老规矩，开篇还是八卦一句，纯粹看多三川智慧的文章，不喜欢的朋友可直接点击右上方的叉叉关闭，本文有些长，大概需要15分钟左右的时间才能浏览完毕。一做水表的公司有啥前途经济增速放缓、房地产建设整体疲软，三川智慧这样卖水表的企业似乎很难保证持续增长，为何轩爸和6月下旬的易方达及游资会看上三川智慧呢？三川可不是真的靠名字取悦大众，其对“智慧”二字的诠释绝非仅仅体现在命名上，从NB-IOT为代表的智能水表到智慧水务再到水质改善乃至公共事业金融平台，三川智慧的故事很多很多，轩爸和三川的小伙伴们一起侃侃吧！

从智慧城市谈起智慧城市（smart city）这一概念发端于20世纪80年代的信息城市（information city），经历了20世纪90年代的智能城市（intelligent city）与数字城市（digital city），在2000年后逐步演化为智慧城市。用文绉绉的话来说，智慧城市指的就是利用物联网、云计算、网络等一系列先进的新一代信息通信技术，以整合和系统的方式管理城市的运行，让各个功能彼此协调运作;通过城市各个信息系统间的互联互通、信息共享和协同运作，整合优化各种资源，实现城市科学和可持续的发展。这和股票还有三川智慧有什么关系？智慧城市需要的物联网、云计算、信息网络催生的是什么？看看市值千亿的海康威视和徘徊在500亿门槛的大华股份，它们从监控安防的角度切入，充分享受了城市安全信息化建设红利，迈过500亿市值、依靠CDN及IDC综合服务持续崛起的网宿科技；不断冲击300亿市值、主攻网络建设的烽火通信……

这些个股和题材对网友最大的吸引力在哪儿？月线！踩准市场需求的行业总容易出现持续数年的拉升，这对于普通散户而言尤其重要，我们无法控制自己的内心和技术操作，但长期的拉升能够很好地弥补我们自身的缺陷，选择这些题材后我们的试错成本变得很低，这话题扯远了。智慧城市是人类社会发展的趋势，这点类似无人驾驶，单一个智慧安防的分支已经催生了海康威视、大华股份这样的长期大牛股，而智能仪表作为智慧城市的必要组成部分，其必要性不容置疑，庞大的市场潜力则能够为我们的投资或者投机创造各种机会。各式各样的智能仪器仪表是维持一座智慧城市不可或缺的元素，智能仪表不单是智慧城市的重要组成部分，更是物联网的重要分支，其代表智能电/水/气表2016年的市场总体规模预计将超过300亿元，市场预计2020年这一数字将迅速扩张至近700亿元，平均增长率达到22%。当然，智慧城市同样会催生云计算、大数据、医疗等众多领域行业的变革，不过轩爸精力有限，注意力目前主要在NB-IOT阵营的智能仪表和城市智能电网基础组成部分的汽车充电桩部分。智慧城市—物联网-智能仪表，通过这样的领域行业梳理，轩爸为何会选择智能仪表就比较清楚了，可年化22%的增长率，似乎不足以打动轩爸，显然秘密在后面？哈哈有一种分章写骗稿费的冲动了，开玩笑，继续吧。智慧城市的基石值得关注的全球智能仪表市场过去五年，全球智能仪表市场复合增长率为20.8%，规模从2010年的43.81亿美元增长至2016年的152.614亿美元，北美地区长期占据智能仪表市场最大份额的同时，欧洲和亚太也在快速赶超，预计在2016年将占据19.7%的市场份额。看似很一般的数据，可请注意全球人口分布本身就不均衡，住宅应用一直都是智能仪表市场最大的应用场景，而欧洲和亚太的人口，尤其是亚太地区庞大人口数据背后的住宅量，现在看起来很LOW的数据，何尝不是美好的未来呢？

