NB-IoT技术助推物联网 千亿商机扑面来　　　　NB-IoT（窄带蜂窝物联网）已成为开启物联网巨大市场空间的金钥匙——在近日召开的“2016中国（上海）国际物联网大会”上，与会专家及企业代表纷纷指出，依托NB-IoT技术，物联网的规模化商用将全面提速；同时，物联网已成为集成电路的重要发展方向。据悉，NB-IoT将改变过去2G至4G以及其他无线技术的局限，使得物联网触角延伸至各个细分领域。　　　　在29日召开的“2016中国（上海）国际物联网大会”上，行业专家、企业界代表纷纷指出，随着NB-IoT标准化的落地，物联网规模化商用也将全面提速。　　　　本次大会上，中科院上海微系统与信息技术研究所所长王曦院士指出：此前，随着移动互联网、大数据等新技术的迅猛发展，物联网虽已被认为是最具发展潜力的新兴产业，但由于难以产生相关的商业模式，其发展始终面临瓶颈，而NB-IoT的横空出世，将改变这一现状。　　　　NB-IoT是物联网领域的新兴技术，因能支持低功耗设备在广域网的蜂窝数据连接，也被叫作低功耗广域网。近期，NB-IoT技术发展的一个标志性事件是，6月16日，3GPP RAN全会第72次会议在韩国釜山顺利结束，NB-IoT对应的3GPP协议内容获得了会议批准。在业内看来，这一标准化工作的完成，标志着NB-IoT即将进入规模化应用阶段，而我国的NB-IoT规模化应用“元年”预计将发生在2017年。　　　　出席本次大会的中国工程院院士、中国互联网协会理事长邬贺铨昨日在现场详细介绍了NB-IoT的三大优势：其一，覆盖更广，在相同频段，NB-IoT比现有移动网络的覆盖面扩大了100倍，明显优于Wi-Fi等短距离传输技术；其二，支持海量连接，NB-IoT的一个扇区能够支持多达十万个连接，比现在的2G、3G网络要高50倍；其三，低功耗；其四，低成本。　　　　NB-IoT的这些优势无疑将对物联网产业的发展产生重大影响。一位参会的企业代表对上证报记者表示，NB-IoT的出现和未来的商用推广，将弥补物联网通信层的短板，即为接入物联网的设备创造了低成本的通信层。如同在移动互联网中，人们在智能手机和平板电脑上创造了丰富的应用以响应各种形式的需求，未来，基于NB-IoT的物联网也将催生更为丰富的应用。显然，NB-IoT将改变过去2G至4G以及其他无线技术的局限，使得物联网的触角迅速延伸至各个细分领域。　　　　在本次大会上，与会专家还一致认为，物联网已成为集成电路的重要发展方向。　　　　上海微技术国际合作中心总裁高腾博士表示，在感知、计算、存储、通信等领域，物联网发展所呈现出的巨大需求，为集成电路的未来发展提供了广阔的空间。　　　　中芯国际全球市场资深副总裁许天燊认为，在国产芯片进口替代的巨大空间下，随着“中国制造2025”加速推进，未来集成电路行业或存在百亿级，甚至千亿级的商机；特别是在NB-IoT、5G等领域，将出现快速发展。　　

　　至于物联网规模化商用全面提速后，对集成电路行业促进到底有多大？华虹宏力战略市场与发展部部长胡湘俊指出，根据第三方研究机构报告，预计在2020年，就会达到450亿个集成电路的年需求，这还是仅仅计算了单个智能设备的需求，而并未包含复杂的智能系统。

　　汉威电子(300007)　　　　6月21日晚，公 司发布公告，拟不木华资本、重庆四联投资、苏试仪器共同设立产业并贩基金。本次产业并贩基金采用有限合伙企业形式设立， 规模为5000 万元人民币（最终规模以实际募集金额为准）。此外，全资子公司沈阳金建以1 元价格通过股权受让方式收贩深圳市明咨物联科技有限公司51%股权。　　　　投资要点：　　　　外延并购战略继续推进，加大物联网产业链布局。公司上市以来充分利用资本市场优势，不断外延并贩，2013 年并贩沈阳金建、苏州能斯达；2014年进入环保行业，携手嘉园环保、上海英森、鞍山易兴；2015 年建立物联网生态圈，全面开拓安全生产、民生健康、智慧城市、环境保护等业务领域。此次成立5000 万元规模并贩基金，将继续投资布局传感器、 仪器仪表、 行业物联网应用上下游等标的项目，全力开拓落实已经布局的产业市场并逐步扩展物联网技术在其他行业的应用。　　　　