研报日期：2015-12-07

　　银江股份(300020)　　事件：1、公司拟受让并增资获得智途科技40%股权、受让杭州清普70%股权。其中，智途科技股权对价2.21 亿元，杭州清普股权对价7,450.80 万元；公司拟股份支付1.27 亿元，现金支付1.71 亿元。同时，公司拟非公开发行不超过1.81 亿元，其中，1.71 亿元用于支付本次交易的现金对价。2、公司拟出资不超过4 亿元(含4 亿元)参与发起设立大爱人寿保险股份有限公司，占股权20%。　　点评：　　并购符合战略布局，主业协同性显着。智途科技专业从事地理信息数据获取、信息处理、地理信息应用软件开发和地理信息测绘服务。作为国内最大的互联网地图数据提供商之一，智途科技拥有海量地理信息数据，主要为高德、百度等客户提供专业服务。收购之后，智途科技将为公司智慧城市数据运营平台应用提供底层地理信息数据支撑，有利于促进智慧城市及相关的细分领域的数据运营业务向纵向深化和横向拓展。杭州清普专注于医疗卫生行业的信息化建设业务，收购将丰富公司的产品线，提升智慧医疗板块的整体规模和实力。根据公告，智途科技承诺2016 年、2017 年及2018 年扣非净利润分别不低2,000 万元、2,400 万元、3,000 万元；杭州清普承诺2016 年、2017 年及2018 年表扣非净利润分别不低于850 万元、1,020 万元、1,224 万元。　　参股设立大爱人寿保险公司，布局互联网金融。大爱人寿保险将致力于互联网金融业务，成为公司整个智慧城市互联网金融战略体系的重要组成部分。保险公司拥有强大的资产实力和资金实力，有望为公司开展互联网金融业务奠定坚实基础。定增过会缓解资金瓶颈，智慧城市新模式值得期待。公司在多个城市开展整体规划和顶层设计，并以 PPP 模式参与运营，其在交通、医疗等领域已经拥有明显的卡位优势，在互联网和产业结合的大趋势下，以总包业务作为区域医疗资源与客户资源的重要入口，新模式落地值得期待。目前，公司签订的智慧城市总包业务达到157.5 亿元。近期定增顺利过会，公司将有充足资金投入已签署合作框架协议的智慧城市基地化建设及应用服务项目，有望加快新模式的落地。　　投资建议：此次收购将补充公司在地理信息以及医疗信息化领域的实力，完善产业链布局，有利于智慧城市业务向纵深发展；参股设立保险公司，则是公司布局互联网金融战略的重要一环。预计2015、2016 年EPS 为0.35、0.50 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价25 元。　　风险提示：智慧城市总包落地风险。 今日最新研究报告

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