王者的荣耀——订单统计系列（三）

弓亭宏

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研报日期：2017-07-14

　　超图软件(300036)　　GIS 王者延续强势，获单能力继续走高：本报告是我们超图软件《订单统计系列报告》的第三篇，统计周期为2017 年2 季度（2017.4-2017.6），统计口径与前两次订单统计口径保持一致。本次共统计到订单71个，总金额达1.32亿元，相比于上一期统计报告中2016.10-2017.3 为期6 个月的126 个订单，以及2.57 亿元的订单总额，在单位时间内订单的数量及总金额上均有提升。并且来自不动产登记的订单占比进一步提升，重心继续向数据整合转变，延续了一季度的增长趋势。　　大逻辑未变，订单数量总量双爆发：首先在环比情况方面，我们发现2 季度订单总数及总金额较1 季度增长明显，总金额提升52.7%，订单数增加近100%。但订单均额186 万元较1 季度的 240 万元有所下降。这是否意味着公司获取大订单的能力下滑？答案是否定的。2 季度订单均额的下滑是由于订单数量的增长导致基数变大所引起，而公司大订单数量的绝对值其实并未下降。并且2 季度中等量级的订单（200-500 万）数量占比更大，达到21.2%。而一季度为16.7%。相当数量的中等量级订单也能为公司带来显着的利润增长点。而同比情况方面，拉长周期后看，大逻辑不变，即业绩驱动力逐渐由订单数量驱动向订单金额驱动转换，今年2 季度的订单总金额超过2016 年同期水平28.23%，订单均额超过同期水平33.65%。并且考虑到本次统计时间离6 月份较近，尚有部分2 季度的订单未公布，因此增长幅度可能更大。　　中报预告再超预期，坚定看好未来2 年成长路径：公司中报业绩预告同比增长：124.70%—152.79%，继续超出市场预期。从目前公司的拿单情况和业务趋势看，2017 全年实现爆发已无悬念，并且这把火有望继续烧到2018 年，为业绩奠定坚实基础，我们坚定看好公司未来2 年的成长路径。　　维持“强烈推荐-A”评级：考虑不动产登记二期的增量及新业务的爆发性，维持2017-18 年净利润预测为1.99/2.72 亿元。维持“强烈推荐-A”评级。　　风险提示：1、不动产登记市场低于预期。2、竞争激烈导致毛利率下降较快[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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