并购基金由中国仪器仪表行业协会发起，优质项目资源丰富。本次产业并贩基金由中国仪器仪表行业协会发起设立，具备更高格局和视野。作为投资决策委员会委员之一，协会将利用其丰富的行业资源，更加有效地为公司寺找、筛选、锁定协同性强、质地较好的标的企业，完善公司物联网产业生态圈的构建，劣推物联网产业发展的不断升级。　　　　沈阳金建收购深圳明咨51%股权，布局BIM 设计管理。深圳明咨业务定位基于BIM 设计总包管理和基于BIM 在项目工程中管理，将不沈阳金建GIS 业务融合，可以有效地管理建筑物内供水、供热、供气等管线的三维模型和位置等信息。深圳明咨尚未发生具体业务，沈阳金建以1 元价格象征性收贩，意在布局BIM 设计管理，提升公司智慧城市自动化水平。　　　　城建信息化升级，公司智慧市政业务多点开花。国内智慧城市投资将提速，各市政企业降本增效诉求日益突出，智慧市政市场需求旺盛。子公司沈阳金建在市政燃气监管领域优势显着，此外公司布局智慧水务(高新供水示范性标杆)、智慧热力(汉威智源)多点开花。公司拟定增12.55 亿元劣力智慧市政布局，两个募投项目(7.5 亿投资)达产后预期年利润6300 万。　　　　设立物联网、云平台子公司，推进智慧燃气业务和汉威云战略。5 月28 日，公司发布公告分别设立物联网子公司和云平台子公司，物联网子公司将使公司实现市政燃气事业部的独立运营；物联网云平台子公司将借劣云计算和大数据技术的支持，提升公司物联网数据的存储及处理能力，推进汉威云戓略的落地。　　　　物联网标准NB-IoT 获准冻结，驱动万亿物联产业商业化启幕。6 月16日，物联网标准NB-IoT 正式获准冻结。NB-IoT 是目前主流电信运营商、设备商针对物联网市场在全球标准组织3GPP 提出的最新技术。传统2G、3G、4G 网络并不满足物联网设备低功耗、低成本的要求，一直以来，大部分物联网设备在联接时主要使用Wi-Fi、蓝牙等免费技术，运营商很难从中获利。NB-IoT 具有覆盖广、连接多、速率低、成本低、功耗少、架构优等特点，其标准获准冻结，戒将刺激国内物联产业链爆发增长。公司是国内气体传感器龙头，积极布局智慧市政和物联网产业链，有望迎来新的发展契机。　　　　盈利预测与评级：公司持续外延并贩，并贩项目16 年业绩对赌约7000万，原主业也带来协同驱动。我们认为，经过数年布局，公司平台戓略已步入业绩释放期。我们预计公司2016-18 年EPS 分别为0.43/0.64/0.86元，对应PE 分别为57X/38X/28X。我们认为，公司逐步完善“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云应用”的物联网产业平台，看好公司未来市值成长，上调6-12 个月目标价至30 元，继续给予“强烈推荐”评级。

　　宜通世纪(300310)　　　　事件：6月16日，3 GPP RAN 全会第72 次会议在韩国釜山顺利结束，NB-IOT作为其中的一项重要诼题，其对应的3GPP 协议的相关内容获得了RAN 全会的批准，正式宣告深受无线产业广泛支持的NB-IOT（窄带蜂窝物联网）标准核心协议研究全部完成。这也标志着NB-IOT 即将进入规模商用阶段，物联网行业有望迎来大发展。　　　　投资要点：　　　　目前移动网络的物联网接入终端比例仅不到10%，市场普遍担心这会对公司的业务造成影响。但我们认为NB-IOT 的快速商用必将促进运营商接入设备的大幅增加，而大量的设备接入必然需要功能更强大的物联网平台技术作支撑，公司的物联网平台优势有望得到进一步显现。伴随NB-IOT 的商用，公司的业务有望迎来快速发展，其发展潜力被大幅低估了。原因：（1）NB-IOT 技术优势突出，行业需求广阔。不WiFi 等传统IOT 技术相比，NB-IOT 具有广覆盖，大容量，低功耗，低成本等突出优点。根据爱立信预测，未来60%的连接将通过广域低功耗蜂窝技术来实现。此次核心协议冻结标志着NB-IOT 即将进入商用阶段，有望推进物联网的快速发展。