研报日期：2016-03-20

　　特锐德(300001)　　事件：　　1．2016 年3 月16 日，特锐德公司发布公告称公司与新华网亿连（北京）科技有限责任公司、青岛特分享股权投资企业（有限合伙）签署《合资经营协议书》，拟共同出资成立“特来电（北京）新能源有限公司”，合资公司注册资本为人民币60,000 万元，特锐德现金出资48000 万元，占股880%。　　2. 公司在2015 年与华融签署《融资租赁合作协议》的基础上经商议签订了补充协议。协议主要修改内容包括：双方一致同意新增租赁合作本金115,000 万元，修改原合作协议“有限期一年”为“有效期延长至本补充协议签订 之日起满一年”。　　主要观点：　　1．充电布局向纵深推进、全国推广计划再下一城　　特锐德公司与新华网亿连公司、青岛特分享股权企业（有限合伙）拟共同出资成立“特来电（北京）新能源有限公司”，公司持股80%，仍对公司实际控制，是全国充电网络布局的又一落地。充电桩建设需配电、物业等多方配合，效率低一直是行业痛点，借助媒体与地方政府的紧密合作关系，依托市场影响力等优势，加速充电市场破局及痛点缓解。另外北京是桩企必争之地，据北京市发改委《北京市新能源小客车公用充电设施投资建设管理办法》提出的2017 年完成半径5 公里的充电网络建设，充电建设将再提速，同时公司与北汽新能源合作模式成型，具备快速推广的基础，积极布局有利于抢占市场高地。　　2．融资租赁协议助力缓解公司资金压力　　公司此次协议主要修改内容将租赁合作金在原来45000 万元基础上新增租赁合作本金115,000 万元，共计160000 亿元。公司在多个城市充电桩销售建设快速，与金融租赁公司合作满足客户融资购买产品及服务的需求，促进公司产品销售及市场拓展，本次租赁金额的提高有助于提高公司销售产品总量增长限制，提高公司销售资金的回笼速度。我们预计公司在融资租赁模式助力下，资金压力有望缓解，充电业务布局仍将快速向前。　　3. 广布局渐进收获期　　充电业务运作模式可类比互联网模式，充电运营网络平台搭建成型，快速增长的端口数将助力公司成为市场的引领者。公司积极与政府、车企成立合资公司，采用“重合作、广布局”的模式，正加速推动全国充电市场破局。随着全国充电桩产业进入快速建设期，公司在充电业务领域布局完善，奠定高增长的基础，未来有望快速实现充电桩市场占有率的提升。　　结论：　　我们看好公司“重合作、广布局”的发展思路，其在多个城市推广快速也已实际印证。我们预计公司2015~2017年营业收入分别为30.1 亿元、37.7 亿元和49.4 亿元，2015~2017 年归母净利润分别为 1.74 亿元、3.1 亿元和4.7 亿元，每股收益分别为0.17 元0.31 元和0.46 元。给予6 个月目标价25 元，维持“强烈推荐”的评级。[东兴证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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