作为智慧城市的基石，智能仪表本身种类也非常多，在众多细分品类中，智能电表/气表/水表三大品类无论是市场规模还是体量都是其中的佼佼者和代表，以标准下相对统一且普及较早的智能电表和其“后台”智能电网为例——2008年～2009年，全球大多数发达国家都围绕智能电网建设出台了相关政策法规，为智能电表及其相关行业做出指引，截止到2011年底，市场调研机构IHS表示在全球已安装的14.3 亿台电表中，带有“智能”通信功能的电表占比不到18%，而且这些电表不但包括单向自动抄表系统（AMR），也有带有通用分组无线业务（GPRS）功能的电表，同时有可提供双向通信的住宅用智能电表。而到了2014年，市场机构Pike Research（Navigant Research） 保守预计2020 年、2022 年欧盟智能电表渗透率将达到68.6%、83.0%，并在2025 年达到100%。另一方面，由于中国国家电网对智能电表发展的部署，亚太地区的市场发展速度将会继续超过其他地区，为智能电表市场注入新鲜的血液。放眼全球，根据调查机构IHS预测，全球智能电表数量将从2015年的1.32亿到2019年的1.5亿，年复合增长率达3.2%，这似乎是一个很没意思的数据，可落实到具体的区域市场呢？在东南亚市场，Pike Research 预计智能电表市场将在2011 年至2020 年经历高速发展阶段，智能电表出货量年复合增长率达到98.1%，各国年复合增长率从60.1%到129.3%不等。北美或许不太可能给人们惊喜，但拉美市场呢？巴西作为首个大规模安装智能电表的国家，未来10 年，巴西各大电力企业计划投入152 亿美元，完成约6,350 万只智能电表的安装。智利和阿根廷的发展跟其后，而其它南美国家在之后五年也将陆续推广部署智能电表。据《2011-2020 南美智能电网市场预测报告》显示，截至2020 年，南美将安装智能电表10,450 万只。

高速增长或者准确说潜力巨大的全球市场对我国智能电表企业而言绝对是不错的机会，而且需要注意的是，加纳这种只有2,400多万人口的小国，应用了中国智能电表出口十大 标杆企业中的三家企业的电表，中国智能电表出口加纳的金额竟然位居第五位。可见市场爆发初期，相对人口数量，国家意志更容易调动整个市场积极性。以小窥大，从智能电表看全球智能仪表市场，整个市场增长的持续性已经比较明确，那复合增长率又如何保证呢？电/水/气/暖四表合一为何独宠水表？渗透率！别人家的始终不是自己的，国外市场再美好，可风险同样非常大，新加坡的智能水表应用市场潜力巨大，可人家ZF态度明确排斥你ZG企业，你咋玩？自己国内的市场份额吃下来才是王道！唯有相对平稳且正面推动的郭嘉政策才能让资本市场安心投资，我国智能仪表行业显然具备这样良好的成长环境。2015年6月，国家标准委制定《中国制造2025》的四个重点工作，其中研制智能传感器、高端仪表标准被列为重点项目；同年9月，国家制造强国建设战略咨询委员会发布《<中国制造2025>重点领域技术路线图（2015版）》，提出重点发展集成电路及专用设备智能仪表，逐步扩大国家集成电路的投资基金规模，同时加强现有政策和资源的协同，以此促进我国智能仪表的研发。

注意这段话里面的句号和逗号，有时候真的很想。。嗯嗯。好吧，“加快发展智能制造装备和产品。”这句话显然是这段话的提纲挈领，而后“组织研发XXXXXX，突破XXXX，推进工程化和产业化。统筹布局和推动XXXXX研发和产业化。”在“智能测量仪表”的那句话里面是“工程化和产业化”，而后是“研发和产业化”，从字面上看，轩爸会认为“工程化”更接地气儿且强调系统化工业体系。研发嘛，失败放弃都有可能，可工程化以后，整个社会工业体系结构都会有影响，一旦明确要进行，在郭嘉这个战车启动以后，想要停下来的几率恐怕很低很低。我国智能仪表大环境明确以后再看电/水/气/暖四大领域具体的渗透率呢？根据计量协会数据，目前国内智能电/水/气表渗透率分别为72%/20%/52%，测算对应的年市场规模分别为180/50/80亿元左右，估测增量智能化率分别为95%/30%/60%；预测未来智能电/水/气表增速分别为14%/28%/25%，看到这组数据是不是有点感觉了？

