研报日期：2016-10-17

　　宝通科技(300031)　　事件：宝通科技发布前三季度业绩预告，预计1-9 月归母净利润为10,736.33 万元—11,866.47 万元，同比上升90% — 110%。　　点评:　　宝通科技预计三季度业绩大幅增长，主要源于易幻网络并表。宝通科技收购易幻网络70%股权，易幻网络变更成为公司的控股子公司，易幻网络自2016 年3 月起纳入上市公司合并报表范围。收购完成后易幻网络继续深耕现有移动游戏全球发行和营运的业务，并取得了快速发展，易幻网络1-9 月实现营业收入及净利润较2015 年度同期均大幅增长。　　三季度单季实现业绩预计与二季度持平，四季度或更加亮眼。公司前两个季度分别实现归母净利为2075万元、5613 万元，三季度预计实现5123-6253 万元，中位数为5688 万元，预期与二季度业绩基本持平。我们认为传统主业与易幻网络贡献业绩与二季度相差不大，游戏业务流水稳定，《剑侠情缘》、《暗黑黎明2》等大作对业绩贡献主要在四季度体现，《剑侠情缘》已于9 月上线，目前在台湾等地区表现优异。　　移动游戏海外发行业务发展良好，全年完成两亿业绩可期。易幻网络今年以来各项数据表现优异，多款游戏稳居App Store 和Google Play 畅销榜前十；今年在韩国地区表现亮眼，其中《天命》（《六龙争霸》）在韩国上线3 日就跃居Google Play 免费榜第一；在东南亚及欧美地区累计新增发行二十多款款游戏，涵盖多个语言和版本。“全球化”发行策略继续推进，全年有望完成2 亿业绩。公司中报中预计下半年发行移动游戏30 款，其中包括知名IP 游戏《剑侠情缘》、国内超级明星代言的《暗黑黎明2》等大作，目前正正稳步推进，《剑侠情缘》已于9 月上线，目前在各地区排行榜位居前列。　　收购剩余股权计划有序推进，将进一步增厚公司业绩。公司此前公告表明正在积极推进易幻剩余股份收购，目前还未公告具体方案。完成后，将进一步增厚公司业绩。公司看好易幻未来发展，坚定转型步伐，海外手游发行加速推进。　　双轮驱动，着力实施泛娱乐发展战略。公司将以“移动网络游戏发行、运营” “现代工业输送服务”双轮驱动模式，着力实施以“移动互联网”为载体的泛娱乐发展战略。公司未来有望通过外延、产业基金等方式布局优势IP 内容，进军泛娱乐，深化转型。　　一方面，围绕易幻网络进行产业链上下游的整合，在以互联网流量为基础上强化现有移动网络游戏发行和运营业务，稳步推进“全球化”游戏发行与运营策略，并将重点布局具有优势IP 的游戏内容研发，或亦通过自建IP 的方式，加快游戏产品内容端的深化与升级；以此同时，公司在游戏、娱乐、文化等泛娱乐领域积极寻找发展机会，深化公司转型升级，下一步，同样将加强泛娱乐方向内的内容布局，为公司二次创业开启新的篇章。　　另一方面，为了更加有利于上述战略发展规划的具体实施，公司董事会及管理层将加紧内部沟通，提高运作效率，加紧研究易幻网络剩余股份收购的具体方案，提高公司整体资本运作能力。　　公司海外发行市占率高，先发优势明显。多年优秀成绩和稳定运营所沉淀的品牌优势和行业口碑，卓越眼光与实力保障业绩兑现。　　易幻网络在港台、东南亚、韩国等手游市场已建立了竞争优势。中国本土原创移动网络游戏海外市场份额位列前三，先发优势明显。　　拥有丰富的上下游资源，具备强劲的全球发行实力及强大的新兴市场开拓能力。易幻网络与腾讯、完美等国内CP，苹果、安卓应用商店等国外渠道，以及Facebook、Google、Twitter 等国际知名媒体公司形成长久互信的合作关系。同时易幻网络在海外多地建立办公室或者分公司，深耕细分市场。　　公司游戏储备充足，拥有多个成功发行案例。易幻网络代理运营的游戏产品近百款，多个产品在AppStore 和Google Play 榜单中位列前茅。公司2016 年预计发行7 款S 级产品。2015 年10 月两岸同步上线的《六龙御天》大超预期，月流水超千万美金。　　海外手游市场越发重要，布局海外发行正当时。　　整体游戏市场增速放缓，移动游戏保持高增长。Newzoo 发布了最新一期的《全球游戏市场报告》季度报告预测，全球游戏玩家在2016 年将创造996 亿美元的收入，比2015 年增加8.5%。移动平台以369亿美元的收入首次超越PC，全球增幅达21.3%。亚太地区继续主导全球市场，占比47%。　　国内手游市场与智能手机市场增速趋缓，游戏出海市场增速快。国内移动游戏市场整体依然保持增长，但移动游戏市场增速趋于放缓，海外新兴市场正处于快速发展期。2015 年，中国自主研发网络游戏海外市场实际销售收入达到53.1 亿美元，同比增长72.4％。　　国内市场政策趋严、竞争激烈，出海成为中小CP 重要选择…… 今日最新研究报告

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