研报日期：2016-04-26

　　事件： 公司公布 2015 年年报，实现营业收入 30.02 亿元，同比增长 55.38%，归属于母公司净利润 1.46 亿元，同比下降 8.47%，经营性现金流量净额 3.19 亿元， EPS0.16 元/股， ROE9.06%；公司公布 2016 年一季报，实现营业收入 8.75亿元，同比增长 90.18%， 归属于母公司净利润 5006.22 万元，同比增长 13.13%。　　光伏 EPC、并表川开助推公司收入高增： 2015 年公司光伏发电站 EPC 业务（融资租赁模式） 以及新能源电动车（充电服务费 售车）业务合计实现约 6 亿收入，形成公司业务的全新增长点，同时并表川开（四季度实现并表收入约 3.37 亿）共同助推公司营收同比增长 55.38%， 宏观经济下行压力下，依旧表现出稳健经营业绩；　　2015 年公司综合毛利率为 24.15%，同比下滑 3.4 个 pct，其中安装工程及其他业务毛利率下滑最为明显，其毛利率下降 8.38 个 pct，主要系安装工程施工成本增加较快所致；公司销售费用率 /管理费用率 /财务费用率的变动分别为0.19/1.34/0.28 个 pct，其中管理费用率增长较多主要因公司规模扩大、新能源业务拓展导致管理人员工资增加，以及研发投入加大系管理费用增加所致。　　一季度营收延续高增： 2016 年一季度， 公司实现营业收入 8.75 亿，同比增长90.18%，归母净利润 5006.2 万元，同比增长 13.13%；收入大幅增长主要系太阳能光伏领域的融资租赁销售业务模式获得增长，其中山东诚尚能源光伏电站和聊城冠丰二期光伏项目实现收入 2.22 亿元；新增川开电气并表增加营业收入 1.94 亿元。　　箱变技术行业领先， 16 年已落地 80MW 光伏订单： 公司作为主营户外箱式电力设备为主的高新技术企业， 已经具备行业领先的产品与技术优势， 成为箱变产 品 细 分 行 业 的 领 航 者 。 2015 年 公 司 箱 变 / 开 关 柜 / 开 关 站 分 别 实 现9.17/6.53/3.35 亿元，同比增长 5.74%/33.21%/3.39%.　　2015 年公司首创的“110KV 城市中心模块化智能变电站” 产品（能缩小占地面积至 500 平方米， 常规变电站约 3000 平方米），可实现整体造价成本减少 10%以上，已成为公司明星产品， 截至 2015 年末，已获得 24 个订单意向（其中 20 个已进入设计阶段）， 销售 77 台，实现销售收入 1.25 亿元，净利润 1579.27 万元。　　此外通过业务模式创新， 同时借助箱变领域领先的技术优势，公司以融资租赁销售业务模式运作“ 光伏发电项目 EPC” 项目， 并积极推广公司独创的“ 一体式光伏发电箱变” 创新产品， 2015 年度实现光伏电站建设收入 4.92 亿元（ 占公司营收的 16.38%），有利拉动公司收入快速增长，同时有效缩短现金回收周期；2016 年公司又通过全资子公司“特锐德设计院”分别与“邹城赛维”、“山西浑源国昶”、“山西中能晶阳”、“国昶新能源” 四家公司共签署合计 80MW 光伏 EPC合同，合计金额 6.68 亿元，占公司 2015 年营业收入的 22.2%；并将于 6 月底完成上述项目。 　　与川开电气业务互相促进，完善传统制造业产品布局： 公司产品以户外箱式电力设备为主、 户内开关柜为辅，而公司收购的川开电气恰好以开关设备为主、箱变设备为辅， 川开电气被收购后，协同作用已初步显现，其 2016-2017 年度备考净利润分别为 7,510.21 万元、 8,297.77 万元。　　运用互联网思维坚定不移布局充电业务： 公司拥有世界首创的无桩充电、 无电插头、群管群控的技术体系， 2015 年 10 月对外发布了鉴定为“ 技术水平国际领先” 的 CMS 主动柔性充电系统， 能提升电池充电安全性 100 倍以上、 延长电池使用寿命 30%左右。 　　2015 年公司充电业务累计签约城市 29 个、 成立合资公司 14 个、 项目落地城市81 个，全国累计投建及运营公共充电站 1800 多个、充电终端约 3 万个；同时，对充电业务的投资也不断跟进， 投资总额约 10 亿元， 短期的投入导致充电业务板块亏损 6131.51 万元；具体来看， 公司 2015 年在新能源电动汽车领域共实现营业总收入 1.22 亿元,利润-4,619.12 万元。其中，充电业务板块实现收入 1293.97万元，利润-6131.51 万元；电动汽车销售收入 1.06 亿元，利润 1552.06 万元；电动汽车租赁收入 253.12 万元，利润-39.67 万元。　　公司是充电桩行业…… 今日最新研究报告

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