回顾2016年6月，主营水表的三川智慧在2016年6月实现了月61%的涨幅，而主营气表的金卡股份在2016年6月实现了月55%的涨幅，两者虽有一定区别，可区别并不是很大，可主营电表的炬华科技在2016年6月实现的月涨幅却只有17%，再对比未来未来智能电/水/气表增速会发现，市场大资金恐怕并不是随机或者随意攻击水表的，28%的复合增长率足以让代表水表的三川智慧成为龙头，而金卡代表的气表复合增长率也有25%，但电表呢？14%的行业增长率加上已经达到72%的国内渗透率，显然没有太多的未来可供资本市场想象，于是乎炬华科技在6月的尴尬表现，也非常自然了。没有无缘无故的恨，同样没有无缘无故的爱。与其说轩爸选择了三川智慧，不如说是市场资金选择了这个未来成长性最好的细分领域。可这样就结束了吗？复合28%的增占率就够了？NO！智能水表年化28%的增占率显然不可能打动轩爸到付息借资加仓，具体借用其他机构的数据看看我国智能水表市场究竟是怎样一个状况如何？智能水表除本身在渗透率和规模上远低于智能电表及气表外，当前智能水表内部也以低端的IC卡水表为主，拥有无线远程传输数据的智能水表仅占整个智能水表市场的不到20%。

我国智能水表的渗透率仅20%，而真正拥有无线远程传输数据的智能水表仅占整个智能水表市场的不到20%，五分之一的五分之一是多少？低端的IC卡水表显然不可能是智慧城市的基石，也不会成为水表智能化的发展方向，于是乎，现在如此低的市占率，意味着未来会有多大的钱景？当然，其实智能电表现在也不是真正意义上的智能，可渗透率才拉上去，你就指望马上换？或许智能电表未来会有一次全面革新的机会，但显然，最近几年的成长性题材机会在智能水表上！当前的智能水表市场状况有些类似四五年前的智能电表，退回三年以前，智能电表国内市场渗透率还不足40%，而到2015年，我国的智能电表渗透率达到了72%，如此高速增长的市场让从事智能电表生产的企业在2013年～2015年都过得非常开心。

杭州炬华为何涨幅没有宁波三星和江苏林洋电子好？以投资成长题材的思路去思考，资本可能在渗透率超过70%以后还追捧智能电表企业吗？其分享红利最舒适的时间显然应该是2012年、2013年和2014年这三年，而兑现或者说证伪成长基因则相对延后一年。以主营相对单一的炬华科技为例，其扣非净利润同比增长一直呈放缓的趋势，2015年更是跌入个位。智能电表无疑是智能水表和智能气表的大哥，其走的路或许不可能让小弟们完全跟随，但从大的方向和趋势看，显然是具有很好的借鉴意义的，而当前智能水表较低的市场占有率，也反映了其潜力和成长性，那智能水表又能给三川智慧带来多大机会呢？大者恒大、强者愈强唯有乱世才能缔造皇者哈哈，听着有些武侠小说的味道哈，这写到这里轩爸都有些累了，每天写点的确蛮轻松的，但是每天写点也打乱了整体思路，毕竟是纯公益分享的，也辛苦大家阅读了。智能电表能够成为四表中的先行者，拿到较高的市场占有率不是巧合的，那么大的郭嘉、地方和企业投资，哪有什么机缘巧合和盲从可谈。相比水表和气表，智能电表行业规范形成较早，能活到现在的基本上已经在圈内混迹多年，即使三相智能电表有一定技术门槛，可巨大的市场蛋糕早就让各相关企业争食儿，郭嘉电网和南方电网在招标过程中采取的均衡制约模式，也造成当前智能电表企业分散，难以形成“大者恒大、强者愈强”的局面，即使是三星电气在2015年成为智能电表中标的最大赢家，其中标数也只占6.11%的市场份额。自2009年开始招标至今，累计有103家企业有过智能电表中标记录。有13次以上中标的企业共有51家，整体市场占有率达到了90%以上。从这一连串数据可以看出，智能电表的行业集中度非常低，竞争非常激烈。而当渗透率超过70%以后，无论是郭嘉电网还是南方电网都开始有控费的倾向，加上698协议和IR46标准存量转换的控制，即使有新的机会，恐怕也是三四年以后的机会了，智能电网企业不出现较大幅度的杀跌，轩爸反正是没什么兴趣买入的，不过到是有用电服务类企业的崛起。类似恒华科技这样的企业，在后面的文字中再来侃——————轩爸也想吐了，其实嘴巴口述也就5分钟的事情，为哈打字这么慢。行业集中度过低自然很难诞生天齐锂业这样的龙头，那智能气表呢？不错的复合增长率加上市场占有率，表面上看智能气表完全可以成为智能水表有力的竞争者，其市场机会一点不输智能水表，同样没有统一的行业标准，但我国当前约有100家燃气表厂商，其中50%生产智能燃气表。在智能燃气表行业，国内销售规模较大的企业主要包括新奥燃气设备、金卡股份、威星智能仪表、先锋电子、航天动力、思凯电子和新天科技等，这其中一部分企业生产历史较长，在行业里累计了一定的知名度和市场份额；另外一些企业则加大力度研发高科技产品，通过转型智能化快速切入市场；还有像重庆前卫克罗姆公司一样通过和国际行业巨头合作，利用品牌和技术优势立足市场。——————其实这一段就一句话——智能气表行业集中度同样偏低，不利于催生龙头。通过对智能电表和智能气表行业集中度的分析，显然，轩爸看好智能水表离不开其行业集中度。南、北水质，地表水、地下水等检测指标，水表口径、安装方式和安装环境都不尽相同，因此无法建立统一的技术路线和标准，智能水表在物理层还是在协议层都呈现高度的不统一，严重影响智能水表的覆盖率。——这是坏事，同样也是好事，这让低端水表厂商难以完成规模化进程，中小水表厂商很多时候只能盯住区域市场，贪多求大很容易因为生产、铺货、流通等等问题压垮自己，可较小的规模又让其难以完成原始资本的积累，从而投入大量资源到智能水表市场，布局未来、抢夺先机对于中小水表厂商而言就是句废话。当下都不一定能活下去，谈什么未来？目前全国水表生产企业多达600多家，规模大多有限，无论从预算里拨款还是融资用于新技术都很困难。即使国家积极引导推行阶梯水价带动了智能水表行业的发展，由于智能水表的高技术壁垒，大量水表企业浅尝辄止。三川智慧、宁波水表和东海仪表是水表的领军企业，市场份额约占我国水表的三分之一。智能水表领域三川智慧、新天科技、宁波水表占主要地位。