（2）产业端通力合作促进网络平滑升级，运营商商用布局加速。在标准制定中，产业端企业大力合作，最终形成了可直接部署于GSM，UMTS 和LTE 网络的NB-IOT 技术，网络的平滑升级也将有效降低部署成本。目前中国联通等运营商在传统业务下滑压力下正加速部署NB-IOT，进展有望超市场预期。（3）接入设备大幅增加，平台技术优势凸显。宜通世纪作为全球物联网平台龙头Jasper 的中国独家代理商，在技术和资源方面卡位优势明显。伴随运营商物联网连接设备的大幅增加，对物联网的平台管理能力和行业解决方案也提出了更高的要求。公司的平台优势也将得到进一步凸显，业绩发展有望超市场预期。　　　　核心协议的完成标志着NB-IOT 即将进入规模商用阶段，目前运营商的网络部署正在加速推进中。物联网连接数的大幅增加对平台性能提出了更高要求，公司在物联网平台领域卡位优势明显，业务有望迎来快速发展。给予强烈推荐评级。预计16-18 年EPS 为0.45、0.67 和0.90 元，对应16-18 年的PE 分别为60.38x、41.14x 和30.28x，给予16 年90 倍PE，目标价40.50。

　　数字政通:智能停车场业务空间巨大,有望加速推进　　　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴砚靖 日期：2016-05-12　　　　(一)数字政通简介　　　　由GIS服务提供商转型,拥有全国第一个网格化城市管理平台,数字城管市场占有率第一,行业内唯一上市公司。公司参与住建部11项行业标准及2项国家标准编制,与传统软件行业区别在于,传统软件公司根据需求生产软件,公司则为住建部网络化标准的制定者。公司具有440个数字化城市管理项目推广经验,行业市场占有率近70%。　　　　公司的核心在于:依托网络化管理模式进行横向和纵向推广。可拓展领域包括:城市绿化、地下管线、社会管理、城市管理、环保监测、城管执法、公共安全等。　　　　公司研发团队目前有200人。2012年收购汉王科技,专注于智能泊车、智能交通、平安城市领域应用;2015年推出慧眼识车,智能泊车方案;参股天健源达(公司在国内智慧医疗领域前五)30%股份;入股保定金迪拓展智慧管网市场。　　　　(二)“网格化+智慧城市”的多领域应用延伸　　　　1、网格化管理新模式的核心内涵:管理对象精细化,管理责任网络化,管理流程闭环化,考核评价长效化,管理手段智能化。　　　　2、网格化管理流程:　　　　a、发现问题:市场化信息采集,专项信息实时感知,社会化信息采集。　　　　b、处置问题:属地管理、协同指挥、两轴互动,行业部门统一抄告与协同处置,跨部门协同综合指挥。　　　　c、考核评价:目标考核,综合评价。　　　　3、基于网格化管理的横向领域拓展　　　　网络化管理模式可应用方向:社会管理、地下管网、城管执法、环保监督、智通云隼。　　　　a、社会管理:促进城市管理重心下移,把城市管理领域的网格化管理概念、工作模式,延伸拓展到社会管理领域,目前已经在荆门,海淀,黄石开展数字城市业务,建立了“自下而上”的矛盾纠纷化解机制。　　　　b、智通云隼:随着公息化建设的深入,公安机关对道路口抓拍系统,电子警察系统等抓拍识别系统的需求越来越大,用以加快犯罪案件侦破与打击犯罪。　　　　(三)“互联网+”时代数字城管技术应用新方向　　　　四大方向:移——移动互联网,物——物联网,云——云计算,大——大数据　　　　1、彩云平台:公司依托技术优势,使信息采集外包有更高技术含量,借以提供其他增值服务,可应用领域包括部件更新、文明测评、环保专项、政务专项、消防专项等。　　　　a、文明城市测评服务　　　　将文明测评对象进行编码造册,建立档案,录入数据库。有采集员进行测评上报,系统自动分析,输出测评结果。　　　　b、提供部件数据更新服务　　　　通过分布在每个城市责任网格采集员队伍,实现对城市基础数据快速更新,保持即时现实性。　　　　c、快速专项普查服务　　　　通过分布在城市责任网格的采集队伍,实现对城市管理对象专项管理、重点检查,能够对城市突发事件的地理位置和属性信息等进行专项普查,快速生成调查结果和统计结果。　　　　