研报日期：2016-08-24

　　安科生物(300009)　　事件：　　公司发布 2016 年中报， 报告期内实现营业总收入为 3.55 亿元，同比增长20.53%；营业利润 9548 万元，同比增长 43.85%； 归属于母公司净利润为 8511 万元，同比增长 39.14 %。 上半年实现 EPS0.16 元。　　结论：　　公司业绩符合我们预期，内生和并购一起发力，提升上半年业绩。 公司积极布局生物医药、精准医疗等领域，近两年陆续收购苏豪逸明 100%股权、中德美联 100%股权、参股博生吉 20%股权。未来，公司将继续围绕大健康产业领域进行外延式发展。我们继续坚定看好公司在精准医疗领域前瞻性战略布局，同时明星产品生长激素保持 30%以上高增长， 首次覆盖，给予增持评级。考虑中德美联并表影响（已于 6 月底完成工商变更），我们预测公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.37、 0.47、 0.54 元。　　正文：　　1、 内生稳定增长，并表提升业绩。 报告期内净利增长较快，明星产品生长激素（ 收入占比 32.5%）保持持续快速增长（毛利率增长 32%），明星中药产品活血止痛膏（收入占比 14.4%）增长平稳（利润增长 14%）。另一主要原因是全资子公司苏豪逸明财务并表，贡献 818 万净利，将归母净利提升了 13.5%。由于受厂房设备改造影响，其对总体业绩提振有限，苏豪逸明新版 GMP 认证部分已于上半年完成，预计下半年业绩有望提速。公司另一全资子公司中德美联已于今年 6 月底完成工商变更，下半年并表，将进一步增厚业绩。　　2、 完善公司治理结构，优化员工激励方式，激发内生增长动力。 公司 6 月 30 日公告第二期限制性股票激励计划，实际控制人高比例参与（新增 1.46%的股权），彰显对公司未来高成长信心，同时核心人员几乎全部参与，深度绑定员工利益，激发持续的内生增长动力。　　3、 精准医疗布局持续推进， 占据先发优势。 上半年，提高博生吉持股比例至 20%，博生吉是 CAR-T/CAR-NK 细胞治疗领军企业，致力于细胞免疫治疗在适应症、安全性、有效性和产业化取得突破；全资收购法医检测龙头中德美联， 并于 6 月底完成工商变更。中德美联深耕基因检测领域，掌握了快速直扩、复合扩增系统构建、荧光能量转换等多项世界领先的 STR 检验核心技术，建立了国际领先的多重 PCR&CE 扩增平台。其 DNA建库技术服务模式复制性强，积极拓展亲缘鉴定等法医民用化业务，并有望延伸至肿瘤、遗传病筛查等医学诊断服务。　　4、 转化医学中心成立，外延并购可期。 报告期内，公司转化医学中心正式成立，下半年将正式交付使用。公司战投委及转化医学中心不断分析、对比、筛选国内外生物医药企业及相关技术的发展，积极寻求通过引进人才、项目合作等方式与外籍专家团队合作，争取利用国外技术推进公司 CT-DNA、 CTC 等基因检测、肿瘤细胞检测等技术的发展。 今日最新研究报告

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