研报日期：2016-04-05

　　事件： 2016 年 3 月 22 日超图软件发布 15 年年报， 2015 年公司实现营业收入 4.67 亿元，同比增加 29.36％；实现归属母公司股东净利润 0.59 亿元，同比增加 28.07%。 按最新股本计算，稀释每股收益 0.30 元， 扣除非经常性损益后的稀释每股收益0.28 元。 3 月 28 日公司关于 2015 年业绩情况举办说明会。　　点评：　　公司在经济大环境下行的情况下仍实现了营收和利润的高增长。 公司受益于国家信息安全政策要求，政府项目开展顺利。2015 年公司 GIS 软件业务实现收入 4.19 亿元，比上年同期增长 21.3%； GIS 软件配套产品业务共实现收入 0.33 亿元，比上年同期增长 39.3%。　　不动产登记市场打开，公司展开外延并购。 2015 年 8 月 6 日，国土资源部印发《关于做好不动产登记信息管理基础平台建设工作通知》，要求 2015 下半年各地完成不动产登记信息平台上线试运行， 2016 年基本完成各级不动产登记数据整合建库， 2017 年基本建成覆盖全国的不动产登记信息平台。 据公司估计，不动产登记市场需求规模将会超过 200 亿元。公司为了加强该业务， 收购了南康科技，设立了超图道乐并购基金， 并拟通过发行股份及支付现金方式收购南京国图。通过资本运作，公司将进一步加大领先优势，抢占更多的市场份额。　　不动产登记项目未来能带来持续营收。 公司承做的国土资源部不动产登记项目形成良好的示范效应，先后承接了 140 多个县市的项目， 预计未来两年将会拉动公司业绩快速增长。 同时公司将跟进拓展林草，海域的不动产登记项目， 预计未来 3-5 年将给公司带来持续营收。 此外，公司将在政策允许范围内试点不动产登记数据的运营，随着政策越来越开放，公司掌握的数据将会越来越有价值。　　公司在三维 GIS 技术上占得先机，未来市场前景广阔。 在地理信息系统 3D 化的潮流中，公司 2015 年大力推进无人机倾斜摄影技术， 在 17 个城市举办了全国倾斜摄影技术巡展。倾斜摄影技术能有效降低数据采集成本，提高测绘精度。 结合公司的三维 GIS 系统， 公司已经打通了从数据采集到整合应用的环节， 具有先发优势，技术领先对手。 借助建筑信息模型（BIM） 和地下管廊信息建模的市场需求，公司未来几年将在这块市场大有作为。　　4 个业务板块协同发展。 2016 公司将打造 4 个核心业务板块： 超图软件，超图信息，超图国际和超图数据。其中超图软件主要负责平台软件，应用业务主要包括智慧城市，不动产，军工等方面，这两块业务将是公司有力的现金牛支撑。超图信息主要负责地理大数据运营和各类创新业务，超图国际负责国际市场拓展和境外投资，这两块业务将是公司拉动公司增长的未来新兴力量。　　盈利预测： 根据最新股本，我们预计公司 2016-2018 年实现 EPS 分别为 0.40 元、 0.44 元、 0.53 元，对应 PE 分别为 111、 99、 83 倍。　　风险因素： 政策变动， 不动产业务拓展不及预期。 今日最新研究报告

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