d、“车巡+人巡”相结合的巡查方案　　　　利用“车巡+人巡”的方式,完成对城市封闭道路、偏远地区、难点区域以及恶劣天气环境下信息快速采集。　　　　e、其他增值服务　　　　如河南濮阳“文明行为引导”,天津保税区“大气污染防治”。　　　　2、智信平台　　　　采用类似微信的移动APP,操作简单,实现全流程的“移动互联化”,将基层的处置人员与高位监管人员连接起来。　　　　3、智云平台:基于云平台架构,打造全新升级版的数字城管　　　　创新以百度地图为入口的应用模式,基于地图模式的问题受理、业务协同,基于地图模式的监督指挥与综合评价。　　　　4、“全时空”平台　　　　整合实景、遥感、管口、人口等数据,形成综合信息平台。

　　东软载波:载波技术行业领先,子公司MCU空间巨大　　　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-06-08　　　　载波技术龙头企业,全产业链布局优势明显。公司是国内领先的多种通信芯片制造商和通信解决方案提供商,是全球唯一一家同时拥有窄带载波、宽带载波和无线芯片技术及相关产品的企业。公司打造“芯片、软件、终端、系统、信息服务”全产业链布局,在集成电路设计、智能电网、能源管理、智能家居、信息安全等领域已形成完整的产品线。　　　　子公司上海东软载波微电子MCU产品业界领先。公司旗下上海东软微电子是电子产品芯片供应商,是目前国内唯一一家具有完整工业级芯片设计/测试和系统开发工具链的IC芯片厂商,拥有包括安全芯片、通用32位MCU、专用芯片、射频无线芯片及触控芯片等多条产品线,同时还布局蓝牙芯片和WIFI芯片,全面覆盖智能家居通讯芯片。公司可为客户提供质优价廉的整体解决方案,广泛应用于智能家居、智能电网、汽车电子、信息安全、消费电子、工业控制等领域。国内每年MCU消耗量在20亿美元以上,随着智能家居、汽车电子等行业的高速发展,MCU芯片需求市场空间巨大。　　　　公司载波技术领先,在能源互联网将收获颇丰。随着国网“智能电网”和“四表合一”项目的推进,新电表对载波技术和模组功能要求将大幅上升,电表技术壁垒显著提高,公司作为载波行业龙头,融合无线通信技术已经成为国网的主力供应商,市占率有望得到进一步提升。载波通信网关将随着四表合一的推广走进千家万户,不仅为公司载波通信产品带来新的市场空间,还为公司搭建基于多种通信技术为一体的融合通信平台提供了便利条件。　　　　载波通信技术,智能家居的受益者和推动者。由于无线信号穿透性较差,而且会产生信号盲区,不利于对厨房、浴室等地方的智能家电进行控制。公司电力载波通信技术,通过电力线传播信号控制家电,不仅有效解决该问题,还省去通信布线费用。载波智能产品的销售间接促进了子公司MCU在家电市场的需求,产生良好的协同效应。　　　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年净利润复合增速25.9%。公司MCU业务未来成长性强,载波通信业务在智能家居和电网等市场发展前景广阔,行业优势明显。首次覆盖,给予“买入”评级。

　　高新兴(300098)　　　　收购中兴智联抢占电子车牌业务先机，与通讯巨头合作将提升物联网技术综合实力。公司近期公告受让中兴智联84.86%股权，成为控股子公司，中兴通讯仍持有中兴智联 5.14%股权。中兴智联的主业务为基于 RFID 技术的系列化产品和解决方案及运营维护，聚焦在公安交通及物流领域，产品覆盖汽车电子标识、ETC、多义性路径识别三个细分市场。握有空口协议，防碰撞算法，信号处理，编码加密等RFID 核心专利达316 项，是公安部汽车电子标识标准制定的主要参与方、标准制定副理事长单位。此次合作有利于借助中兴通讯物联网技术和资源优势，全面布局“车牌-读写器-系统”，为智能交通电子车牌业务抢占先机，预计未来双方在物联网领域有较大合作空间。　　　　电子车牌是基于物联网无源射频识别（RFID）技术的细分，市场规模推广在即。