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研报日期:2016-01-11
立思辰(300010) 事件:公司接到证监会通知,经证监会于2016 年1 月7 日召开的2016 年第2 次并购重组委工作会议审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得无条件审核通过。 并购重组通过,“教育 安全”双领域开启新征程。公司本次并购重组主要分为两大部分:1)收购康邦科技100%的股权。康邦科技致力于教育行业的信息化服务,主营业务包括教育信息综合解决方案、教育信息系统运维服务。本次交易完善了公司在教育信息化领域的布局,巩固了公司在此领域的领先地位;2)收购江南信安100%的股权。本次交易补足了公司在移动安全领域的空白,充分发挥了协同效应。 “教育生态”布局宏伟,未来再深入布局可期。公司坚持“立思辰教育生态”战略,优先与各细分领域龙头企业深度整合合作,未来有望成为教育行业的航母级公司。此次收购康邦科技强强联手协同效应体现在三方面:1)完善教育解决方案产品线,扩大销售规模,新增利润增长点;2)丰富了研发团队,提升了研发实力;3)扩充了客户资源。 信息安全业务布局:内生与外延并重。立思辰坚持内生与外延并重的发展策略,内部重点研发形成数据载体全生命周期安全管控产品,同时通过外延式发展进行一系列并购重组业务,增强了基础软件的技术基础和安全业务能力。公司拟收购信安全体股东所持江南信安100%股份。此次并购江南信安,极大地弥补了立思辰在移动安全方面的不足。有利于丰富上市公司内部资源的整合,将各主体的产业融合、技术互补、渠道共享,更好的发挥协同效应。 盈利预测:公司强势布局教育领域,本次收购康邦科技增强了公司校内大数据获取能力,为下一步拓展校外互联网教育市场打下坚实基础。信息安全业务方面,公司收购江南信安补强了自身在移动数据安全领域的空白,是产品线的完美补充。根据康邦科技和江南信安业绩承诺测算,2016-2017 年两个标的能贡献净利润1.26 亿元和1.66 亿元,再结合公司自身业绩增速,参考定增完成后股本总数增加为762490716 股,我们预计公司2015-2017 年EPS分别为0.14 元、0.35 元和0.45 元。考虑到公司业务涉及教育领域,且未来将继续深入布局,估值应有相应提升。再参考同行业中,中海科技、金证股份等的2016 年PE 一致预期区间在105.76 至123.84 倍之间,我们给予公司2016 年117 倍估值,对应目标价40.95 元。维持买入评级。 风险提示:收购标的公司业绩承诺无法兑现;盈利能力持续下滑风险。 今日最新研究报告
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