研报日期：2016-04-27

　　网宿科技(300017)　　核心观点：　　公司2016 年第一季度实现营业收入9.74 亿元，比上年同期增长74%；净利润2.41 亿元，比上年同期增长85%；扣非净利润2.13 亿元，同比增长70%；管理费用比上年同期增长95%；销售费用比上年同期增长55%。　　公司一季度多项环比指标罕见之高，毛利率基本平稳　　公司毛利率43.66%，与上年同期几乎持平。营业收入，营业利润，归母净利润等多项指标环比增长率为历年有季报可查以来罕见之高。显示公司2016 年开年成绩在体量已经较大的情况下相当不错。　　近期业务增长点可能受政策影响，长期需求空间无虞　　一季报中，公司总结业绩的部分驱动为“以视频直播为代表的互联网应用需求增长的驱动下，全网流量快速增长”。日前，国家有关部门召开座谈会，与业界沟通法规政策监管，查处涉嫌暴力/淫秽/教唆犯罪等内容。这一政策短期内可能给公司的增长带来少量影响。但长期来看：越来越流行的互联网流量传播多媒体内容必须依赖CDN 软件加速这一大逻辑没有变化，网宿的长期市场需求空间无虞。　　上调盈利预测，16-18 年EPS 为1.65 元/股、2.57 元/股、3.90 元/股。　　参考今年一季报开局不错，我们小幅上调公司的部分财务指标的预测。预计2016-2018 年营业收入增长率分别为52.3%、49.7%、49.4%，营业收入分别为44.6、66.8、99.8 亿元；净利润增长率分别为56.4%、55.8%、51.9%，净利润分别为13 亿、20.2 亿、30.8 亿元；维持“买入”评级。　　风险提示　　技术变化快，业务被资本市场曲解；社区云等新业务的推广有一定挑战和不确定性；海外业务的政策风险。 今日最新研究报告

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