电子车牌如同人的“二代身份证”，是车辆交通管理、车辆收费管理、智能交通大数据、汽车后服务的入口，也在拥堵费征缴过程中识别车辆信息、扣费支付的物理基础。当前公安部无锡所基于RFID 标准的电子车牌正处于试点阶段，深圳和无锡的试点项目验收即将结束，电子车牌国家标准有望下半年出台，推广思路类似之前的二代身份证，统一标准后全国执行推广。若全国100 个城市启用电子车牌，仅系统建设市场规模可达200 亿，我们预计全国整体建设市场规模达千亿。电子车牌的普及将对交警、交通、环保、保险和城市建设带来革命性的技术提升，也是未来车联网的重要入口。目前中兴智联在国内电子车牌领域的技术、产品、市场方面均处于绝对领先地位，高新兴通过与中兴通讯合作将快速占领行业制高点。　　　　战略定位智能视频和智能交通，初期建设订单驱动业绩增长，后期智慧运营打开发展空间。高新兴业务形成六大主线：通信监控、平安城市、金融安防、铁路监控、警务系统、智能交通。战略定位公安信息化智能视频和和智能交通。2016 年一季度，公司实现营业收入2.32 亿元，同比增长43.89%，归母净利润6435.27 万元，较上年同期增长168.40%。收购的创联电子和国迈科技2015 年均超额完成业绩承诺，2016 年承诺利润合计约1.28 亿，将大幅增厚上市公司业绩，智慧城市、通信安全及铁路行车安全业务高增长，根据公告2016Q1 公司新签合同及新中标项目金额累计超过4.5 亿元。依托视频监控、智慧城市、智能交通业务卡位数据资源，打造跨系统的大数据运营商，智慧运营将打开进一步发展空间。　　　　投资建议：高新兴是安防领域区域龙头，在手订单增长较快，卡位数据资源，打造跨系统的大数据运营商。此次收购中兴智联夯实物联网技术，加强智慧交通电子车牌业务领域布局，有望受益全国电子车牌市场规模发展。同时与通讯巨头中兴通讯形成战略合作，将加强在物联网领域的综合实力。我们预计公司2016-2018 年净利润分别为3.01 亿/4.40 亿/5.95 亿，对应EPS分别为0.28 元/0.41 元/0.56 元。给予买入-A 投资评级，6 个月目标价20 元。

　　思创医惠:定增过会,智能医疗获实质性突破　　　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文,王懿超 日期：2016-06-17　　　　事件描述。　　　　思创医惠公告,中国证监会对其2015年非公开发行股票申审核通过(暂时尚未收到书面核准文件)。本次非公开发行募集资金的总额不超过6亿元,其中43879万元用于支付收购医惠科技剩余30.8583%股权转让款,16121万元用于补充流动资金,发行价格为20元/股(除权后)。另外,思创医惠投资的杭州认知网络召开了IBMWatson肿瘤医生产品发布会。　　　　事件评论。　　　　过会审核通过解决眼前的财务压力,双主业协同大步向前。本次过会历时虽长,但也在市场预期之内。其中,43879万元支付医惠剩余股权价款,将为公司降低资产负债率高企(一季报40.78%)带来的大额财务成本压力,也将彻底消除市场对资本整合的疑虑。从业务层面,公司形成了零售科技、物联科技、医惠科技三大事业部,融合发展EAS、RFID、智慧医疗业务,从医疗大数据的入口、分析、应用全方位卡位。　　　　智能开放平台云化升级,项目复制落地可期。医惠科技在以智能开放平台为核心构建的HOSPITAL2.0构架基础上,进一步推进了广州妇幼医院的“大平台+专业微小化应用”模式。广东省是全国医改的排头兵,而广妇幼医院的智能开放云架构是广东省的标杆案例,预计将在其他医院得以复制。　　　　智能床表现亮眼,医用耗材成为公司业绩增长极、和医疗大数据的新入口。目前,公司医疗健康信息耗材主打产品之一的非接触式智能床监控检测产品(智能床),在医院病房、养老院、家庭快速推广,月销售额突破千万元,今年有望贡献过亿收入。其他产品诸如物联网体温标签、第三方药流平台、患者生命体征动态监测、消毒供应中心质量追溯、医疗废弃物管理等产品储备将成为公司业绩增长极,并成为健康大数据的新入口。　　　　