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研报日期:2016-10-31
蓝色光标(300058) 蓝色光标前三季实现营业收入 82.52亿元,较上年同期增长 42.29%,实现归属于上市公司股东的净利润 4.81 亿元,较上年同期增长143.40%,接近前期业绩预告区间中位,符合市场的预期。 点评: 数字化转型 业务协同显成效,带动业绩增长。营业利润5.45 亿,同比增长1.89 倍,扣非后归属于母公司的净利润为4.09 亿,同比增长1.76 倍。主要得益于公司各项业务景气度回升,通过各业务资源共享,协同效应显现,以及移动业务的高速增长。 期间费用率相比去年同期下降3.48 个百分点,期待定增落地进一步缓解财务压力。前三季销售费用率为9.63%,管理费用率7.59%,分别同比下降1.01,0.87 个百分点。我们判断主要是由于公司数字化业务逐步深入,规模效应提升的结果,而去年同期该项业务尚处于市场开拓期。前三季财务费用1.56 亿元,同比下降22.81%,财务费用率1.89%,同比下降1.59个百分点,财务压力有所缓解。目前公司明年3 月前有效的非公开发行配套募集资金18 亿的融资方案尚未实施,若能顺利落地财务费用率有望进一步降低。 数字化与国际化是营销龙头突破业绩与市值瓶颈的主要路径。预计今年数字营销业务的占比将达到80%以上。移动程序化营销平台、电商板块、CRM板块经过业务培育期,开始迎来价值收获期。蓝色光标在北美、西欧、东南亚等成熟市场的业务网络初具格局。公司国际化目标是2020 年实现海外营收入300 亿人民币,主要实现路径将是收购具有海外客户优势的标的。 维持原有盈利预测及投资评级。预计2016-2018 年公司营业总收入为125.8 亿元、177.8 亿元、237.2 亿元,同比增长51%,41%,33%;EBITDA分别为14.1 亿元、18.3 亿元和22.3 亿元,归属上市公司净利润分别为7.4亿元、10.8 亿元和14.2 亿元。目标价14.89,维持原有评级。 风险提示:人才流失风险;海外并购进展不达预期风险。 今日最新研究报告
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