研报日期：2017-03-01

　　宝通科技(300031)　　2016公司业绩基本符合我们的预期。2016 年公司实现收入14.66 亿元，同比增长211.98%，实现归母净利润1.42 亿元，同比增长108.31%，EPS 为0.39 元，公司2016 年业绩基本符合我们的预期（我们预计公司2016 年归母净利润为1.41 亿元，误差100 万元）。其中四季度公司实现收入4.00亿元，同比增长237.76%，实现归母净利润2737.2万元，同比增长132.1%。　　并表易幻带来公司收入和利润大幅增长。2016 年公司完成对易幻网络70%股权的收购，同时完成证监会行业分类调整，公司正式开启泛娱乐产业发展。易幻网络自2016 年3 月起开始并表，报告期内易幻网络合并营业收入10.04 亿元，主要受益于公司16 年重点产品《六龙御天》、《剑侠情缘》的超高流水表现，结合15%的合理净利润率假设（易幻中报时净利润率18.7%，三季报净利润率15.8%），我们预计易幻网络报告期内给上市公司提供合并报表利润在1 亿左右。主业方面，公司16 年重点拓展澳洲总包项目，报告期内实现收入1.2 亿元，我们预计在示范项目带动下，公司主业将加快从传统传送带售卖向传送带总包服务的全面升级，公司主业收入和盈利能力将显着提升。　　17 年爆款产品储备丰富，发行地区持续拓展，公司业绩有望继续高增。作为手游海外发行的龙头企业，公司将继续受益海外市场高增长（2016 年中国自研游戏海外实现收入72.3 亿美元，同比增长36%）。17 年公司已经获得祖龙《梦幻诛仙》、网易《倩女幽魂》、完美《诛仙》等S 级作品的海外发行权，公司S 级产品储备相比16 年在数量和质量上有明显提升，17 年公司流水和利润有望继续高增长。同时从覆盖地区分析，公司17 年重点发力有巨大市场潜力的东南亚市场，通过前期《倩女幽魂》、《射雕英雄传》等游戏的发行，公司积累了在东南亚市场发行的经验，为公司后续在东南亚地区上线更多游戏并优质运营打下坚实基础，市场空间的拓展将为公司提供更大的成长空间。　　维持盈利预测不变，重申“增持”评级。上市公司已完成易幻24%少数股东权益的收购，易幻将在上市公司的泛娱乐发展中扮演更重要地位。未来公司将在海外发行领域继续提升竞争力，同时在整个游戏产业链上加强业务布局，实现公司整体海外泛娱乐平台的打造。公司当前股价倒挂员工持股价（25.71 元/股）和大股东增持价（28.2 元/股），具有极高安全边际。我们维持16-18 年盈利预测不变，预计公司16-18 年实现归母净利润1.41 亿元、2.93 亿元、3.99 亿元，EPS 分别为0.36/0.74/1.01元，对应PE 为60/29/21 倍，维持“增持”评级。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。