研报日期：2017-07-17

　　安科生物(300009)　　事件：　　安科生物2017 年中报业绩预告，归母净利润约为1.11 亿-1.28 亿，同比增长30%-50%，上年同期盈利0.85 亿元。非经常性损益约为1900 万元，则扣非净利润约为0.92 亿元-1.1 亿元，同比增长18%-41%。　　主要观点：　　1．业绩稳步增长，转让福韦药业股权导致中报非经常性损益占比较多　　公司中报业绩预估在1.11 亿-1.28 亿元，同比增长30%-50%，上年同期盈利0.85 亿元；非经常性损益约为1900 万元，则扣非净利润约为0.92 亿元-1.09 亿元，同比增长18%-41%。非经常性损益主要是处置子公司安科福韦药业确认的投资收益和政府补助款，上年同期非经常性损益约为750 万元。我们预计公司上半年生长激素粉针方面取得较大增长，是公司业绩内生增长的主要驱动力，同时水针也将很快申报，未来生长激素方面将会维持高速增长。　　2、中德美联利润增加，并表增厚业绩　　中德美联一季度净利润约为262 万元，而16 年上半年净利润约为327 万元，预计17 年半年报中德美联将实现大幅增长，同时纳入合并报表增厚公司业绩。中德美联的“ EX16 19Y 荧光检测试剂盒” 、 “ HG19 14Y 荧光检测试剂盒” 、 “ Y24 Plus 荧光检测试剂盒”三个新产品也已完成上市前准备工作，预计二季度开始将会有所贡献。　　3、看好公司在精准医疗方面的布局，细胞免疫治疗前景一片光明公司持续加大精准医疗方面的布局，目前具体领域包括CAR-T、PD-1 抗体、溶瘤病毒等，均是当下最有前景的免疫治疗方法，具体布局如下：　　成立安科精准医疗检验所，依托基因工程药物、基因检测、免疫治疗等的技术优势，布局精准医疗中下游。参股博生吉20%，共同建立合肥博生吉安科治疗中心。　　与希元生物公司签订协议，受让其持有的重组人肿瘤靶向基因—病毒株(ZD55-IL-24)及相关研究成果，布局溶瘤病毒领域；　　受让礼进生物公司已经开发成功的自主PD-1 人源化抗体SSI-361 及其生产细胞株，布局免疫检验点单抗领域。　　中德美联收购，布局司法鉴定领域。同时公司将在顺德区建立安科生物华南中心，未来通过利用中德美联技术和平台优势，进一步扩大业务范围，同时实现肿瘤基因检测和精准医疗方面的布局；　　公司拟与安徽省高新投、安养资产、安康资本等发起设立安徽安科中安健康产业投资管理合伙企业，基金规模10 亿，安科生物作为有限合伙出资4.4 亿，主要投资方向精准医疗、生物医药等医药、医疗大健康产业，未来公司有望借助高新投的政府资源以及其他战略合作伙伴，进一步实现战略扩张，持续推动公司各业务板块发展。　　同时我们强烈看好博生吉CAR-T 疗法未来发展前景。7 月12 日，FDA 肿瘤药物专家咨询委员会以10:0的投票结果一致推荐批准诺华CAT-T 疗法CTL-019 上市， CTL-019 将成为全球首个获批上市的CAR-T 疗法。诺华CTL019 通过专家委员会的投票是细胞免疫领域的里程碑事件，将大大促进国内外细胞免疫治疗领域的发展速度。博生吉作为国内领先的细胞免疫治疗公司，成功开发的国际一流CAR-T、CAR-NK 等技术平台，我们强烈看好公司和细胞免疫治疗领域未来的发展前景。　　结论：　　盈利预测与投资建议。我们看好公司未来的发展，尤其是在精准医疗领域的布局，维持先前盈利预测不变，预计公司17-19 年营业收入分别为10.71 亿元、13.03 亿元和15.87 亿元，同比增长26%、22%和22%；归母净利润分别为2.68 亿元、3.32 亿元和4.13 亿元，同比增长35%、24%和24%;对应PE 分别为43 倍、35 倍和28 倍。给予公司“推荐”评级。　　风险提示：　　外延标的整合低于预期；研发不成功风险[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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