研报日期：2017-07-20

　　乐普医疗(300003)　　整体增速符合预期，支架起搏器吻合器等多品种持续高速增长　　公司发布半年度业绩预告，归母净利润较去年同期增长30-40%，即4.91-5.28亿，业绩优良，符合预期，较1季度增速预计有所提升。　　支架这块行业增速明年增速可望爆发，目前行业PCI手术增速约15%，目前仅36%STEMI患者直接进行PCI手术，对标美日人均手术量仅三分之一，仍可维持20%增速，公司不断推出新型支架，预计可降解支架2018年上市，技术替代传统支架，收入增速可提高到35%。　　先天性心脏病手术增速约5%，近年比较稳定，看好左心耳封堵器的治疗优势，封堵器这块公司收入预计稳定保持10%增速。国内起搏器人均用量仅日本八分之一，增速11%，目前国内市场几乎全部为外资企业，双腔起搏器开始进口替代的进程，预计这块将有30%的持续稳定增长。外科器械（吻合器）这块行业增速较快，行业增速25%，预计公司能保持25%甚至更高的增速。　　通过低价竞争、基层推广的策略，拳头药品持续爆发性增长　　药品这块由于氯吡格雷和阿托伐他汀钙行业空间大，竞争格局较好，公司采取低价和基层推广的策略，在医保控费，分级诊疗的背景下，公司近三年及未来两三年呈现爆发式增长态势。其他降压大品种未来也将放量，为公司贡献巨大毛利。　　IVD高速增长，医疗服务创新多样，深入基层助力营销　　公司IVD试剂这块围绕心血管品种，在POCT和血栓弹力图方面具有优势，持续保持40-50%增速。另外公司在医疗服务，远程医疗，心血管网络医院、共建合作介入导管治疗室大力促进公司医疗资源下沉，为器械和药品的销售增添巨大助力。　　盈利预测与投资建议　　预计公司2017～2019年EPS分别为0.52元、0.77元、1.06元，对应PE分别为41.6倍、28.2倍、20.5倍。调高公司为“买入”评级。　　风险提示　　新产品上市不及预期[财通证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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