研报日期：2016-11-01

　　宝通科技(300031)　　事件：公司于2016 年10 月28 日发布三季度报告。　　我们的观点　　公司业绩大幅增长，符合预期　　受益于易幻网络并表，2016 年1-9 月公司实现营业收入10.66 亿元，同比增长203.29%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.15 亿元，同比增长103.33%。　　易幻网络进一步巩固传统地区优势，稳步扩张异地市场　　2016 年1-9 月易幻网络累计新增代理运营的游戏产品66 款（分不同地区版本），其中港澳台5 款、韩国6 款、东南亚28 款、其他地区27 款。其中第三季度新增代理运营的游戏产品29 款（分不同地区版本），其中知名IP 游戏《剑侠情缘》于9 月中旬登陆港澳台市场，稳居该地区AppleStore 和GooglePlay 畅销榜前十，并且该游戏已于10月同步在马来西亚上线，上线一周就跃居GooglePlay 畅销榜第一名。同时，稳步推进欧美、日本、俄罗斯、越南等市场。易幻网络也加强了优势发行地区的团队渗透，第三季度，完成对伦奇在线增资至30%，继续扩大港澳台地区的发行厚度。2016 年10 月收购哈视奇12.73%股权，实现虚拟现实初步布局哈视奇是国内顶尖的虚拟现实游戏内容研发商，哈视奇团队成员来自EA、Gameloft、Epic Games、搜狐畅游、网易等国内外知名的游戏公司，游戏制作经验均在5 年以上，有深厚的Unity 和UE 引擎开发背景和端游主机游戏研发经历，对VR 游戏开发有深刻见解。目前哈视奇已研发完成 4 款虚拟现实游戏，包括第一人称射击游戏《罗布泊丧尸》、休闲游戏《天天打水果》、运动体感游戏《极限滑雪》和模拟仿真游戏《打弹弓》。这4 款游戏已在国内外主流VR 平台上线，其中《罗布泊丧尸》在Viveport 上面获得付费榜第一名，《极限滑雪》在Viveport 获得过付费榜第二名，在Steam 上面获得过首页推荐和热销榜第一名。　　宝通科技已成功转型为国内领先的移动游戏全球发行商和运营商，虚拟现实游戏领域为公司未来重要的战略方向，公司通过投资哈视奇实现在虚拟现实的初步布局。公司将以着力实施以“移动互联网”为载体的泛娱乐发展战略　　1、围绕易幻进行产业链整合。围绕易幻网络进行产业链上下游的整合， 在以互联网流量为基础上强化现有移动网络游戏发行和运营业务， 稳步推进“ 全球化” 游戏发行与运营策略， 并将重点布局具有优势IP 的游戏内容研发， 或亦通过自建IP 的方式， 加快游戏产品内容端的深化与升级。　　2、公司整体将向泛娱乐方向发展。公司将在游戏、娱乐、文化等泛娱乐领域积极寻找发展机会，深化公司转型升级，并将加强泛娱乐方向内的内容布局，为公司二次创业开启新的篇章。公司截止目前所属行业已变更为互联网行业并且已成立互联网产业基金为未来泛娱乐发展打下坚实基础。　　1）2016 年7 月，公司以自有资金人民币3.5 亿与上海辰韬资产管理公司共同发起宝通辰韬互联网产业投资基金；　　2）2016 年8 月，公司所属行业已变更为：信息传输、软件和信息技术服务业（I）-互联网和相关服务；　　3）2016 年9 月，公司拟收购易幻剩余30%股权，假设收购完成，将继续坚定公司继续泛娱乐发展信念；维持目标价30.8 元，维持“买入”评级　　1）受益于资本市场以及公司发展战略，易幻网络壁垒将不断提高。　　2）公司转型基础扎实，泛娱乐发展方向明确。　　风险提示　　海外市场系统性风险　　扩张节奏低于预期 今日最新研究报告

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