增持］2017年三季报点评：证券业务带动营收增长 扣非净利润小幅下降7.1%符合预期证券业务迅速发展，拉动公司总营收增长。由于应对市场竞争，公司传统的金融电子商务服务业务收入同比大幅减少。但是，凭借公司多年来积累的海量客户资源，公司在证券业务上的流量变现能力逐渐体现，2017 年前三季度依然实现营收同比1.01%的增长，且单季度营收实现15.39%的增长。根据交易所数据，2016 年12 月份东方财富证券股票成交量市场份额为1.22%，而在2017 年9 月份占比提升到了1.67%。东方财富证券9 月期末融资融券余额市场占比为0.85%，三季报也显示公司融出资金较年初增长了81.50%。目前伴随公司可转债获批，公司证券业务发展亦无需担忧受到资金规模的限制。公司处于新一轮成长期，2017 为公司成本扩张大年。2017 年前三季度，公司紧紧围绕实现一站式互联网金融服务整体战略目标，继续加大战略投入。职工薪酬、网络技术服务费及服务器折旧成本同比增加，公司前三季度营业成本同比增长37.88%，销售费用同比增长25.42%，管理费用同比增长7.28%。因此2017 年前三季度公司利润仍有所下降。中长期伴随公司各项业务进入规模效应区间，则费用增长将远低于收入增速，利润有望快速释放。互联网金融渐成主流，公司成长逻辑不变。随着众安在线和趣店相继上市、业绩披露，互联网金融线上场景和流量优势进一步被演绎，线上金融服务商相对传统金融机构而言的效率不断提升，场景和流量价值已经成为竞争的核心优势。东方财富在经纪业务领域已经取得突出的成绩，目前正在拓宽交易资格的界限，为用户提供综合金融服务。公司前三季度受益投资联营企业上海漫道金融信息服务股份有限公司的收益增加导致投资收益同比增长44.12%。公司前三季度业绩基本符合预期，维持“增持”评级。去年同期计入当期损益的政府补助达1.05 亿，而今年由于政府补助大幅减少，前三季度营业外收入同比下降90.30%。因此剔除这一因素的干扰，2017 年前三季度扣非后归母净利润为4.51 亿，同比减少7.10%，符合预期。公司处于新一轮成长期，总营收Q3 拐点确认，公司打造的一站式金融服务平台预计将于明后年形成闭环，长期具备投资价值！盈利预测维持不变，预计公司2017/2018/2019年归母净利润为6.04 亿、9.99 亿、17.17 亿。DCF 估值得出公司内在价值16.53 元，对应市值709 亿，维持“增持”评级。

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