研报日期：2017-02-28

　　网宿科技(300017)　　公司发布2016 年度业绩快报，全年实现营业总收入44.47 亿元，同比增长52%；归母净利润为12.51 亿元，同比增长51%；Q4 营业收入为12.24亿元，同比增长33%，环比增长5%。Q4 单季归母净利润为3.35 亿元，同比增长23%，环比增长1.42%。期末总资产86.95 亿元。　　公司Q4 业绩符合市场和我们的预期，短期压力得到施放　　公司16 年Q4 收入/利润的环比/同比增速均降至近年较低水平，我们认为股价走势已基本反映这一预期，业绩也符合我们一月初的报告预测值。对于Q4 单季公司的毛利率/费用率还有待公司年报详细数据。我们从市场调研来看公司压力最大的时刻将要过去。考虑到16 年Q1 基数较高及市场快速变化，所以短期看股价筑底的过程不排除晚于经营低点的出现。　　并购韩国和俄罗斯CDN 市场重量级玩家，静待新业务落地　　公司近日发布公告拟收购韩国CDNetworks 和俄罗斯CDN-VIDEOLLC 两家CDN 行业重量级玩家，在海外业务拓展上迈出了关键一步。17年公司继续推进国际化，并加强布局社区云、托管云、云安全等战略项目，我们认为国际化和战略新业务的推进可能帮助公司重新走入上升态势。　　预测16-18 年EPS 为1.577 元/股、2.221 元/股、3.099 元/股　　暂不考虑拟收购公司并表，H 股增发等事项的影响，我们预测公司2016-2018 年营业收入增长为51.67%、43.33%、41.03%，营业收入分别为44.5、63.7、89.9 亿元；净利润增长分别为50.5%、40.8%、39.6%，净利润为12.5 亿、17.6 亿、24.6 亿元；对应PE 分别为40/28/20 倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　港股事宜仍需相关监管批准存在不确定性；海外业务的政策风险；海外并购存在监管审批风险，海外并购的协同效应有待进一步观察。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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