研报日期：2016-08-18

　　华测检测(300012)　　引言：华测检测7 月26 日晚间发布公告，公司以竞拍的方式取得河南省数字证书有限责任公司挂牌出让的71.26%股权，交易价格为7,100 万元。此次收购是公司首次跨入互联网行业，而数字证书近年来发展较快，但尚未有已上市企业，因此我们撰写专题报告，阐述行业现状，分析发展趋势。行业概览：产业规模扩大，证书数量稳定，下游行业广泛。截至2015 年底，电子认证服务业整体产业规模达到162 亿元，有效数字证书达到3.2 亿张。从行业分布来看，移动互联网行业占2/3，之后是金融行业、电子政务行业和电子商务行业，近年来医疗行业也在逐渐兴起过程中。　　竞争格局：CA 机构数量平稳，竞争呈现“以省割据”局面。截至2015 年底，共37 家CA 机构分布在全国23 个省市自治区。绝大多数公司集中于单一地域或单一领域，部分机构开始跨区域、跨行业开展业务，需要观察未来政策方向，特别是市场化程度提高对于行业竞争格局的影响。　　资本运作情况：三家公司进行中，未来有望出现行业巨头。行业内部分公司已率先开启资本化进程，包括已挂牌新三板的陕西数字认证，拟上市创业板的北京数字认证，已被华测检测收购的河南数字证书等。河南数字证书2015 年营业收入为5,232 万元，净利润为767 万元，相对于华测检测的营业收入比例较小，而未来通过业务拓展，其贡献有望增大。　　盈利预测和投资建议：根据分项业务的经营情况，我们预测公司2016-2018年分别实现营业收入1,706、2,257 和3,019 百万元，EPS 分别为0.314、0.431和0.590 元。公司作为国内第三方检测的民营龙头公司，综合优势突出，结合业绩和估值，我们继续给予公司“买入”的投资评级。　　风险提示：宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响。数字认证领域的政策环境和市场格局发展具有不确定性。 今日最新研究报告

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