研报日期：2017-02-22

　　网宿科技(300017)　　事件：公司发布公告推进重大资产购买，子公司香港网宿拟通过支付现金方式向KDDI购买其持有的CDNW公司12,149,768股股份，占CDNW公司发行在外流通股（不含库存股）的比例为97.82%，购买金额折合人民币1,274,925,300元。此外，香港网宿拟以4.305亿卢布的对价（约合人民币5,163.36万元）购买CDN-VIDEO LLC公司70%股权。　　一边建点扩张一边收购标的，以金钱换取全球布局的时间和空间：公司从2009年进入海外CDN市场，一直保持快速发展，2015年实现收入3.18亿元，同比增长137%。公司在国内CDN市场份额超越40%且面临竞争压力逐步增大的情况下，将目光投向海外，寻找新的增长点，是符合预期。公司已经在海外CDN节点建设和业务发展投入大量募集资金，目前已经初步完成100个节点建设。为了快速抢占海外布局制高点，公司选择收购CDNW，无疑能快速获得现成的海外CDN节点和客户资源，省去大量的建设时间和业务初期开拓时间。CDNW目前在全球已部署了180余个节点，覆盖49个国家的98个城市，最大可支持物理带宽4.2T，运营带宽能力约1.7T。公司通过对CDNW的收购，短时间内将海外布局节点提升了近200%，一举成为覆盖亚洲、非洲、中东、南美、欧洲、俄罗斯等国家或地区的全球CDN服务商。　　客户资源与品牌价值重度整合，1 1>2的完美结合：公司收购CDNW将对公司海外经营和国内经营均产生重要积极影响：1.网络规模扩张，公司海外CDN节点快速增加180多个，快速实现了亚洲、非洲、中东、南美、欧洲部署；2.品牌价值整合，网宿借助CDNW在日韩欧美多年经营积累的品牌和口碑，提升了公司知名度和认可度，极其有利于进一步拓展海外客户和业务；3.客户资源共享，国内重要客户业务出海，以及海外原CDNW公司进入国内，均优先选择网宿作为合作伙伴，实现了网宿与CDNW之间客户资源共享利用。此外，CDNW营收和利润水平连续两年处于收缩状态，网宿的报价变得极具吸引力，收购成本大幅降低。　　全面启动云服务战略升级，追赶或最终超越全球标杆启动点已经来临：公司在过去一年中，积极谋求公司扩张和升级，积极发掘互联网未来发展带来的新机会，布局社区云、托管云、云安全等战略项目。CDNW在云服务方面转型和积累具有经验，此次收购将有利于公司实现云服务战略升级。公司致力于成为全球一流的云服务提供商，并向目前的全球标杆提出挑战。　　盈利预测与投资评级：CDN行业保持景气，公司内生增长依然乐观，海外收购将显着提升公司竞争能力。暂不考虑收购标的业绩情况下，预计公司2016-2018年的EPS为1.66元、2.18元、2.97元，对应 PE 30/22/16 X。我们看好公司在CDN领域盈利前景，给予“买入”评级。　　风险提示：收购行动失败风向，海外业务发展不及预期风险。[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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