哈哈，从这里基本上可以了解为什么如此看好三川智慧了吧？混乱的市场通常意味着分散的行业集中度，可水表行业市场集中度显然并不混乱，占据60%左右的中小企业即使在郭嘉政策帮助下都无法完成技术升级和企业转型，注定了只能眼睁睁看着三川智慧、宁波水表和东海仪表及新天科技四家瓜分掉未来美好的市场蛋糕。小企业的悲哀在这里上演的淋淋尽致，即使知道明天很美好又如何？你靠什么活过今天呢？而且非常有趣的是郭嘉电网和南方电网虽然推动了智能电表渗透率的提升，但这两家的“制衡”模式（平衡，中国人玩这手真的厉害）却让智能电表企业难以获得话语权，市占率10%都不到的NO.1三星电气在这两家面前恐怕也是诚惶诚恐地存在。可智能水表却完全不一样，其采购方为各地自来水或者水务公司，目前我国存在管理相对独立的自来水公司超过4000家——我国有多少个省？呵呵超过4000家，这让轩爸联想到了具体游戏规则制定权下放的网络约车，你让人家Uber怎么去谈？怎么去和地方ZF打交道？要实现全国化、规模化布局，显然这又是不得不进行的，可这一旦进行，哥们儿，你打算招聘4000个销售分别和4000家自来水厂或者水务谈？压缩下，1个人对10家公司，每次都光杆司令出去谈，可能吗？显然，这样的大环境决定了中小水表厂商悲催的未来。从上面的数据和市场状况分析可以看出，未来智能水表市场一定是巨头们的舞台，陪跑的中小水表企业从起跑开始，其命运便已经决定。接下来的问题焦点在于已经明确智能水表市场能够杀出来的仅仅可能是三川智慧、宁波水表和东海仪表及新天科技，首尾两家均是A股上市企业，为何选择三川智慧？华为呗！回顾6月份智能水表、电表、气表题材个股涨幅，显然大资金在做某个决策的时候绝对不会头脑发热，结合基本面和未来可能性看，资金在6月份追捧三川智慧的逻辑就非常清楚了，而华为携手三川智慧合作共同研发基于NB-IoT技术的物联网水表，你会认为这是华为随意为之？跟着华为选三川，NB-IoT需要一个榜样NB-IoT对于华为及其伙伴乃至郭嘉的重要性不需要有太多概述，在智能停车、智能穿戴、智能抄表、智能井盖、智能路灯等众多智慧城市基础构架中蕴藏着无数的机会，但轩爸那点资金和精力，显然不足以完全覆盖。于是乎，三川智慧貌似是随意挑选出来的，哈哈。开玩笑的。2015年11月 - 2015智能水气计量大会上，华为展示旗下Single Wireless eIoT解决方案在水务和电力的应用。2015年12月 - 华为与三川股份在上海签署《合作备忘录》，双方拟实行技术与产品的融合与优势互补。2016年3月 - 华为携手三川智慧参加在德国汉若威举办的全球最大的博览会，并展示了物联网水务相关解决方案。2016年5月 - 华为与澳大利亚东南水务公司(South East Water)共同宣布启动NB-IoT(窄带蜂窝物联网)技术在水务行业的应用项目。2016年6月6日 - 华为携手深圳水务集团、中国电信打造“互联网+智慧水务”有兴趣的小伙伴可以对比下华为对智慧水务的推动时间点以及NB-IoT技术落地时间节点，会发现太短了，短到感觉就像什么都准备好了，一定会通过，一定会得到认可一般，销售方的态度可以说出自信心，那买方呢？