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搬迁费用、订单交付延迟致中报业绩下调在手订单充裕全年业绩仍有望快速增长
研报日期:2016-06-16
鼎汉技术(300011) 1.事件 公司发布2016 年上半年业绩预告修正公告,预计上半年盈利为-1,700万至1,000 万元,同比下降118.11%-89.35%。 2.我们的分析与判断 (一)上半年业绩下滑,全年仍有望实现快速增长 公司在一季度报告中预计公司2016 年半年度实现归属于上市公司股东净利润为4000 万元至6800 万元,同比下降57.38%至27.55%(上年同期为9386.12 万元);此次业绩预告修正为上半年盈利为-1,700 万至1,000万元,同比下降118.11%-89.35%,下滑幅度较大。 公司上半年业绩下调原因为:(1)上半年公司全资子公司中车有限生产基地筹划搬迁,产生的搬迁费用、人员补偿金以及新基地人员储备费用等增加,我们判断6 月底中车有限搬迁有望完成,费用大部分在上半年,对下半年业绩影响较小;(2)上半年公司项目执行较少,同时部分项目要货延迟。截止2016 年3 月31 日,公司合计待执行订单17.09 亿,在手订单充足;我们认为中车有限搬迁完成后,地铁空调等交货速度将得到提高,全年业绩仍有望实现快速增长。 (二)公司高管、合作伙伴认购增发,凸显信心 公司近期增发已于5 月27 日获得中国证监会受理,我们预计公司本次增发将于7 月份过会,并将尽快获得批文正式完成增发。 公司已经调整增发方案,本次非公开发行股票定价基准日调整为为发行期首日,发行价格为不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的90%,或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的90%,锁定期3 年,拟募集资金4.5 亿元,非公开发行的股票数量为募集资金总额除以发行价格。增发对象全部为公司高管及合作伙伴高管,其中公司董事长、实际控制人顾庆伟认购1.665 亿元;辽宁奇辉集团董事长、奇辉电子执行董事侯文奇认购2 亿元;鼎汉电气总裁张霞认购2500 万元;公司审计监察部督导幸建平认购2000 万元。此外,公司8 名高管通过资管计划认购3,850 万元。 我们认为,本次增发进一步完善了公司管理层与全体股东的利益共享和风险共担机制,提高了管理层的凝聚力和公司的竞争力,同时凸显了公司管理层对于公司发展的信心。同时,公司调整定价基准日可加快此次增发进程。 (三)再推股权激励计划,助力公司快速发展 公司第三次股权激励计划草案拟授予激励对象的股票期权数量不超过公司总股本的1.84%,即974.25 万份股票期权,其中首次授予898.55 万份,预留75.7 万份。 本次激励计划首次授予涉及的激励对象包括公司董事、总裁、常务副总裁、副总裁、财务总监等7 位高管以及中层管理人员、核心技术(业务)人员,共计261 人。公司将通过向激励对象定向发行股票作为本计划的股票来源。 此次股票期权行权条件为:在本股票期权激励计划有效期内,以2015 年净利润和收入为基数,2016-2018 年相对于2015 年的净利润增长率分别不低于10%、20%、30%,收入增长率分别不低于10%、20%、30%。 公司此次本次股权激励行权价格为20.26 元,总规模超过1.97 亿元,人均约76 万元;同时本次股权激励人数多、范围广,包括公司中高层管理人员和核心技术(业务)人员。本次股权激励成本将分4 年摊销,根据公司公告,2016-2019年摊销成本分别为883 万元、1072 万元、463 万元和105 万元。 我们认为,继第二次股权激励后,此次股权激励力度仍较大,将进一步改善公司激励机制,调动公司高层管理人员及员工的积极性,助推公司业绩快速增长。 (四)完成“地面到车辆”转型,探索国际化道路 公司3 年前明确提出了“地面到车辆,增量到存量”发展战略;2015 年,公司完成了“地面到车辆”的战略转型,成为我国轨道交通高端装备的领军企业。2015 年公司实现营业收入11.45 亿元,较去年同期增长43.84%,其中车辆设备实现营业收入7.23 亿元,较去年同期增长134.46%。 车辆产品技术要求高、附加值大,市场空间广,消耗磨损频繁,同时在招投标、生产、订单执行、回款等环节的周转率均快于公司传统的地面产品。2015 年公司综合毛利率达42.9%,同比增长2.3pct。 公司2015 年全年中标额达18.56 亿元,同比增长70%,其中车辆领域产品合计中标金额12.76 亿元(包括铁道客车DC600V 电源、车辆特种空调、车辆特种电缆、车载安全检测系统),创历史新高,占年度总中标额的68.75%,市场拓展成效显着;地面领域产品合计中标金额5.8 亿元,车辆领域产品中标量大幅超过地面产品。公司车辆产品实现的收入稳步提升,车辆产品占收入的比重已经…… 今日最新研究报告
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郦玳角公司在手订单充裕,生产正常。也就是说产品已经按订单生产出来了,只是客户还没有签收;不是没有订单,也不是产品做不出来,只是签收早晚的事,何必在乎这些产值账目做到二季度还是三季度,二季度少了,那么三季度就多了,反正是16年的跑不了。2016-06-16 22:57:53
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