研报日期：2016-01-26

　　大禹节水(300021)　　公司发布2015年业绩预告，预期归母净利润为4760.29-5381.19万元，较去年同期增长130%-160%。　　投资要点：?　　节水行业龙头，主营发展迅猛，成本费用控制严格，业绩超预期?　　作为农田节水行业的龙头企业，公司主营业务发展迅猛，2015年新签订单量达到14.17亿元，同比增长18.88%，同时公司严格控制成本支出，毛利率有所提升，从而实现利润的快速增长。　　四大因素催化农田节水行业快速发展?　　一是我国农田水利设施落后，国家不断加大农田水利设施投资；二是农业水价改革有望为节水农业带来更多的经济效益，从而刺激行业发展；三是土地流转改革加速推动规模化经营，将有力的推动节水农业的发展；四是厄尔尼诺事件大概率导致明年春夏期间干旱，利好行业发展。　　我国农田节水行业发展滞后，市场空间广阔?　　2014年，我国灌溉面积达到9.68亿亩，其中喷灌和微灌面积仅1.18亿亩，占比仅12.19%，而美国这一比例为71.7%、西班牙为67%，以色列和日本则高达90%以上。我国节水农业发展滞后，未来发展空间极其广阔。我们测算，未来五年，我国农田节水行业的市场空间将保持在400亿元以上。　　积极拓展下游甘蔗、黑枸杞品牌种植，拓展盈利空间?　　公司依托自身节水技术，于2013年在广西开始涉足甘蔗的品牌种植，预期五年流转土地20万亩，2015年开始在甘肃涉足黑枸杞种植，预期6年流转50万亩，第一期流转10万亩。公司通过节水技术进行农业生产能够大大提升经济效益，并加大公司在农业产业链的布局，增加盈利空间。　　给予推荐评级?　　不考虑定增摊薄，公司2015-2017年EPS分别达到0.18、0.33和0.5元，给予“推荐”评级。　　风险提示?　　1、国家政策发生变更；2、市场竞争更加激烈；3、土地流转不及预期。 今日最新研究报告

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