尼玛标准什么都没有就敢签合作，没有无形的手推动是不可能的吧。可以明确的是，在NB-IoT智慧水务领域，三川智慧是华为选择的一个标杆，一个榜样，三川智慧在整个水表行业或许没有绝对的话语权，但它的成功不单单会影响到宁波水表这样的观望者，它跟着华为赚钱了，才会有更多的行业企业愿意“上华为的船”。所有的行业都是这个样子，尤其是新产品、新技术开拓市场的过程中，必须要有明星企业，要有能赚钱的企业才能带动更多的企业进场跟着玩。轩爸这种草根没办法知道华为为何选择三川智慧，只能从自己的角度看三川智慧。源远流长 孕育智慧轩爸眼中的三川智慧成立于1971年的三川智慧看似用于悠久历史，其实当初举国百业待兴，低门槛的水表制造随着国家各地城市化进程也呈现出百花甚至千花争鸣的镜像，三川智慧能够在2010年3月成功登陆深圳创业板，成为国内首家以水表为主业的上市公司，其背后的艰辛和前人的战略眼光我们就不感慨了，毕竟轩爸也就投机玩几个月，还没兴趣持续数年一直持有，轩爸的核心关注点在于无人驾驶、充电桩。很多人不太看好三川的原因是水表行业受房地产和郭嘉整体经济增速影响明显，三川自身也N次强调房地产对自身业绩的影响，通过对比2008年至2015年三川智慧扣非净利润同比增长幅度可以看出，当房地产行业复苏的时候，其增长明显，而房地产开始调控的时候，其增速明显放缓。对房地产的依赖似乎让三川智慧成为了一个周期性、依附性的题材个股，而破解房地产对三川智慧的影响关键在于——智能水表！年份营业收入营业收入占比毛利率2011年19,377.4241.78%29.18%2012年226,961,290.00 37.05%31.6%2013年278,010,812.57 41.36%35.3%2014年253,031,015.87 36.25%40.78%2015年250,439,361.3538.7%43.32%2016年133,270,930.83 半年度45.19%智能水表营业收入占比及毛利率状况回顾三川智慧过去五年的主营业务构成，2012年算是相当不错的增长，但这表格的实际重点在于后面的毛利率！从2013年至2015年三年里，智能水表的销售额相对平稳，对于整体波澜不惊的水表安装市场和并不太好的房地产业及整体国民经济，三川智慧在一个弱势的环境下出现了盘整的态势，那牛市呢？没有了牛市，能保本就不错了，处于弱势的实体经济环境，三川智慧不单是保本，人家基本每年盈利还在往上，尤其是智能水表毛利率这块，从2011年的29.18%到2016年中报的45.19%，逐年递增！在软件业或者金融服务业出现这样的毛利率并没什么值得惊讶的，可这样的毛利率出现在了一个做水表的传统实体行业，就不得不引人侧目了。很多市场研报喜欢把新天科技作为智能水表的受益之一，它更专注智能水表、热量表等智能仪表，仿佛它才是市场的王牌，可对比下2016年半年报，新天科技“智能水表及系统”的毛利率为43.66%，而三川智慧2016年半年报单智能水表毛利率就达到了45.19%，三川自己也做软件，不过半年报没有太详细的写明软件这块的毛利率。

