研报日期：2017-03-01

　　乐普医疗(300003)　　公司业绩快报收入增25%，净利增31%，符合预期，公司近年来通过内生和外延，在心血管领域布局不断完善，器械和药品两大业务板块均实现快速发展，带动公司整体业绩的增长。基于我国庞大的心血管疾病市场以及公司可能的国际化发展策略，我们认为乐普未来的成长空间巨大，业绩有望维持高增长。董事长近期连续三次增持彰显信心，我们看好乐普在心血管全产业链领域的布局，维持推荐。　　16年净利增31%，符合预期。公司快报16年收入34.6亿，增25%，净利6.8亿，增31%，实现EPS 0.39元，符合我们预期，公司业绩延续快速增长趋势。公司近年来通过内生和外延，在心血管领域布局不断完善，器械和药品两大业务板块均实现快速发展，带动公司整体业绩的增长。　　器械业务多点开花。支架业务中高毛利Nano支架占比提升，在研全降解支架通过创新医疗器械特别审批审核，预计18年上半年获批，新品毛利空间是现有产品3-5倍。新获批双腔起搏器力争17年植入5000台。预计整个器械板块在全降解支架上市前可维持20%-25%增长，全降解支架上市后有望实现跨越式增长。外延方面血管吻合器在外科领域的推广也增厚器械板块业绩。　　药品板块现有产品继续高速增长，外延仍然值得期待。两大主力品种氯吡格雷和阿托伐他汀均为临床刚需用药，基层医院和药店端仍有较大开拓空间，仍有高速增长潜力。未来不排除在糖尿病治疗领域有产品引入。药品板块基数不高，产品可开拓空间大，未来有望保持60%以上增速。　　董事长和高管多次增持，彰显信心，股价具备安全边际。公司董事长蒲总自16年12月至今已连续3次增持公司股票，累计金额3096万，均价17.33元/股。高级副总经理郭同军先生分别于16年11月和17年1月增持，累计金额1480万，均价18.23元/股。此外16年12月公司以18.88元/股的价格定增募资7亿。当前股价17元，低于高管增持价和定增价，具备一定安全边际。　　维持推荐。公司心血管全产业链平台战略执行力非常强，内生和外延双轮驱动公司业绩保持较快增长，长期看好，预测17年净利增30%，维持推荐。　　风险提示：产品价格下跌，业务整合风险。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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