研报日期：2017-07-14

　　华测检测(300012)　　 华测检测公告 2017 年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为 3,711至4,179 万元，较上年同期增长 130%至 159%；按中位数计算， 2 季度单季度的净利润较上年同期增长 50%左右。　　收入保持良好增长：公司的主要成本包括员工薪酬、房租水电、折旧成本等，相对而言比较“刚性”，因此，收入增速的边际变化对利润影响较大。 2017年上半年，公司的环境业务保持较高速增长，食品、汽车检测业务增长趋势良好，地产商建材业务取得较好突破；新兴业务，例如子公司河南数字证书公司、苏州华测生物技术等也带来良好增量。 此外，公司上半年的非经常性损益（1,590 万元）较上年同期（592 万元）也有所增加，主要为收到的多项政府补助，对利润增长也有贡献。　　业绩正在回归： 2016 年，受到子公司杭州华安的业绩低于业绩承诺，同时大幅计提资产减值损失影响（其中包括商誉 5,245 万元，应收款项 2,772万元），公司的业绩下滑明显。 从 2017 年上半年来看，公司的经营保持良好状态，业绩正在回归。 2017 年 6 月，公司推出了首期员工持股计划，计划募集的上限为 5,400 万元。我们认为，公司的业务基本竞争力保持较好，新业务和并购有可能进一步加强审慎性，而业绩恢复的持续动力值得期待。盈利预测和投资建议： 根据分项业务的经营情况，我们预测公司 2017-2019年分别实现营业收入 2,210、 2,837 和 3,588 百万元， EPS 分别为 0.137、0.174 和 0.211 元。公司是国内第三方检测民营龙头公司， 资产减值的一次性冲击后业绩将回归常态， 当前股价对应 2017/2018 年预测 PE 估值分别为 33.24 倍和 26.24 倍， 我们维持公司“买入”投资评级。　　风险提示： 宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响；医学等新业务的市场拓展具有不确定性；并购业务的利润贡献和业绩影响具有不确定性。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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