，市场份额持续提升。　　料三季度利润维持高位，基数影响增速回落。公司预计1-9月归母净利润1.7-2亿元同比增长41.48%-66.57%，即3季度实现净利润0.47-0.77亿元。由于去年3季度公司业绩开始回升基数较高，同比增速正常回落，但我们认为3季度净利润有望保持今年2季度的较高水平，靠近预测上限。　　募投提产能、股权激励助力持续发展。随着高端数控家具制造等募投项目的推进，以及限制性股权授予的完成，公司为长期发展不断夯实基。评级面临的主要风险房地产行业超预期下滑。　　估值　　上调2017-19年每股收益预测至1.8元、2.4元、3.1元，维持目标价69.20元与买入评级。[中银国际证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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