研报日期：2016-11-14

　　大禹节水(300021)　　事件　　公司与衡水市政府签署战略合作框架协议　　大禹节水发布公告，与河北省衡水市人民政府签署《战略合作框架协议》，主要方向为以PPP 模式投资水利项目建设、运营维护管理，包括未来将在框架协议基础上签订具体项目的投资建设运营合同。　　简评　　接连签署PPP 相关合作协议，订单加速落地可期　　本次协议主要以PPP 模式投资建设水利基础设施物业管理、海绵城市建设、城乡供水地下水水源置换、水井智能控制、地表水供水调度监控自动控制等智慧水网系统建设及运营管理，以及以合同节水管理模式参与智慧节水示范农场等项目建设，均属于大禹节水新业务模式的拓展方向。项目落地后，政府授权方将与大禹节水共同组建物业管理公司和PPP 项目管理公司，其中政府出资不超过50%。合作项目实施中3–5 年投资规模预计可达50 亿元左右，各子项目可单独投资、建设和运营，运营期不少于10 年，收益来源为向用户收取水费和政府补贴，确保社会资本的年投资收益率不低于8%。　　在不久前的10 月中旬，公司与中建六局就重点以PPP 模式共同开拓国内工程承包市场事项签署了《战略合作协议》，合作领域包括城市综合管廊、海绵城市、水利水务、河道治理、城市黑臭水体整治、农村污水垃圾治理、节水产业区等项目。这两项合作协议是继7 月云南元谋3.08 亿元高效节水灌溉PPP 项目落地以来，公司在PPP 模式上的又一大动作，我们认为后续PPP 订单将加速落地，并且涉及海绵城市、水体治理等更多新业务方向。　　《全民节水行动计划》印发，政策加码助力主业　　10 月底，发改委、水利部和住建部等9 大部委联合印发《全民节水行动计划》，要求推进各行业、领域节水，在全社会形成节水理念和节水氛围，在节水领域政策上堪称规模空前。具体来看，计划提出三点对节水灌溉行业有直接影响：1）提高水肥资源利用效率。到2020 年，全国水肥一体化技术推广面积达到1.5 亿亩；2）发展农业节水灌溉。因地制宜普及推广喷灌、微灌等先进适用节水灌溉技术，全面实施区域规模化高效节水灌溉，到2020年，全国节水灌溉工程面积达到7 亿亩左右；3）加快推进水价改革。深入推进农业水价综合改革，建立健全农业水价形成机制，建立精准补贴和节水奖励机制。结合此前有关部门颁发的行业政策利好文件，我们认为公司节水灌溉主业发展空间仍然可观。　　维持买入评级　　作为国内主要节水工程系统集成商，公司业务重点覆盖地区甘肃、内蒙古和云南，该区域2016 年高效节水灌溉建设任务总计562 万亩。公司积极推广节水PPP 模式，设立PPP 专项子公司就近满足和占领西南地区市场，通过此次战略合作协议，未来全国范围推广有较大预期。我们看好公司未来凭自身优势实现产业链扩张和新型业务开拓，预计2016、2017 年净利润分别为0.98、1.50 亿元，折合EPS 分别为0.31、0.47 元，维持买入评级。 今日最新研究报告

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