研报日期：2016-03-22

　　鼎龙股份(300054)　　事件：2016年3月16日，公司实际人朱双全和朱顺全兄弟，以及高管梁珏、杨波、黄金辉、兰泽冠增持了公司股票，合计数量1,615,600股，合计成交金额29,545,871.00元。　　2016年利润增长较为明确。公司2015年归属于上市公司股东的净利润1.59亿，利润主要来自打印快印通用耗材相关产品，2015年净利润同比增长18.19%，扣非后同比增长24.12%，公司彩粉二期推出后产量增加，16年耗材产品会直接供给终端快印店的适用机器，增量客户目标明确，直接供给终端提升收益，收购佛来斯通后，公司成为国内唯一生产兼容彩色化学碳粉的企业，包括佛来斯通在内合计将占领国内通用彩粉市场60%-70%的份额，彩粉的价格会得到有利支撑，预计16年耗材相关产品贡献利润的增长率会超过15年。此次拟并购的三家公司16年承诺的归母净利润合计为至少1个亿，如果年中左右完成并入，16年给公司报表带来的净利润增长将至少5000万。在图文快印领域，公司15年参股世纪开元后，对该领域运营模式的探索越来越成熟，16年公司会新建其他中心工厂，图文快印领域16年也将开始贡献利润。　　大股东和部分高管增持，公司安全边际或出现。公司于2015年11月23日至2016年3月11日之间停牌，在该期间完成了对三家公司的初步收购。旗捷科技的并入让公司进入耗材芯片领域，使得公司同时掌握了打印快印耗材上游的彩粉、显影辊以及芯片，同时深化了公司在集成电路领域的投资；超俊科技并入后，公司进入了全新硒鼓领域，并成为了中国最大、世界第二的硒鼓生产商；佛来斯通的并入减少了两者在彩粉领域的竞争，从而为公司彩粉的发展保驾护航。旗捷科技收购PE值为17.6倍，超俊科技收购PE值11.1倍，佛来斯通收购PE值65倍，三家公司的收购价格较为理想，股价支付占到了76.11%且锁定时间较长。公司的此次停牌并购会对公司的长远发展带来非常有利的影响，而且顺应了国家政策和时代发展的潮流，但停牌期间，中小板指数跌去了28.30%，创业板指数跌去了30.83%，市场整体估值面临缩水，所以复牌三天后，公司市值也下降了27.01%。而公司实际控制人和部分高管此时选择增持，或表明安全边际已出现。　　估值与评级。彩粉和硒鼓等耗材产品销量的增加给公司利润带来了稳定的增长，公司在主营的图文快印领域和集成电路领域都有较为广阔的成长空间，公司复牌三天后的补跌已释放出相对于大盘走势的高估值，看好公司长远持续的成长性。不考虑此次并购及募集资金增加的股份，我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.56 元、0.93 元和1.22 元，对应最新收盘价（19.01 元）市盈率分别为34X、20X 和16X，维持“买入”评级。　　风险提示。CMP 抛光垫的测试和推广时间过长；彩粉放量速度较慢；公司业绩增速不及人们期望。 今日最新研究报告

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