在三川智慧2015年年报中，其软件收入的毛利率为85%，从这个角度看，新天科技在智能水表这块的优势貌似没三川优啊，当然，大家的毛利率实话都很漂亮了。

接下来的问题在于毛利率已经连续5年提升了（相信2016年智能水表毛利率也不会低于43.32%的），那接下来会盛极而衰吗？与很多行业不同的是，即使出货量和竞争与日俱增，但是智能仪表产业会将MCU从低成本的8位升级到更贵的32位，并且还会采用更大的存储芯片和SoC来提升安全性。这意味着半导体元器件在一款智能水表中的成本比重会加大，随之而来其售价会提升，而利润率会增长。当然，这会有一个临界值，不过显然现在过低的渗透率加上大者恒大的市场，给了三川智慧持续分享行业红利的机会。年份销售额占比毛利率2011年3,908.948.4%——2012年127,132,027.75 20%21.52%2013年119,675,810.03 17.8%26.15%2014年106,497,873.13 15.25%26.17%2015年78,154,189.32 12.07%25.73%三川智慧国外销售情况三川智慧的出口销售额冲2012年开始逐年递减，虽然毛利率能够挽救2013和2014的利润，但是2015年下滑太厉害，如果2016年不能止跌上升，这块很可能成为三川智慧的隐忧。外销数据可以说是三川一个非常大的变数，毕竟以出口为主的且占据全球水表贸易总量10%以上的宁波水表近年来业绩持续上升，侧面印证了海外水表市场机会和潜力都非常多，三川智慧在国内尤其是国内智能水表领域很强，但在国外市场，无论市占率还是利润率同宁波水表相比都相当令人不满。

铜价的下跌对三川和东海而言都是利好，但东海从利润率上直观地反映出了铜价杀跌的利好，三川海外部分的营收利润率却不得不让人怀疑其在用价格打开市场，再看三川全球营销网络，其在拉美地区有布局，却漏掉了巴西，北美和欧洲地区的开拓也相当令人汗颜，虽然在亚太插旗比较多，可亚太原本就是我国水表出口对象。

三川与华为的结盟，很大程度上恐怕也是希望借助华为的全球营销网络，为自己打开全球市场销路，华为选择三川而非东海作为NB-IoT在水表应用领域的布局自然有自己的权衡，但相信华为不是随意抓阄出来的，有这个看法足够。无论是国际还是国内市场，智能水表大的基本面向好，足以掩盖或者说修复三川智慧在海外市场的不确定性或者国内市场的犹豫，在这些不确定性没有真正揭盅或者说没有数据证伪的情况下，我们花7.5元左右的价格即可拥有一股三川智慧，如果种种数据都解决了心中的疑惑呢？好比轩爸经常举的一个例子，你愿意在现在业绩明确的情况下购买多氟多、天齐锂业，还是在2013年他们业绩烂得惨不忍睹的时候买入呢？轩爸是来炒股的，不是来做新闻或者媒体人的，全仓中长线持有的玩法让我没什么兴趣在个股形态变得非常好或者人气爆棚的时候去搀和下，吸引点粉丝什么的，不确定性带来的股价可能的低估会是我中长线持股的保障，也是抗拒杀跌的安全绳，人多的地方，我是不怎么爱去的。有些偏题了，继续。没有了华为NB-IoT，三川还剩下什么？轩爸已经发帖详细论述过对华为NB-IoT的猜想了，本身作为物联网应用的基础，尤其是在城市公共事业领域的应用，决定华为NB-IoT阵营将率先分享到物联网和智慧城市的红利，可仅仅凭这个就把身家性命押到三川上？这也是单独写本节的原因。不显眼的水务和软件业务：相比水表业务平淡无奇的数字，水务和软件业务的体量虽然很一般，可增长率和利润率却非常不错，前者可以说是三川深入产业链的布局和学习，后者则绝度是智慧水务产业链不可或缺的环节了，已经开始的两个业务未来有希望培育成为三川新的利润支撑点。

持续低位盘整的铜价：液晶显示器65%左右的成本在面板上，水表的成本中，金属铜的比重占到了45%左右，而铜价从2012年2月最高的76950元一路阴跌至2016年9月的37710，基本上直接腰斩还多。

