研报日期：2016-02-29

　　事件：2 月28 日亿纬锂能发布2015 年报，公司2015 年实现营业收入13.49 亿元，同比增长11.58%，归属上市公司净利润1.51 亿元，同比增长82.34%，扣非后净利润9199.9 万元，同比增长407.66%，基本每股收益0.38 元。公司同时发布了2016 年一季度业绩预告，预计一季度实现归属净利润同比增长20-40%。公司分红方案拟10 派0.75 元（含税）。　　点评：　　战略聚焦，三大业务发展势头良好。经过15 年对业务的再梳理，剥离了亿纬电子，公司业务格局更加聚焦，将集中精力发展电池主业，在新能源汽车动力电池发展一片大好的形势下，有利于公司在动力电池市场竞争中取得有利地位。　　动力电池业务16 年产能释放，大幅增长可期。公司在动力电池方面实行了三元动力电池和磷酸铁锂并行的路线。工信部清查骗补和暂停受理申报三元动力电池客车对整体市场有一定影响，但随着24 日李克强总理主持的国务院常务会议上提出继续支持新能源汽车发展的五大措施，表明政府支持力度不变。目前公司三元动力电池定增项目一期已经完成建设，产能15 万只，正在逐步上量。金泉的磷酸铁锂电池项目，已建成产能0.7GWh，定位储能和商用车市场。乘用车方面，与众泰、华泰等车企建立了良好的合作关系，商用车方面，与欧鹏巴赫签署了战略合作协议，销售有保障。16 年动力电池整体市场仍然偏紧，特别是高性能电池仍然会供不应求，公司作为在电池行业深耕多年的企业，对电池品质的控制有丰富经验，相信公司动力电池定能凭借良好品质实现大幅放量。　　锂原电池需求稳定增长，优势突出。15 年公司锂原电池业务实现收入6.94 亿元，同比增长19.9%，毛利率达到了36.11%，盈利能力创历史新高，锂亚电池销售全球第一。一方面，下游需求持续旺盛，新领域应用不断涌现，智能表需求稳定，智能交通、智能安防等市场处于高速成长期。另一方面，随着公司自动化改造的事件：2 月28 日亿纬锂能发布2015 年报，公司2015 年实现营业收入13.49 亿元，同比增长11.58%，归属上市公司净利润1.51 亿元，同比增长82.34%，扣非后净利润9199.9 万元，同比增长407.66%，基本每股收益0.38 元。公司同时发布了2016 年一季度业绩预告，预计一季度实现归属净利润同比增长20-40%。公司分红方案拟10 派0.75 元（含税）。完成，锂原电池生产效率提高使得毛利率有所上升。预计未来两年内，公司锂原电池业务仍能实现20%左右的成长。　　电子烟产品结构调整后回暖趋势良好。公司电子烟业务15年实现收入2.96亿元，同比增长76.98%，净利润3750.8万元。15年麦克韦尔实现了新三板挂牌，管理运营将更加规范。报告期内，麦克韦尔小烟依托原有的大客户基础，保持了稳定。通过结构调整，加强了大烟业务的市场拓展，自有品牌大烟产品进入美国市场销售，16年预计仍将有较大增长。　　全年业绩将随着动力电池放量呈现前低后高的走势。公司一季度预告业绩同比增长20%-40%，由于动力电池在二季度才开始放量，因此公司全年业绩的高增长将在下半年体现。　　维持“推荐”评级。预计16-18年EPS分别为0.53、0.70、0.89元，市盈率分别为40倍、30倍、24倍，动力电池业务确定性高，业绩将大幅增长，维持“推荐”评级。　　风险提示：1、新能源汽车推广不达预期；2、公司动力电池产能建设不达预期； 今日最新研究报告

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