开宗明义：明星（白马）股遇挫，同样是杀跌，各自的独立逻辑有硬伤才是真因。　　近期最为市场所担忧的负面破坏，是机构减仓抱团重持的明星白马股，从网宿科技净利增速放慢下杀开始，相继万润股份等好些行业领头羊，同样因三季报（或年报预期）的业绩增速降档，引发预期转向而不断新低。　　这两周，有减持公告的宋城演艺、尔康制药等跳空低杀。　　而本周，昆仑万维无故大阴。联系起万达院线、旋极信息、华宇软件、东方网力、光环新网、顺网科技等缓步下移，昆仑万维这种断头铡的走法，已印证了抢跑窗口被撬开。　　从市值和情绪影响来看，这类股的杀跌，会导致整体估值中枢的压制，也将在近期降低大家对成长股（这类股本身就是各行业中坚）的信任感和期待值。　　只是，不禁一问，唱空创业板，以阵营论个股，主板蓝筹估值低、创业板估值泡沫，这样的说法，是否经得起推敲？主板蓝筹估值一直低，银行保险基建非得今年涨？低PE/PB可以解释吗？　　无论价值还是成长，估值与业绩的错配时有发生。阶段性的预期转向+市场外力的施加，会强化某一类股的上涨动因，但这种上涨动因，不会一直旺盛维系。价值股，看的是眼前，成长看的是未来，既是未来，那现在可能发生错误定价。　　近期的这类杀跌，大方向上是增速降档引发的高成长担忧，估值要与成长匹配。只是每家公司，增速降档的原因、增速降档的持续时间、增速降档的下限与回弹，是非常不一样的。同样是杀业绩或杀估值，要区辨个股的独立逻辑。反之，不少增速一般或看起来一般的个股，弱市下强涨，也是如此。独立逻辑，无非就是关于个股的“预期差”，有些个股的杀跌，事后会有纠偏。　　1、周期相关性：是否处于行业周期的盛衰拐点，行业是否镶嵌大小周期。　　2、行业地位：SWOT动态变化，外部环境趋势性劣化or内生问题。　　3、阶段性还是永久性：很难有持增的永动机，阶段性下降or滑坡长道。　　4、增长接力：单主业看行业空间和人，多主业还可涉及到结构性的互补。　　上述杀跌个股中，简举几例，以证独立逻辑。　　1、网宿科技：CDN竞争劣化、大家的预期转向，短期公司龙头地位还在，但能否回复高增长的分歧较大，故杀跌后，抄底要知CDN行业深浅。连续高基数，这不仅是个数字难题。　　2、万润股份：下游液晶显示（LCD）三到五年内，因中大尺寸面板的需求仍在，增长不是问题，但行业高峰已过，高增长看OLED新材料、环保材料、医药材料。万润有个营收结构性的问题，同样高增长，多主业的估值弹性也受限。　　3、宋城演艺、尔康制药：减持不减公司稳固基本面，增长驱动力仍在。宋城的区域扩张和战略延展，尔康的淀粉胶囊。　　经此，同样的杀跌，即使是去年那样的股灾，有些也会变成"灾难中的糖果"。投资人的信心应来自于对“独立逻辑”的理解程度，而非一个人人可以简单描述的杀跌现象。以板块做区隔，看图说话，不是智慧，是情绪。在当前时点，看空很容易，但有几类“独立逻辑”机会始终潜藏，至少有杀跌不惧的确定性。　　第一类：当前处于盈利态势上升期 +2016年报业绩基本已经明牌（排除了短期负面担忧）且2017年增长预期良好（跨年度估值切换） +近期有员工持股计划或股权激励或董事长增持。股价形态上，异常强势的白马股，如欧菲光、信维通信、利亚德等。　　第二类：最核心的成长逻辑，共识没被打破的绩优股，股价形态上：横盘消化，一致看好的预期仍在的。如顺网科技、迪安诊断、美盛文化、慈文传媒。　 第三类：盈利改善（业绩反转、并购增厚或转型见绩） + 估值低区间，股价形态上：底部跌透，如广联达、鱼跃医疗　 第四类、业绩高增 +股价动因较多（定增+并购，实质做强）的行业小弟。这类股的可选项较多。　　

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