铜价的持续下跌意味着三川、东海他们毛利率的上升，以三川为例，铜价6.2万/元吨的时候，其毛利率为22%，但铜价下跌至4.2万元/吨时，其毛利率会提升至33%，当我们羡慕东海销售毛利率较高的时候，关注下三川2016年中机械水表的毛利率，在假设三川低价开拓海外市场的情况下，能维持34.42%的毛利率意味着其机械水表国内毛利率恐怕超过了东海，而且其整体综合毛利率也达到了38.82%，智能水表功不可没的同时，其本身出色的成本控制也是不可或缺的。

智能水表结构改善：前面的对比和概述让我们发现三川智慧在国内智能水表领域具有一定的领先优势，而面对庞大而可期的市场，三川推进如何显然是大家关注的焦点，“智能成表”销售量和利润的双增，尤其是利润增幅较大，也侧面反映了智能水表毛利率随着电子化比例提高而走高的现象

格局和眼光，三川可以看到的希望不管怎么登陆的。。哎，郁闷 昨天老婆幺儿摔了一跤，结果文章没写完，这写着写着，好像又成马后炮了，哈哈 ，淡定的安慰自己，给圈子朋友自娱自乐的。三川能够登陆A股市场，且登陆创业板，显示了其不错的资本运作手段，不然全国当年和它差不多的水表厂不少，为何独独他能够登陆资本市场呢？而与中移物联网 、龙江环保、金卡股份等公司关于技术、项目及资本的合作，也充分体现了三川的眼光前瞻性和资本运作的能力。

三川自身的发展战略已经相当清晰了，智慧水务会由水计量向水运营、水监测、水处理、健康水生活产品与服务拓展和延伸，短期内三川显然不适合也不应当过度深入水务项目，但为在现有业务上开展水监测、处理则是水到渠成的事情。

随着居民对健康用水意识的提升，改善水质的健康水生活、水家电业务完全可以为三川智慧打开新的利润增长点，而这些业务三川智慧本身也在做。我国地大物博意味着水资源和状况复杂，水表出现如此高的集中度已经算是非常另类的事情了，而水质改善（酸碱平衡等）各地需求差异较大，中小公司很难完成全国布局的情况下，三川较为明确的互联网金融+产业投资对于小公司的并购更让轩爸看好，至于水费支付和个人消费，轩爸其实不太感冒，具体可看下一段。

三川的发展离不开水，“智慧水务+智慧水工”，真的很值得揣摩。不妨再看远一些，三川的未来格局猜想轩爸对成长性的理解在于对未来的预判，三川自身战略能够让我们看到三川正在做或者已经在做的事情，而轩爸既然已经投入了不少时间琢磨了，为何不再看远一些呢？如果作为长期投资标的（那我希望三川出现崩盘杀跌的时候再买入，然后再做，从这些未来看，三川值得长期放到股票池里面）水表谁买单？水费支付引来的互联网巨鳄！前面已经说过，我国其实全球一样，水务混乱，更换水表最大的问题在于成本，相对传统机械水表而言，融合NB-IoT技术的智能水表再好，可单品较高的售价放在那里，谁买单绝对是个问题，最理想的莫过于城市ZF为公共事业买单或者说大型房地产企业为这类智能水表买单（贵的房子总得有些噱头吧）。目前普通机械水表单价约为50元，智能水表在250元至300元，物联网水表则需要在智能水表的基础上加30元的模块费用，8年通信费用48元（每年6元），价格约300元至350元左右，由于NB-IOT技术不以流量消费为主，在智能水表应用中数据上报周期长，消耗流量甚少，因此流量费用也有所降低。预计使用NB-IoT通讯技术的新一代物联网水表单价可降至200元至250元，电池寿命10年至15年（目前物联网水表电池寿命2年）。上面这段话看上去是否平平无奇？可预见的是NB-IoT智能水表的出现，势必在智能水表领域掀起一轮新的洗牌，从技术到价格，原本智能水表采购客户基本上会转投NB-IoT阵营，众多投入不少资源研发智能水表却走错路的中小水表厂商，真心悲剧。我国连大排档、地摊都需要统一规范，有线电视运营商Comcast(康卡斯特)部署LoRa进军物联网这种事情你确定可能在我国发生？NB-IoT的无形大手建议小伙伴们看轩爸另外一篇文章，这里就不再废话了。说了这么多，意义在哪里？绝对的价格低是NB-IoT的一大优势，然后呢？水费支付！是的，相对各种不确定的购买、支付行为而言，居民公共事业支出绝对是互联网金融支付平台最为看重且最希望进入的领域，滴滴、Uber他们要的是什么？金融支付！唯有食物链顶端的行业才能对资本产生足够大的吸引力，PPP都能玩了，代缴税费很LOW？一旦以千万甚至亿为单位计量了，这行业还LOW，所以轩爸前面不看好三川智慧自己玩“水费支付”，引入华为、阿里巴巴或者腾讯等其它有意进入公共事业收费的互联网企业，让他们旗下的金融支付平台为NB-IOT智能水表买单就可以了！对于互联网金融平台而言，为获得一个有效用户，其往往要付出100元左右的单客成本，这个成本为何不能直接转换到智能水表收费平台上，如果家庭水费量能低了，四表集抄呢？四表合一，公共事业支出的诱惑。居民或者企业公共事业支出对于互联网企业的巨大诱惑绝对能够让其巨鳄们心甘情愿地为智能仪表买单，而相对单一的水表、电表等，四表合一绝对是更大的诱惑。从三川与金卡等同为上市公司的企业合作可以看出，三川本身一直就在积极推动行业的合作，而其本身与国家电网江西省电力公司等相关企业进行了深度的交流与研讨，并达成了合作意向，拟对鹰潭城区8万台智能水表实施“四表合一”改造，打造精品样板工程，逐步在全国范围内推进。国家电网覆盖全国城乡，随着“四表合一”项目的推进，将使公司抢占先机，有力促进公司智能水表的推广，提升公司业绩。

