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研报日期:2017-06-22
华测检测(300012) 事件: 公司股东大会决议通过首期员工持股计划,将向包括董事、高级管理人员在内的不超过54 人发行员工持股计划,总资金不超过5400 万元。 高管及核心员工参与首期员工持股计划,彰显公司长期信心 参与此次员工持股计划的人员为公司董事及高级管理人员4 人以及其他核心员工50 人,包括各条检测业务线的主要负责人、部分检测实验室负责人以及技术骨干等。所持股份将在决议生效后6 个月内通过二级市场购买,锁定期为12 个月,充分体现了公司对未来增长的信心。 商誉冲击影响有限,一季度重回上升通道 公司 2016 年营业收入16.52 亿元,同比增加28.3%,净利润1.02 亿,同比下降43.8%,主要系子公司华安无损检测受石油化工行业不景气影响亏损246 万元,大幅低于原有业绩承诺,公司对其计提商誉减值4826 万元;加上CEM INTERNATIONAL LTD、新疆科瑞检测的商誉减值以及坏账准备,共计提资产减值损失8017 万元,导致公司业绩大幅下滑。但公司经营性净现金流为3.63 亿,同比增长31%,显示公司经营状况仍处健康发展。 公司 2017 年一季度营收3.75 亿,同比增长44.4%,净利润382 万,相比去年同期亏损805 万,实现了扭亏为盈,主要来自食品、环境、医疗、计量校准等多条业务的快速拓展,同时公司政府订单占比已经超过30%,全年业绩有望保持快速增长。 坚决贯彻并购战略,扩张速度继续加快 检测认证行业的市场为碎片市场,横跨众多行业,且每个市场相对独立,难以快速复制,无法通过资本进行快速扩张,所以并购是公司长期发展战略之一。截止2016 年末,公司已经设立100 多家实验室,保持了较快的扩张速度,未来公司将继续完善业务种类,拓宽检测范围。 目标价5.82 元,维持增持评级 预计 2017-2019 年净利润2.31/2.91/3.70 亿元,复合增速53.9%,EPS为0.14/0.17/0.22 元,给予17 年42 倍PE,目标价5.82 元,增持评级。 风险提示:检测行业市场化速度不及预期,外延并购具有一定不确定性。[光大证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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