研报日期：2016-08-01

　　鼎龙股份(300054)　　彩色聚合碳粉成未来碳粉行业发展趋势， 支撑公司业绩　　现代打印的多元化发展推动了彩色打印需求的提升， 而聚合碳粉其粒径小、 粒状圆、 粒度分布均匀和更低定影温度的特点更加适合彩色打印的需求， 彩色聚合碳粉也是过去几年支撑行业增长的主要动力。 公司已成为国内最大的通用彩色聚合碳粉厂商， 技术壁垒、 品牌效应和规模化使公司充分享有行业增长带来的好处。　　主业全产业链形成， 协同效应提升盈利空间　　公司 2016 年 6 月完成对旗捷科技、 超俊科技、 佛莱斯通三家公司的收购， 其中收购旗捷科技有利公司进军打印耗材芯片领域， 丰富打印耗材产业链； 收购超俊科技可使公司与原有硒鼓业务形成产品互补和区域互补（ 公司旗下珠海名图、 科力莱主营彩色硒鼓， 业务区域欧美日， 超俊科技主营黑色硒鼓， 业务区域金砖四国等新兴国家） ； 收购佛莱斯通新增彩色聚合碳粉产能 400 吨。 公司打印耗材产业链以碳粉、 硒鼓业务为核心， 上游耗材芯片、 电荷调节剂、 显色剂等， 下游布局数字图文印刷， 全产业链模式已成， 通过协同效应提升公司研发效益转化能力， 体现流程优化、 管理协同作用， 提升盈利空间。　　进军半导体耗材市场， 乘国家芯片产业化疾风前行　　公司 CMP 抛光垫一期项目量产在即， 目前已进入试投产阶段， 二期项目正在加紧筹备中， 两期项目完全放量有望新增营业收入 10 亿元， 净利润 3.5 亿元。 公司借道新增晶圆产能成功进入半导体耗材领域是大概率事件： 首先， 公司地处武汉市， 辐射珠三角、 长三角，该片地区有大量的晶圆厂建设； 其次， 作为国内唯一一家拥有 CMP抛光垫规模化生产技术的企业， 从政策支持、 售后服务便捷性、 性能价格比等， 相对于陶氏化学都拥有比较优势； 再次， 新增的晶圆产能带来了新的市场需求， 晶圆厂引进公司产品不存在转换成本，更易于接受公司产品； 最后， 从调研信息上来看， 公司样品的各项性能指标均不输于竞争对手。　　布局数字图文云打印 O2O， 手掌终端需求　　公司去年通过子公司鼎龙爱视觉参股国内领先网络打印企业山东世纪开元 20%股权， 实施数字图文云打印 O2O 战略布局， 未来将围绕世纪开元展开“ 互联网 中心工厂 窗口店” 建设全新图文快印商业模式， 整合资源、 挖掘需求、 降本提质。 在未来公司数字图文云打印业务成熟后， 除了给公司带来业绩贡献外， 还可以带动公司打印快印耗材业务的整体盈利能力的提升， 同时形成对终端打印需求更为准确的判断力， 使公司生产、 销售、 价格战略的制定体系更加成熟完备， 提升风险防范能力的同时能充分享有市场增长的好处。　　预计公司 2016-2018 年净利润分别为 2.45 亿元、 3.43 亿元、 4.73 亿元， 分别同比增长 54.23%、 39.82%、 38.12%， 对应 EPS 分别为 0.50、 0.70、 0.97， 对应PE 分别为 48X、 34X、 24X， 目标价 35.20 元， 给予买入评级。 今日最新研究报告

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