研报日期：2016-04-28

　　安科生物(300009.CH/人民币 24.90, 未有评级)公布 2016 年一季报，在报告期内实现 1.7 亿元， 同比增长 25.67%；归属母公司净利润 0.35 亿元， 同比增长50.99%；扣非净利润 0.33 亿元， 同比增长 43.09%； 每股收益 0.0664 元， 同比增长 39.79%。　　【 点评】　　1. 苏豪逸明并表业绩增厚显着，一季报业绩释放积极增长信号　　2016 年 1 季度净利润增速大幅度提升至 50.99%，原因是母公司净利润在保持30.92%的高增长的同时，苏豪逸明并表显着增厚业绩，贡献利润约 466 万元。　　此外，参考公司 2011-2015 年的季度财务数据， 1 季度营收占全年营收的比例均值 18.93%，归母净利润平均占比为 13.05%（ 2 季度： 24.85%&28.52%、 3 季度： 25.54%&32.28%、 4 季度： 30.68%&26.15%），其他三季度的营收和净利润规模均高于 1 季度。 2016 年 1 季度营收 1.7 亿元，净利润 0.35 亿元，实现了2016 年经营的“开门红”。　　公司 1 季度的业绩奠定了全年高增长的基调，显示了公司持续高速发展势头， 同时对公司经营主观能动性来讲能够极大的鼓舞士气，结合公司进一步加强内部管控、加大市场开拓力度，优化产品结构、积极推进外延并购等发展策略， 2016 年全年实现高增长无忧。　　2. “ 内生 外延”双轮驱动力依然强劲　　公司制药主业稳定发展，储备品种上市有望进一步提升业绩　　重组人生长激素有望保持 35%以上高增长　　重组人生长激素 2015 年实现销售收入 1.99 亿元，增速 30%，随着公司继续加大市场推广力度和基层市场布局， 2016 有望保持 35%以上增长；之前公司生长激素的水针剂型被动撤回，公司以最快的速度重新开展生物等效性试验，预计下半年重新申报生产， 2017 年上半年上市会进一步提升生长激素的业绩；长效生长激素预计今年完成入组。　　干扰素市场竞争激烈，今年预计 10%左右增长　　干扰素市场竞争激烈，目前应用最多的肝病领域基本达到天花板， 2015年增速大幅回落至 7.3%。公司积极申请增加干扰素其他适应症，例如儿科预防小儿感冒、治疗病毒性肺炎和妇科预防宫颈病毒性感染等，预计2016 年保持 10%左右增速。　　药板块主要做原有品种的调整，预计 20%左右稳定增长　　余良卿系列中成药 2015 年实现销售收入 1.45 亿，同比增长 20.97%，未来主要是做原有剂型的改造，有望保持 20%左右稳定增长。　　化药板块储备品种增加，有望在 2 年内有较大发展　　公司目前化药主要是普药，公司近几年投入了较大的研发费用，申报了多个新品种，有望在 2 年内有较大发展。　　外延并购项目成长性确定，能显着增厚业绩　　公司外延方面收购标的秉承“有规模、有业务”的原则，收购标的成长性确定，能显着提升公司业绩　　苏豪逸明并表增厚效应已经显现　　公司收购苏豪逸明切入多肽原料药领域，苏豪逸明业绩承诺 2015-2017 年为3,000 万、 3,600 万、 4,320 万，在 1 季度苏豪逸明并表，增厚效应显现。　　中德美联法医检测翘楚， 30%以上增长无忧　　公司全资收购中德美联落地。中德美联采取自主研发试剂盒销售 法医检测服务两种模式，正处于高速发展期。自主研发全球系列最全的法医 DNA 检测试剂盒，技术稳定且价格优势明显，进口替代的进程明显加快，目前法医产品已销往全国超过 320 个实验室。中德美联开创法医检测服务先河，无锡法医检测中心作为示范合作点已进入投资回报期， 15 年净利润超过 1,000 万；佛山法医中心运营半年基本实现盈亏平衡。中德美联在深耕法医检测的同时未来有望拓展基因检测业务范畴，在山东、河南、西南地区复制法医检测中心模式，业绩成长性非常确定。　　持续推进博生吉“细胞治疗”项目，第一批实体瘤患者进入临床监测　　公司参股博生吉 20%股份，利用上市公司的平台资源协助博生吉发展。细胞治疗项目确定了 CAR-T 和 CAR-NK 方向，目前确定了以滨湖医院肿瘤科为主开展细胞治疗的临床观察，第一批 10 名左右的实体瘤 MUC1 靶点阳性患者在 3 月底进入临床观察阶段。细胞治疗项目预计年底能公布几十例患者临床数据。此外，博生吉在 2016 年推出 pNK 产品， pNK 产品参照干细胞的项目收费，每个病人一般收费 3 万块， 2016 年的目标是做到 1,000 万的收入，实现博生吉自身造血供应。　　3. 剥离医疗服务拖累资产，更加聚焦优势领域　　公司医疗服务项目（惠民医院）…… 今日最新研究报告

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