研报日期：2016-04-11

　　【事件】　　鼎汉技术(300011.CH/人民币20.99,未有评级)公告2015年报，公司实现收入1.45亿，同比增长43.84%，归母净利润2.63亿，同比增长50.44%，扣非后归母净利润2.23亿，同比增长33.44%。　　同时公告1季度业绩预告，预计公司第一季度业绩下降85%-115%。　　另外，公司公告调整非公开发行股票方案：将发行价格由不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价90%（即25.04%元/股）调整为不低于发行期首日前20个交易日公司股票均价90%或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的90%，募集资金不变下依据发行价格调整发行股数；同时将本次非公开发行股票的发行对象由顾庆伟、侯文奇和国联鼎汉技术1号集合资产管理计划调整为顾庆伟、侯文奇、张霞、幸建平和国联证券拟设立的国联鼎汉技术1号集合资产管理计划。　　【点评】　　1、年报业绩快速增长主要源自中车有限并表贡献。　　2015年公司以3.6亿对价收购广州中车轨道交通空调装备有限公司。中车有限2015年实现收入3.63亿元，实现净利润4,245万元，其中并入鼎汉技术合并报表利润4,192万元。扣除中车有限利润贡献后公司归母净利润为1.81亿元，同比增长3%，与上年基本持平。　　分产品看，由于中车有限的并表车辆设备收入实现134.46%增长达到7.23亿，若扣除中车有限3.63亿收入，实际公司原有车辆设备收入较上年增长约为17%，主要源自导入期产品铁道客车DC600V电源和车载安全监测系统的贡献。随着车站建设进入后期，公司地面设备收入下滑13.12%只4.2亿元。　　海兴电缆方面，2015年实现收入和净利润分别为2.77亿和1.05亿，较2014年分别下降36%和42%。海兴电缆业绩下降主要因为2014年4季度，由于前期高铁停滞造成的电缆订单积压在高铁建设回暖后出现集中交付，海兴电缆业绩较历史水平实现爆发式增长，2015年以来，海兴电缆的订单交付随着行业整体车辆装备的交付基本回归正常增长水平。　　2、车辆产品订单创历史新高，”从地面到车辆，从增量到存量“的发展战略继续稳步推进。　　车辆产品年度中标额12.76亿元，创历史新高，占年度总中标额的68.75%；公司车辆产品实现的收入稳步提升，车辆产品占收入的比重已经从2014年的38.76%提升至2015年的63.18%。2015年全年公司中标金额18.56亿同比增长70.12%，截至报告期末公司合计待执行订单16.37亿元，同比增长63.05%。订单的快速增长将为2016年业绩持续快速增长提供坚实基础。　　3、一季度业绩下滑受到高基数和费用增长影响。　　预计2016年1季度业绩下降85%-115%。业绩大幅下滑一方面是1季度产品交付进度影响，另一方面随着公司内生外延发展规模扩大，人员增加，产品增多，各项费用快速上升。　　4、调整非公开增发方案更灵活应对股价变化。　　公司此次主要对非公开增发方案定价方式和参与人员进行调整。调整后定价方式将与增发发行时期价格挂钩，更灵活更贴近股价变化。同时增加张霞、幸建平两位公司核心人员为增发参与者，其中张霞为鼎汉电气的总裁（鼎汉电气持有公司总股本的16.2%）且张霞直接持有公司总股本的0.79%，幸建平为公司审计监察部督导，直接持有公司总股本的0.87%。　　5、订单饱满，内生外延发展动力十足。　　公司在车辆设备领域将延续扩张策略，大力推进动车组辅助电源、充电机等新产品，参与铁总“打破垄断计划”，进入主机厂国产化供应商选择名录，紧跟动车高铁空调的步伐，积极争取宝贵的上道和试验机会，取得合格供应商资质。同时，结合内部管理机制的加强，国际化发展的布局，以“内生外延”并重进一步发展从“地面到车辆，增量到存量”的长期战略。　　虽然公司1季度业绩下滑，但从公司在手订单情况看，2016年业绩将大概率继续实现快速增长。强烈建议关注公司增发进度，适时予以配置。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。