搭建平台化架构回调是建仓良机

符四风

(发表于: 鼎汉技术股吧更新时间: )

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搭建平台化架构回调是建仓良机

研报日期：2016-02-01

　　鼎汉技术(300011)　　地面到车辆、增量到存量的战略。公司从 5 亿收入水平的地面设备供应商，通过并购与自主研发同时布局，发展为可支撑 35 亿销售收入的轨道交通设备供应商。 2015 年鼎汉向平台化演进，面向客户的一体化营销平台与服务平台，通过平台不断导入客户。公司从地面到车辆的布局，初步形成了 4：6 的收入结构。未来的增长点包括动车空调、屏蔽门系统、储能系统、检测维保等。　　在手订单情况良好，明、后年业绩有保障。 2015 年前三季度中标金额为 12.75亿元。截止 2015 第三季度，中标待签订单 9.07 亿，已签待执行订单 8 亿元，在手订单合计 17.07 亿元。　　地面装备：受益线路建设和电源设备更新。鼎汉目前地面电源收入不到 10 亿元的规模，对应的市场大约 50 亿。鼎汉虽然地面电源需求相对稳定，未来的需求主要来自于新线的建设与原有货运、客运线路电源产品的更新，但是鼎汉培育了新的增长点：地铁储能、屏蔽门、动车电源、空调等，同时未来技术提升也有望带动毛利率提高。　　车辆业务：可拓展空间更大。对海兴电缆、中车有限投资并购有力地夯实了“地面到车辆”战略，迅速切入车辆市场，推动公司跨界式发展，对传统业务起到协同促进作用。鼎汉还积极布局维保、智能检测和铁路信息化，参股奇辉电子 27.57%股权，进入货运安全监测领域。　　首次覆盖，予以“强烈推荐-A”评级。我们预测明后年电源信号产品及动力电缆增长平稳，动车空调和车载安全检测产品放量，动车组辅助电源及地铁制动储能系统开始供应。考虑此次增发，预测每股收益 15 年 0.48 元、16 年0.66 元、17 年 0.86 元，对应 2016 年市盈率为 29 倍，经过前期股价的剧烈调整，鼎汉已具投资价值。同时，公司已构建平台，未来存在收购预期。　　风险提示：收购公司承诺业务不达标、车辆产品进口替代低于预期。今日最新研究报告

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