研报日期：2017-04-25

　　鼎汉技术(300011)　　事件： 2016 年实现归母净利 1.1 亿元，同比下降 58%　　公司 2016 年实现营收 9.5 亿元，同比下降 16.7%；归母净利 1.1 亿元，同比下降 58%， EPS 为 0.21 元。　　公司战略：聚焦轨交，“内生 外延”、“走向国际化”　　公司聚焦轨道交通行业，以“打造轨道交通行业最值得信赖的国际一流企业”为愿景，以“地面到车辆”“增量到存量”“走向国际化”为战略发展方向，坚持“内生 外延”的发展方式。　　受行业和子公司搬迁费用影响， 收入下降，费用率增长　　受行业影响，公司 2016 年营收下降 16.7%， 其中受竣工里程下滑影响，地面产品收入下降 20%；受高铁招标推迟影响，车载产品收入下滑 15%。费用率增长 11.8pct： 公司销售费用率上升 5.2pct， 管理费用率上升 6.0pct、主要原因是中车有限搬迁一次性费用、新基地人员储备费用、调整员工薪资等。　　新增订单基本持平， 在手订单仍较为充足　　公司 2016 年新增订单 13.58 亿元， 同比基本持平， 在手待执行订单为 14.32 亿元， 虽然同比下降 12.52%，但仍较为充足。　　新产品进展顺利： 产品开发和市场开拓均有较大成果　　高铁空调系统： CRH380B 型车、 CRH380A 型车装车考核期将于 2017 年度陆续结束。 动车组车载辅助电源、 地铁制动储能系统： 获得装车、调试机会。 全屏蔽门系统在贵阳轨道交通 1 号线已开始陆续供货。 车载安全检测产品单个项目首次突破千万级订单。 普铁车载辅助电源：成功取得中车唐山、中车南京、中车西安合格供方证书（供应商配套许可证）。　　公司定增已获批文，有望未来 1-2 个月完成发行　　公司于 4 月 11 日收到增发批复。 增发对象全部为公司高管及合作伙伴高管， 募集资金全部用于补充流动资金。 预计公司有望 1-2 个月后完成增发。　　收购德国 SMART， 海外战略迈出第一步　　公司 2298 万欧元收购德国 SMA RT， SMA RT 是地铁车载辅助电源的全球领先企业，收购 SMA RT 是公司海外战略初步落地,持续看好公司海外并购。　　动车招标恢复、 新产品开发， 2017 年业绩有望大幅增长　　随着动车招标恢复，三大主业本部地面产品、海兴电缆、空调产品， 2017有望显着好转。 屏蔽门和地铁储能将会重点拓展，高铁空调今年有望获得更多资质，海兴电缆已在试跑的标动上安装使用。　　公司“从国内到国外”战略迈出实质性步伐，看好公司海外并购， 暂不考虑增发摊薄， 预计公司 2017-2019 年净利润为 3.3 亿元、 4.5 亿元、 6.0 亿元，对应 PE 为 33/24/18 倍，维持“买入”评级。　　风险提示： 铁路投资下滑风险；公司新产品开拓低于预期[中泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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