研报日期：2017-08-23

　　安科生物(300009)　　事件：　　公司发布17 年中报，营业收入4.47 亿元，同比增长25.94%；归母净利润1.15 亿元，同比增长35.98%；扣非净利润0.97 亿元，同比增长24.85%；公司二季度营业收入为2.48 亿元，同比增长34.34%；归母净利润为6855 万元，同比增长37.35%。扣非净利润5300 万元，同比增长17.96%。　　主要观点：　　1． 中报业绩稳定增长，生物药板块表现亮眼　　公司上半年营业收入4.47 亿元，同比增长25.94%，收入端公司保持较高增速，主要是生物药板块和中成药板块拉动 ，其中生物药板块销售收入同比增长39.58%，主要是受生长激素产品高速增长带动（50%-60%），中成药板块收入同比增长26.23%，主要是公司销售力度加大所致；归母净利润1.15 亿元，同比增长35.98%，扣非净利润0.97 亿元，同比增长24.85%，公司业绩保持稳定增长，主要是母公司利润端（主要是生长激素产品）表现亮眼，同时中德美联并表所致。本期非经常性损益1842 万元，上年同期为716 万元，主要是处置子公司安科福韦药业确认的投资收益和政府补助款增加所致。　　费用端来看，公司销售费用1.48 亿元，同比增长31.73%，销售费用率同比增加1.46 个百分点，主要是报告期内销售规模扩大以及合并中德美联所致；管理费用7234 万元，同比增长57.51%，管理费用率同比增加3.25 个百分点，主要是研发投入增加、合并中德美联以及第二期限制性股票确认股权激励费用所致；财务89 万元，去年同期12 万元。　　分行业来看，公司生物制品板块收入2.79 亿元，同比增长38.58%，毛利率提升0.87%，其中生长激素产品增速约为50-60%，干扰素产品止住下跌趋势，外用剂型产品表现亮眼；中成药板块收入8298万元，同比增长26.23%，毛利率提升0.25%；化学合成药板块即子公司安科恒益，收入4897 万元，同比下降8.86%。　　2、新产品研发进展顺利，外延标的下半年发力增厚业绩　　公司始终坚持内生 外延双轮驱动，坚持自主创新与对外合作，报告期内以报告期内公司加大研发投入，管理费用同比增加较多，新产品研发方面成果主要有：　　1. 重组人HER2 单克隆抗体药物研究正式启动第Ⅲ期临床试验，开始病人入组工作；2. 公司诊断试剂“精子形态染色试剂盒（ Diff-Quik 染色法） ” 已完成，上市销售；3. 中德美联的“ 21 1FFS 荧光检测试剂盒”、“ EX16 19Y 荧光检测试剂盒” 、 “ HG19 14Y 荧光检测试剂盒” 、 “ Y24 Plus 荧光检测试剂盒”完成研发，已批量销售；4. 苏豪逸明产品缩宫素原料药变更申请和鲑降钙素原料药获得欧洲药品质量管理局的认证；5. 生长激素水针申报前准备工作持续进行。外延标的协同发展方面，公司近两年收购的苏豪逸明和中德美联，上半年表现相对平稳，我们预计下半年将会有靓丽表现，增厚公司业绩增长。其中苏豪逸明，上半年净利润678 万元，17 年业绩承诺扣非净利润4320 万元，我们预计下半年苏豪逸明将会有亮眼表现；中德美联方面，净利润765 万元，上半年同比业绩增长预计70%左右，由于公司服务客户主要是地方政府，结算时间主要集中在年底，我们预计中德美联下半年利润贡献将会明显增多，全年业绩在5000 万左右，大幅超出业绩承诺（3380 万元）。　　3. 看好公司在精准医疗方面的布局，细胞免疫治疗前景一片光明　　公司持续加大精准医疗方面的布局，目前具体领域包括CAR-T、PD-1 抗体、溶瘤病毒等，均是当下最有前景的免疫治疗方法，具体布局如下：　　成立安科精准医疗检验所，依托基因工程药物、基因检测、免疫治疗等的技术优势，布局精准医疗中下游。　　参股博生吉20%，共同建立合肥博生吉安科治疗中心。我们强烈看好博生吉CAR-T 疗法未来发展前景，诺华CTL019 作为里程碑事件，大大促进国内外细胞免疫治疗领域的发展速度。博生吉作为国内领先的细胞免疫治疗公司，成功开发的国际一流CAR-T、CAR-NK 等技术平台，同时成立未来的产业化落地中心——博生吉安科，公司在细胞免疫领域布局前景一片光明。　　与希元生物公司签订协议，受让其持有的重组人肿瘤靶向基因—病毒株(ZD55-IL-24)及相关研究成果，布局溶瘤病毒领域；　　受让礼进生物公司已经开发成功的自主PD-1 人源化抗体SSI-361 及其生产细胞株，布局免疫检验点单抗领域。　　收购中德美联，布局司法鉴定领域。同时公司将在顺德区建立安科生物华南中心，未来通过利用中德美联技术和平台优势，进一步扩大业务范围，实现肿瘤基因检测和精准医疗方面的布局；　……[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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