研报日期：2017-04-27

　　亿纬锂能(300014) 　　事件：　　2017 年第一季度，公司实现营业收入5.7 亿元，同比增长47.82%，归属母公司的净利润5,376 万元，同比增长42.81%。　　点评：　　万物互联，锂原电池带来新机遇。报告期内，锂原电池营业收入增长1.91 亿元，同比增长10%。随着物联网的高速发展，拉动了智能家居、智能交通、智能安防等市场的需求，公司进入共享单车、E-Call 等新业态供应链，为锂原电池业务持续增长提供新的市场机遇。　　锂离子电池产能快速释放，增长空间巨大。公司积极推进新能源汽车动力电池业务，现有产能3.5GWh，新建的2.5GWh 圆柱三元产线进入安装调试阶段，1.0GWh 的软包三元电池厂房建设基本完成。公司的产能快速扩张中，预计2017 年第二季度达到5-6GWh，2017 年底产能达到9GWh。从技术路线来看，产品涵盖磷酸铁锂和三元电池，方形、圆柱和软包同步开发。现有两大生产基地，一是惠州本部，二是湖北荆门，均采购世界先进的全自动化设备。公司通过产品升级，使得磷酸铁锂电池系统能量密度达到115wh/kg 以上，客车领域达到新的国家补贴政策的1.2 倍标准，确立公司市场竞争优势。公司的三元动力电池采用高镍NCM622 正极材料，是行业龙头企业，随着国家对纯电动汽车百公里耗电量限额的要求和补贴退坡，高镍三元动力电池的性价比将越来越受青睐。共有33 款装配公司动力电池级电源系统的新能源汽车进入《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，为公司产能释放打下坚实基础。虽然动力电池价格下降，但这对公司来说是纯增量市场，极大增加公司的营业收入和利润。2017 年一季度，实现营业收入1.89 亿，同比增长132%。新能源汽车产销51.7 万辆和50.7 万辆，累计刚过100 万辆，这距短期目标的500 万辆，还有很大空间，未来几年都将保持高速发展。按长期发展目标来看，我国新能源汽车产业还处于起步阶段，因此动力电池产业将长期受益。　　转让麦克韦尔部分股权，投资收益丰厚。为了支持麦克韦尔独立寻求更广阔的资本运作空间，公司拟先行转让麦克韦尔7%的股权，未来可能将麦克韦尔的持股比例减持到30%以内。对公司的净利润有积极影响。股权转让仍在进行，公司仍为麦克韦尔的控股股东。报告期内，麦克韦尔ODM 大客户订单和开放式雾化器产品报告高速增长，实现营收1.91 亿元，同比增长46%。　　投资建议：公司是锂原电池龙头，转让麦克韦尔能给公司带来投资收益，锂离子电池技术优异，得到众多客户的认可，是公司业务的最大增量。我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为： 1.18 元、1.70 元和2.25 元，对应市盈率分别为，27/19 和14 倍，维持公司“买入”评级。　　风 险提示：新生产线不达预期；新能源汽车推广不达预期；市场竞争风险。[太平洋证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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