沃森智慧医疗研究院应用首落地,肿瘤智能诊断大有可为。据网络报道,公司领投的杭州认知网络正在储备IBMWatsonforOncology在中国技术落地开发及联合应用平台完善接口,并获得中国独家运营权(10年授权期),日前召开了IBMWatson肿瘤医生产品发布会,是Watson医疗业务在中国医院的首次落地。IBMWatsonforOncology拥有强大的分析能力,基于认知计算,分析来自医学文献、临床经验、外部研究等不同渠道的医疗大数据,提取来自病历的病人特征,为医生提供精准个性化肿瘤治疗方案。我国恶性肿瘤发病率为250.28/10万成为第一大杀手,思创医惠在医院端的资源优势将加速IBM人工智能在中国医疗领域的落地,具有广阔的市场空间。

　　大唐电信公司深度报告:芯片王者归来,移动互联异军突起　　　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：冯达　　　　投资要点:　　　　内生外延双驱动,打造?芯-端-云?的核心竞争力,其中集成电路和移动互联网业务尤其值得期待,国家信息安全政策长期利好;　　　　报告摘要:　　　　国家信息安全力促政策支持,集成电路版块高增速可持续。芯片产业是整个信息产业的核心部件和基石,芯片高度依赖进口严重威胁国家安全,14年以来我国出台一系列政策促进自主芯片产业。芯片行业进入壁垒高,行业龙头最先受益政策支持。大唐电信实力雄厚,执国内芯片行业之牛耳,央企背景必然最先受益政策支持。伴随我国电子信息发展的大背景,集成电路板块高增速可持续。　　　　高端五模芯片实现放量应用,军工芯片市场独占鳌头。近期搭载联芯LC1860的红米2A手机发布,市场反应良好,随着联芯科技的4G芯片放量生产,公司手机芯片业务高增速无忧。通信安全作为国防信息安全建设的关键环节,技术过硬、政治清白、兼具核心零部件和整机生产的企业为最大受益人。公司作为通过国际认证的企业受益金融IC卡芯片国产化;智能手表芯片与下游互联网巨头360合作,未来有望大展拳脚;大唐电信还与恩智浦成立合作公司,填补了我国汽车电子芯片领域的空白,再添利润增长点。　　　　内生外延双轮驱动,移动互联网布局渐完善。公司2014年完成对要玩娱乐的收购,要玩娱乐的页游业务保持稳定增长,在手游方面,要玩娱乐重视自主研发,扩大手游发行业务,近期接连推出多款广受欢迎的手游产品,要玩业绩有望超承诺。公司打造的新华瑞德资源型移动互联网平台,近期在教育和妇幼保健上也是多有突破,公司在移动互联网领域的战略布局在不断完善。

　　苏州固锝:太阳能银浆盈利凸显,传感器蓄势待发　　　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2016-05-10　　　　一季度业绩大幅增长,中期持续提升:苏州固锝一季度业绩报告显示,报告期内实现营业收入2.28亿元,同比增长30.61%;归属于母公司所有者的净利润为1317.72万元,同比增长333.48%;基本每股收益为0.018元。公司业绩增长的主要原因是募投项目的持续增长以及多家子公司扭亏为盈。公司预计2016年上半年实现净利润3,770.58-4,126.29万元,预计同比增长430%-480%。　　　　太阳能银浆盈利凸显,阿特斯合作长期利好:子公司苏州晶银的太阳能银浆业务盈利能力开始凸显,第一季度月销售2吨以上,且保持快速增长的势头,实现了每月盈利的目标。公司计划今年在太阳能领域专门针对新型PERC电池开发正面银浆,还计划投入在HIT电池用低温固化浆料的开发。　　　　过去太阳能电池正面银浆被外国企业所垄断,而苏州晶银新一代无铅环保、高效、高拉力正面银浆打破了这种垄断。15年8月阿特斯对苏州晶银进行增资合作,阿特斯是全球第三大光伏组件供应商,苏州晶银与阿特斯合作利好公司长进发展。阿特斯的注资入股一方面可以解决公司该产品未来发展对应的资金需求,另一方面也利好公司银浆技术实力的提升。　　　　MEMS传感器逐渐崛起,汽车电子持续提升:MEMS传感器因微型化、高集成化等优点,成为传感器领域的新秀,广泛应用于消费电子、汽车、医疗等领域。