农田节水迎良机，大禹节水高成长

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农田节水迎良机，大禹节水高成长

研报日期：2016-03-18

　　大禹节水(300021)　　国家大力支持节水农业发展，行业迎来良好发展机遇　　2011年之后，我国对农田水利投资快速增长，将在2020年建设高效节水农田1.5亿亩，已完成5000万亩，十三五期间将建设1亿亩，年均2000万亩，市场空间广阔，我们测算市场规模将在400亿元以上。　　公司主营仍处于迅速占领增量市场阶段，未来几年快速成长确定　　受政府政策支持，公司作为农田节水行业的龙头企业，公司主营业务发展迅猛，2015年新签订单量达到14.17亿元，同比增长18.88%。目前，全国新增市场规模大，公司依旧处于攫取增量市场的阶段，短期内不会提价，预期公司未来几年主营收入高速增长较为确定，毛利短期提升有限。　　连锁经营服务中心提升公司服务质量和市场影响力　　公司推动直营和加盟店的连锁经营，一方面用于公司产品的销售，更重要的是通过连锁店对公司客户进行后续技术、运营、维护等服务，提升公司的服务能力和品牌影响力。这是行业内的中小企业以及外资企业无法实现的，有利于提升公司的竞争力和市场占有率。我们判断，随着公司产品和服务的完善以及市占率的提升，我们认为公司的毛利水平将会回升。　　黑枸杞项目育苗基本完成，16年形成大田1万亩，18年有望放量　　目前市面上销售的黑枸杞价格极高，普通品也在1500元一公斤以上，好的品种可卖到4000-6000元每公斤，甚至1万元以上。公司16年可以实现大田种植1万亩， 17年再移植大田两万亩，预期16-18年黑枸杞产量可达5000公斤、3万公斤和55万公斤，我们预期每公斤价格分别为2500元、2000元和1500元，实现毛利425万、1050万和3.38亿，业绩弹性非常大。　　给予推荐评级：公司主营成长确定，未来黑枸杞有望贡献较大的盈利弹性，不考虑定增摊薄和并购，公司15-17年实现每股收益0.19、 0.34和0.56元，对应市盈率78、44和27倍。　　风险提示：1、政策变更；2、竞争加剧；3、土地流转不及预期。今日最新研究报告

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