研报日期：2016-01-12

　　网宿科技(300017)　　事件描述　　网宿科技发布 2015 年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润为 8-9 亿元，同比增长 65.39%-86.07%，预计非经常性损益为 8273 万元。　　事件评论　　互联网高速发展， CDN 龙头最大受益行业红利。 公司净利润同比增长65.39%-86.07%，再超市场预期。 公司主业 CDN 和流量高度相关， 一方面受益于降费提速、光纤入户以及 4G 普及，另一方面互联网网民持续增长、移动互联提升上网时长，我国互联网流量高速增长。 依据工信部最新数据， 2015 年 1-11 月份移动互联网接入流量累计达 36.6 亿G，同比增长 101.2%，户均移动互联网接入流量环比持续提升， 固定宽带接入时长达 45.55 万亿分钟，同比增长 21.2%。以细分行业来看，斗鱼、 战旗、全民、 虎牙等主流的大规模直播平台均是公司客户，该细分领域业务的快速增长对公司营收拉动作用明显。我们判断受益于带宽持续提升和大流量内容普及，未来三年互联网流量有望保持 40%以上复合增速，而公司作为 CDN 行业龙头，最大受益行业高增长。　　规模效应持续发酵，盈利能力继续提升。 CDN 业务具备明显的规模效应，一方面随着业务量的增长集约采购成本有望得到相对较好的控制，另一方面带宽复用可持续提升毛利率，且公司不断通过技术改进提升运营效率，盈利能力得以继续提升。　　战略全面升级，纵横迈向全球一流云服务商，中长期成长可期。 公司在持续巩固 CDN 优势的同时，顺应行业趋势战略升级开启云计算新篇章： 1、国际化将横向扩展公司 CDN 市场边界，分享全球尤其是新兴市场 CDN 行业高增长红利； 2、私有云服务和云安全是公司云技术产品化的两大方向，有望将云计算、云存储、云安全等多项云技术实现价值变现； 3、社区云平台卡位我国重度应用兴起之势，打造开放式多方共赢平台切入 4K 视频、云游戏、虚拟现实、在线教育、在线医疗等领域，随着用户付费习惯的快速培育，其成长空间和商业落地可期。　　盈利预测和投资建议： 坚定看好公司业绩高成长，上调 2015-2017 年增发摊薄后 EPS 预测为 1.22、 1.90 和 2.9 元，对应 PE 分别为 40、25 和 17 倍，维持“买入”评级。　　风险提示： 行业竞争加剧风险；新战略推进不达预期。 今日最新研究报告

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