苏州固锝在MEMS传感器设计、封装一体化的布局行业领先,形成了集设计与封装一体化的产业布局。公司2015年加速度计营收增长36.61%,相关子公司的盈利也逐渐改善。公司布局的汽车电子业务营收持续增长,2015年实现约亿元营收,预计今年将增长30%。　　　　投资策略:我们预计2016-2018年营业收入分别为10.86/13.74/15.92亿元,归属母公司净利润分别为0.80/1.12/1.54亿元,对应的EPS分别为0.11/0.15/0.21元,对应PE为75/54/39倍。公司传统业务结构改变,毛利率提升;太阳能银浆业务逐步走向成熟,盈利能力开始凸显;同时传感器的布局使公司未来充满想象空间;维持公司“推荐”评级。

　　三川智慧:精耕水产业链,打造智慧水务领军者　　　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2016-05-30　　　　投资要点　　　　亊项:　　　　近期我们调研了三川智慧,就公司的业务布局、经营现状以及未来发展规划与公司高管进行了交流。　　　　平安观点:　　　　智慧水务进展速度快:公司致力于成为国内智慧水务领军企业,做好智慧水务的核心是基础设施与数据。通过前瞻性的研发生产多种智能水表,并先后与中国移动、华为等国内顶尖企业签订战略合作协议,公司积极打造水表领域龙头企业。通过与龙江环保、京兆水表签订合作协议,公司迅速将智能表铺向重点城市。我们估计公司与京兆水表合作的首批1万只智能水表已销售完成,公司将持续与京兆水表在智能水表与智慧水务上深入合作,共同开发北京区域大市场。　　　　增资深圳清泉水务,供水经营管理能力得到增强:深圳清泉水务拥有先进的水净化技术,能以较低成本实现原水高效清洁,使得供水企业在现有设计规模下的最大供水能力得到极大提升,同时提升经营效率。由于三川智慧目前已具备不错的水务企业经营管理能力,我们认为这一举措将进一步拉大公司与其他供水公司的竞争力差距,对公司持续开拓供水市场亦起到积极作用。　　　　瑕不掩瑜,单年利润下滑不改水表业务收入增长大趋势:2015年公司收入有所下降,2016年第一季度,公司主营业务收入、利润同比均出现较快增长,与各大区域大型水务公司的合作也促进智能水表销量上升。我们认为,综合考虑公司的战略布局与市场趋势,未来两年是公司水表销售的大年,收入利润均有望保持快速增长态势。　　　　盈利预测与估值:我们预测公司2015--2017年主营业务收入分别为7.39亿、8.08亿、8.84亿元;每股收益分别为0.15、0.17、0.19元。考虑公司主业稳健并持续深耕水产业链,加上公司沿着水产业链外延式扩张预期,我们给予公司12个月目标价7元,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　易华录(300212)　　　　央企背景的智慧交通龙头企业，政府压缩开支的趋势下寻求转型。易华录是央企中国华录集团有限公司旗下的控股子公司，目前公司业务主要有：智能交通、公共安全、智慧城市，健康养老和蓝光存储。其中，智能交通，公共安全和智慧城市是公司的三大支撑业务。2011年到2014年，公司营收一直保持较高的增速，年均复合增长率达到57.03%,净利润的年复合增长率则达到了29.92%。2015年增速下滑，主要原因是2014年公司增速较快，业绩得到提前释放所致。面对压力，公司寻求转型，并在2015年取得不错成效。　　　　政府大力推广PPP模式，公司业务打开新思路。PPP建设模式可以缓解地方政府债务和财政支出压力，因此得到加速推广。2015年12月中旬，发改委公布了第二批PPP推介项目，总投资2.26万亿元，加上第一批次项目总投资已达到3.5万亿元。如果再加上财政部公布的两批次示范项目，PPP总投资额超过了4万亿元。2015年10月，公司参与设立山东智慧城市PPP发展基金，以此模式建设了智慧阳信项目，并大力在全国范围进行推广。目前已签订的PPP项目意向已超过128亿元，仅已确定项目将为公司每年带来超过10亿元收入。　　　　