当然，当前四表合一主要会以智能电表企业为主（不过人家集中度低，还是国网和南网的天下）。区域龙头的诱惑，有些东西说不清楚。地方ZF的业绩往往会和GDP、招商引资等等事件挂钩，而地方龙头企业，好比华为对深圳、阿里对杭州，光迅和烽火对武汉光谷，鹰潭高新技术产业园区早在2012年9月便升级为国家级，三川智慧作为其核心企业，各种扶持和倾斜是很正常的，毕竟太子爷的存在而且其本身也为产业园区及当地ZF做出了巨大贡献，在各种产业园高新区多如牛毛的今天，有着“国家级”金字招牌的鹰潭配合种种高层运营，对于三川这样的核心企业而言，有什么理由不扶持呢？未来，其实完全是可以预见的。写到这里，轩爸都有要吐血的冲动了，明明5分钟最有口述就可以讲清楚的东西，硬生生前前后后差不多写8个小时，当然，我承认我同时还听音乐看网页，我也有点预估不足，所以 磊，为什么我不太愿意做文本+图片的复盘就是这个原因，打字真心麻烦。轩爸自己也炒，要不是今天摆明是个升，我还真不敢保证有时间把结尾写了，昨天老婆孩子摔跤的事情，多少也让我有点感触。这次不要什么东西了，直接广告吧。$成飞集成(SZ002190)$ 002190成飞集成，老婆全仓的个股。她三川的钱是找银行拆借的，广告下。这票不错，投资逻辑写出来只会比三川长，不会短，不八卦了。我手都酸了，写一上午稿件至少200元稿费啊哈哈。为什么要写这些？全仓中线持股真心无聊，能够因为买入了三川遇到一些小伙伴也是非常难得的一件事情，大家都持股无聊的情况下，发点东西娱乐下。另外，轩爸身体不太好，写点东西留给老婆儿子看，老婆凭感觉买票是牛逼，可这万一儿子没有这感觉，还是看这些东西吧。最后哇，混成大V好像很不错，各种打赏，貌似午饭钱都有了，俗不。好了，我也不是什么圣人，的确没精力和时间把这文章做得丰满一些了，毕竟我也就一个季度左右的中线持股，很多东西，希望小伙伴能发现和讨论吧，同和而泰一样，埋在这里，希望有小伙伴发现文章的问题。最后八卦下——有兴趣的小伙伴看看宁波水表的市值和盈利，为何三川智慧不直接在新三板并购这些企业呢？加入并购了会是怎样的情况，脑补吧。

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