研报日期：2017-04-17

　　超图软件(300036)　　风吹战鼓擂，订单迈上新台阶：公司不动产登记业务已在2016 年全面爆发，市场上对于其能否在2017 年继续爆发有一些担忧，而我们认为进入2017 年，公司的不动产登记业务将进入以数据整合为主线的二期，需求未减，并且订单金额有望更上一层楼。为了说明这一问题，继上次推出了对超图软件的订单梳理专题《星星之火已燎原》后，我们本次继续跟踪收集了公司近半年来的订单情况（2016.10-2017.3），试图以最直接的形式和最扎实的数据来呈现公司的业务状况。共统计到订单126 个。据统计，公司2016 年第四季度加2017 年第一季度仅仅半年的时间，订单总金额已达2.57 亿元，已超过公司2015.6-2016.5 一年的订单总金额2.27 亿元。　　不动产登记二期，订单均额走高，渐由数量驱动向金额驱动转化：根据统计，无论是同比还是环比，公司近半年的订单均额都出现了明显的走高趋势，并且大订单基本都出自不动产登记领域，且与数据整合相关。这一定程度上可以说明随着时间进入2017 年，公司获取大订单的能力在增强，以数据整合为主线的不动产登记二期的业务量依旧可观，并且将逐渐由订单数量驱动向订单金额驱动转化。此外，我们单独统计了公司在河北省的订单情况，发现公司在石家庄、唐山、邯郸、邢台、沧州等地均有业务积累，且仅近半年时间已经比过去一年的订单总金额增加了48%，拿单能力正在增强。随着雄安新区建设的展开，土地资源信息化及城市规划的需求也有望使公司受益。　　各子公司整体向上，协同效应显着：如果把订单按母公司和各子公司分拆来单独看，每个个体的订单趋势基本和总的趋势保持一致，可以看出我们的统计结果并非由某一家子公司的特例导致，基本可以说明整体的趋势。母公司和子公司获取大订单的能力在整体同步提升，协同效应显着。　　维持“强烈推荐-A”评级：考虑不动产登记二期的增量及新业务的爆发性，维持2017-18 年净利润预测为1.99/2.72 亿元。维持“强烈推荐-A”评级。　　风险提示：1、不动产登记市场低于预期。2、竞争激烈导致毛利率下降较快。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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