长期受益于项目运营，政府大数据开发前景广阔。除了项目建设的收入，SPV公司对智慧城市项目的运营也会让公司持续受益。运营的收益分为两块，第一是通过智慧城市平台搭建的准经营和经营项目实现收益，第二是通过获得的政府大数据变现获得收益。目前数据变现的模式是与数据运营商合作，利用合作伙伴的技术优势将原始数据整理和脱敏，形成大数据产品。2015年公司与做大数据应用的公司签署了一系列合作协议，彰显了公司进军数据运营市场的决心。　　　　盈利预测和投资评级：我们预计2016～2018年公司营业收入分别为19.18亿元、23.19亿元和28.47亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为1.98亿元、2.32亿元和3.00亿元，按最新股本计算每股收益分别为0.54元、0.63元和0.81元，最新股价对应PE 分别为48倍、41倍和31倍，首次覆盖，给予“增持”投资评级。　　　　股价催化剂：PPP项目签约加速，政府大数据运营取得突破。

　　盛路通信:智能驾驶启航,打造车载智能生态链　　　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：2016-05-09　　　　公告:(1)公司全资子公司合正电子以自有资金,与唐盛强、汪海兵、唐全康、唐昌民、曾郑刚、周明军共同出资2600万元设立深圳市合正视觉科技有限公司,其中合正电子出资1326万元,占总注册资本51%。(2)2016年4月22日,公司年报中披露合正电子将逐步推出多款车载智能终端,为车主提供全套“人·车·生活”的系统解决方案,如行车记录仪、红外夜视系统、360环视、高分辨率倒车后视系统、舒适进入系统、3D悬浮仪表盘、车辆远程控制系统、智能车载空气净化系统等。　　　　设立合正视觉,ADAS系统有望取得突破,智能驾驶战略启航。未来3~5年,ADAS系统不再局限于高端车型,将逐渐向中低端车型渗透,将成为大部分汽车的标配,市场空间广阔。合正电子多年来持续投入ADAS研发,在智能驾驶风起时有望取得新突破。合正视觉将在算法、毫米波雷达、夜视系统等领域全力推进研发,我们预计未来合正电子的ADAS产品在功能创新,成本控制将拥有独特优势。　　　　新智能车载电子产品逐步推出,打造车载智能生态链,迎来新业绩增长点同时孕育C端用户商业拓展空间。合正电子目前主打产品DA智能互联系统从2009年推出以来在前装、准前装市场销售累计超过35万台。随着其他车载电子智能产品的逐步推出,合正电子在智能车载硬件的布局将逐步完善。未来硬件端车载电子产品配合移动设备软件端的手机掌控系统及点嘀互联网络平台,合正电子将打造出车载智能移动互联生态系统。手机掌控系统将大大提升合正车载电子产品使用粘性,使得驾驶场景中出现越来越多的人机交互,产生出更丰富的数据,原本普通的车载硬件成为了重要的数据采集终端和互动终端。我们预计车载智能移动互联生态系统将建立合正电子对C端用户的联系,从而产生后续更广阔的商业拓展空间。　　　　引领创新+优秀执行力是合正电子核心竞争力。作为一家以创新为生命的公司,合正电子每年将利润的15%投入研发,拥有朝气蓬勃的研发队伍,研发人员占公司总人数35%。从2013年第一款DA互联系统推出至今已经是第三代产品,2015年13.3寸iMax车机一经推出即供不应求。依靠不断创新和优秀执行力,合正电子产品更新速度快并且领先同行业竞争者推出差异化功能或者设计,因此毛利率显著高于行业平均水平,未来合正将把领先优势扩大到新产品中,持续推动公司高速发展。　　　　投资建议:公司目前汽车电子、军工电子两大板块都处于高增长时期,业绩弹性较大,同时移动通信受益于华为终端出货量增加保持稳步增长。我们预计2016~2017年公司净利润达到2.87亿元和4.01亿元。首次给予买入-A评级,6个月目标价为37.5元,请投资者重点关注。

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