福瑞股份属于医药行业专注细分领域的个股，是专业化肝病服务专家。专科企业需要以专业深度建立竞争力与壁垒，先深度后广度。一般从0到1往往需要多年的耕耘，之后从1到10会快很多。这两年药品毛利稳中有升，高毛利器械FibroScan率且在国产化，爱肝一生APP上线，落实020慢性肝病健康管理战略。关键手中持有大量现金，并购布局可能性大。目前来看，公司估计还处于0到1的后半程阶段，还需要时间积累，关键看这两年能否完成从0到1的质变。1.慢性肝病的现状与趋势（1）巨大的存量患者          慢性肝病是常见慢性病之一，  国内现有慢性乙型肝炎患者2200万，慢性丙肝患者1000万，每年因肝硬化、肝癌导致的治疗费用和经济损失高达9000亿人民币。（2）患者日趋年轻化         20-40岁成肝病高发人群，肝硬化肝癌等日趋年轻化2.企业定位与战略        任何一个常见慢性病领域（高血压、糖尿病、肝硬化等）， 容下一家市值300亿以上的专业龙头都不是问题，关键是谁能成为龙头。成为龙头必须有卓越的战略定位，福瑞股份是否有这样的战略格局？        在医药行业，什么样的企业算牛B闪闪？（1）有拳头产品，即高门槛的药品或医疗器械。（2）有独特的模式或生态，如高品质的连锁医疗服务、专业领域的生态平台。        福瑞定位于专业化肝病服务专家，手里头也算有半个拳头产品。诊断仪器FibroScan毛利率高达82%，去年销售额2.8亿。药品毛利率一般，复方鳌甲软肝片、壳脂胶囊的平均毛利率只有49%，去年销售3.55亿。       模式方面也在努力布局020慢性肝病健康管理战略，爱肝一生上线，手里有大量现金可以布局，目前来看也算有点想象力。 所以从现状发展趋势来看，福瑞具备了成为牛B医药细分领域龙头的潜质，但能否实现从0到1的质变，就看这两年的进展。3.企业产品与服务（1）药品 ：复方鳌甲软肝片、壳脂胶囊。         目前药品还是公司收入的大头，但毛利率不太稳定，主要受冬虫草价格的波动影响。        2014年药品收入3.55亿，营收占比55.03%，毛利49.07%。（2）器械：FibroScan      2011年收购了法国Echosens公司100%股权，获得FibroScan的专利。      2014年器械收入2.83亿，营收占比43.80%，毛利82.39%。    引用百度百科数据：全球装机愈2000台，中国装机近200台，每年全球检测数量约150万，最长单机使用时间已超过12年。（3）服务：落实O2O慢病管理战略       今年5月份爱肝一生APP上线，目前90多家爱肝一生健康管理中心使用，用户有四万多，医生有上千名。4.2015三季度报营业收入4.23亿元，营业收入同比增长0.93%。归属净利润4505万元，归属净利润同比增长6.04%。扣非净利润4721万元，扣非净利润同比增长52.49%。总结：（1）由于这两年冬虫夏草价格稳中有降，所以药品收入的毛利率可以相对稳定。另外通过健康管理中心的扩张带动药品的收入增长，期待时间积累引出规模效应。（2）FibroScan虽然毛利高，也在国产化，但增长预期短期不会有什么惊喜。仪器不是那么好卖的。（3）受国外Q3多处于假期影响，公司Q3业绩往往比较低潮，Q4有大反弹。5.股东增持显出信心      好的一点是这几个月股东与高管都在增持，可以看出30以下算是有了投资价值，25以下就是价值底价了。（1）7月8-23日，控制人王冠一累计增持28.4W股，耗资1029W，单价约36.2元。（2）8月27-28日，高新投资集团增持16W股，耗资约360W，单价约22-23元。（3）10月19日-11月3日，张董事增持2W股，单价约28-29元。6.并购预期      手持9亿现金，买买买。7.未来1-2年估值保守上100-150亿区间吧，如果行情火热，冲高一下，200亿之前也不是没摸过。

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