研报日期：2016-10-31

　　超图软件（300036）　　事项：　　10月27日公司公告了2016年三季报，2016年前三季度实现营业收入4.24亿元，同比增长62.48%，实现归母净利润3486.68万元，同比增长256.05%。　　平安观点：　　三季度业绩高速增长依旧：2016 年前三季度实现营业收入4.24 亿元，同比增长62.48%，实现归母净利润 3486.68 万元，同比增长256.05%。公司抓住不动产登记系统集中建设以及智慧城市业务持续增长的市场机遇，不断加大公司业务市场拓展以及产品研发，推进公司主营业务进一步增长。此外，当期公司合并了南京国图的经营业绩，因此公司的财务数字有较大幅度上升。由于不动产信息登记平台建设和数据业务将集中在2016-2017 年完成，平台建设和数据整理市场的集中释放给公司这两年的业绩带来高速增长。同时公司的毛利率有所上升（前三季度61.7%，今年中报60.47%，去年同期56.07%），体现了公司的盈利能力有所增强。我们认为，随着公司完成北京世纪安图的收购，继续扩大不动产登记市场的订单，公司业绩今明两年有望持续高速增长。　　公司GIS 平台软件市场占有率跃居第一，积极布局下游应用：当前，信息安全已上升为国家战略，国产化替代趋势为国产GIS 厂商提供了有利的竞争环境。在技术实力提升与国产化替代的双重驱动下，公司的市场份额逐渐提升。根据赛迪智库2016 年9 月份的最新报告，2015 年公司市场占有率达到31.6%，跃居国内市场第一，公司主要竞争对手美国ESRI 占据29.0%的市场份额。同时，公司由软件制造商不断向GIS 应用服务开发商延伸，积极布局这个百亿级的市场。我们认为，随着智慧城市、不动产登记等政策落地实施，公司业绩仍将快速增长。另，2017 年第三次国土资源调查总投入预计将达到300 亿元，公司迎来继不动产登记业务之后的又一大利润增长点。　　智慧城市、新型城市化带来想象空间：智慧城市建设离不开GIS，无论是智能交通、智慧交通、智能家居还是智慧医疗，都需要集合在一个地理空请务必阅读正文后免责条款 2 / 4间框架内，这个框架就是智慧城市的基础设施，而GIS 恰恰可以用来构建智慧城市地理空间框架等基础设施。2015 年中国智慧城市市场IT 投资规模达到2303 亿元，增长率为20.2%。从整体投资规模来看，我们估计“十三五”期间我国智慧城市IT 投资规模将达4 万亿元，面对如此庞大的市场，公司正不断完善其布局。2015 年公司以1680 万的价格承接柳州市时空信息亐平台建设，意味着公司在智慧城市领域的布局初显成效，未来在该市场公司将拥有巨大的施展空间。　　投资评级：我们维持对公司2016 年和未来两年的盈利预测，预计公司2016 年至2018 年的收入分别是8.43 亿、12.18 亿和17.36 亿元，增速分别为80.4%、44.5%和42.6%；预测公司未来三年的归母净利润为1.11 亿、1.67 亿和2.3 亿，增速为89.1%、50.1%和38.1%。公司2016 年至2018 年EPS分别为0.25、0.37 和0.51 元。我们维持公司“推荐”的评级。　　风险提示：公司在不动产登记领域的业务开展不及预期的风险；不动产登记领域竞争加剧的风险；智慧城市建设速度不及预期 今日最新研究报告

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