研报日期：2016-07-19

　　合康变频(300048)　　事件：2016年7月13日公司发布半年度业绩预告称，预计2016年1月1日至6月30日，归母净利润范围为1.01亿元-1.08 亿元，同比增长358%-388%。　　深耕新能车动力总成业务，车桩运营协同发展：在新能源汽车领域，公司以智能充电网络和租车网络为平台，打造合康新能源汽车生态圈。依托合康动力整车控制器优势，切入主流客车厂，目前拥有中通、北汽福田、舒驰、金龙等优质客户。此外公司进入新能源汽车租赁领域，目前武汉畅的已有电动车300辆左右，以乘用车为主，北京畅的500辆左右，以大客车为主。武汉畅的签订的2000台物流车预计2017年底之前陆续提车。2015年，公司实现主营收入8.08亿元，归母净利润5192.43万元，其中新能源汽车总成配套及运营产业贡献利润占比达30.01%，一季度新能汽总成配套及运营订单达1.54 亿元，同比增长217倍，未来新能源汽车产业链将逐渐成为公司的核心业务，为公司贡献更多利润。　　节能设备制造、光伏及环保业务稳步增长，多点开花：传统业务方面，公司逐渐形成了包括高、中低压及防爆变频器在内的全系列变频器产品，形成了较为完整的变频器产品生产线, 目前市场拥有10000台的高压变频器保有量。此外公司切入光伏产业，目前通过滦平慧通投资建设的40MW光伏电站项目已完成建设，可实现并网发电。15年底公司发行股份收贩华泰润达100%股权，拓展节能环保领域。华泰润达承诺16年、17年实现的扣非后净利润分别不低二4600万元、5600万元。公司预计华泰润达今年有望实现5000万的利润。节能减排作为国家的长效政策，公司在经过这一轮的行业筛选后，有望迎来新的增长。　　投资建议：预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.22、0.32、0.42 元，对应 PE 分别为 52.7、35.7、27.6倍，首次给予“买入-A”评级，6 个月目标价为 15 元。　　风险提示：新能源汽车市场竞争加剧，车桩运营推广进度不及预期 今日最新研究报告

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